當你的事業和千千萬萬人的幸福生活相連時，你的成功才會真正有意義。
七年前，摩根士丹利董事總經理、哈佛大學博士、也曾是華爾街收入最高的分析師之一的季衞東離職創業，和同事們一起組建了全明星基金（All-Stars Investment）。
被金融時報譽為“亞洲軟件與服務業第一選股專家”的季衞東正式下場，在中國新經濟資本盛宴中，從中場轉為前鋒，專注於投資新經濟冠軍。
很快，季衞東做了一個大押注，以450億美元估值，領投了小米E輪融資。這輪融資的參與方大牌雲集，有DST、雲峯基金、新加坡主權基金GIC、厚朴投資等，只有全明星基金是生面孔。初創基金能領投小米這樣的頭部公司，代表了季衞東的江湖地位。
成立至今，全明星獲得累累碩果，成為行業裏極少數能同時成功管理一、二級市場投資的基金 -- 其私募股權基金投資了眾多新經濟明星企業，除小米外，還包括中國最大的出行平台滴滴、人工智能服務領袖商湯科技、中國貨運物流業“分享經濟”龍頭滿幫、中國最大的互聯網財富管理平台陸金所、“中國的Airbnb”途家、最大兩輪出行平台哈囉出行、家政服務業領導者58家政（即天鵝到家），電商和物流基礎設施領袖豐巢，以及號稱東南亞的“美團”加“滴滴”的Grab。
根據公開披露的信息，滴滴、商湯、滿幫、哈囉和Grab均有近期上市計劃；除已上市的小米和陸金所，這兩年季衞東將有機會收穫10個以上IPO，實現大豐收。
他旗下的對沖基金聚焦於已上市的科技領袖，在彭博社追蹤的全球15,000多家基金中業績排名前3%，回報是同期重要股指（如標普500和MSCI中國）的2、3倍。
這位中國互聯網業最資深的觀察者，轉身成為了最成功的投資人之一。
幸福生活才是最寬的賽道
季衞東的職業經歷頗有故事——他本是美國哈佛大學從事醫療研究的博士，後因個人股票投資在互聯網泡沫中“收益普超華爾街基金經理”，燃起對金融的濃厚興趣，前往賓夕法尼亞大學沃頓商學院攻讀了MBA。
2003年以優異成績畢業於沃頓後，季衞東加入高盛做股票分析師，開始負責新浪、搜狐、網易等第一批互聯網公司的投資分析，結識了丁磊、曹國偉、梁建章等一批早期互聯網創業者。
2005年，他前往摩根士丹利先後任副總裁、執行董事，師從“網絡女皇”瑪麗·米克，兩人開始了長期合作，他們撰寫的《中國互聯網報告》一炮而紅，中國網絡股因此一夜間飆升10億美元市值（當時騰訊市值僅約10億美元，而阿里還未上市）。
在華爾街期間，季衞東成功參與了阿里、騰訊、盛大和好未來（原稱學而思）等眾多知名企業的上市工作，他所領導的團隊，擁有中國科技業最長的投資研究歷史，跟蹤中國互聯網業超過18年，調研了數千家科技公司；他本人在各類華爾街榜單上名列前茅，並被英國“金融時報”評為亞洲軟件與服務產業第一的選股專家（No. 1 Stock Picker）。
據不少投行人士回憶，他更是創造了華爾街的晉升記錄——從商學院畢業入職投行到升任董事總經理僅用了5年時間，幾乎每年晉升一級，十分罕見。
“作為最早一批亞洲互聯網行業分析師，當我們開始關注這一產業時，中國僅有約5%的人口上網，這個賽道新鮮且充滿生機，讓我們有機會見證歷史、創造歷史，幸運莫過如此。”季衞東如此評價其投行經歷。
他將“投資幸福生活”視作全明星基金的使命，成立至今，這句話都是團隊名片上最醒目的標語，也自上而下決定了他們的投資理念。
季衞東給人的印象是睿智淵博，但又謙卑而讓人覺得温暖。與其被視作投資人，季衞東更願被看為是個學者一一“我們每天就研究兩件事：成功學和幸福學”，他認為，投資風格因人而異，要根據每個人的品格和能力圈來定製，如穿鞋一樣，漂不漂亮別人可以評價，但舒不舒服只有自己知道；與其嘗試改變自己學做新一代的巴菲特，不如做最好的自己，在熱愛的領域裏發光發熱、創造美好。
他最欣賞拉爾夫.愛默生的一句話，“但凡這世界上有一個人，因你的存在而活得更加容易而美好，這就是成功”。
在他看來，太多人關注投資回報率(Return on Investment)，但很少人講究幸福回報率(Return on Happiness)，所以好些人以付出時間和幸福為代價來換取金錢，越富有就越不幸福。
像聖經上所説的“人一生中最大的快樂，莫過於在陽光之下享受辛苦勞動的所得”；不可能每個人都以劉翔或菲爾普斯的速度，用衝刺的狀態來跑完馬拉松，那樣的人未必會成功，但一定會焦慮。
如何配置你的時間，有沒有把最寶貴的資源給你最熱愛的人、做最熱愛的事，決定了你的生活質量和幸福感。
追求最大的確定性
季衞東認為，投資需要在不確定中尋找確定性，市場有波動，經濟有周期，但中國十四億人民對幸福生活的追求卻永不會停止，這是最大的確定性，也是驅動中國進步的最大動力。
全明星投資的多數創新企業，都專注於解決社會瓶頸問題，讓大家的生活更美麗、更有效率、更快樂，“只要生活中有瓶頸、有痛點，就有創業和投資機會；而越多人能通過你獲得幸福，你就越容易獲得回報”。
一個典型例子是滿幫，它是貨運版的滴滴打車，幫車找貨、幫貨找車，司機使用滿幫的平台後，可以大約節省8成空載時間，每月增加約30%的收入。“長途貨運是個非常辛苦的行業，司機們遠離家人，整日奔波，滿幫實實在在地為他們提高了效率和生活質量。”
2016年開始，全明星領投了滿幫的多輪融資，現在滿幫平台服務900萬貨車司機和400萬貨主，估值超百億美金，而全明星基金也成為了滿幫的前三大投資人。
2015年投資的途家，則是民宿行業的絕對領袖，和周邊酒店比，途家的目標是“面積增加一倍，價格降一半”，提供性價比更高的民宿產品；經歷疫情洗牌，途家的線上房源量不降反增，由先前的180萬套上升到230萬套。
作為途家對標物，美國的Airbnb（愛彼迎）在去年上市後不久股價已翻番，達到1200億美元的驚人估值，而中國擁有世界上最多的旅遊人口、最豐富的民宿供應；作為僅次於攜程的、途家的第二大股東，全明星基金對途家的廣闊前景充滿期待。
季衞東在一次演講中提到，受一胎化政策影響，90後人口比80後大約少了四分之一，而00後又比90後少了16%，今後十年，中國勞動力會斷崖式下跌；人工智能可以大大提高人均產能，對沖勞動力短缺，十年內有望形成一個10萬億元的市場。
按此邏輯，他投資了人工智能業龍頭商湯科技，而商湯的營業額規模超過其後五家對手總和，它擁有和申請的專利也接近科創板前100家公司的總量，使中國人工智能產業躍升了一個台階。
他指出，十年前，中國市值前十大企業幾乎都是傳統國企，而現在前十大中，已有四家互聯網巨頭，包括最大的騰訊和阿里，它們的崛起，正在於它們以全新方式滿足了未被滿足的需求，為千千萬萬人創造了幸福生活。
下注新經濟冠軍
季衞東有着典型的精英履歷，留學在哈佛，學金融去沃頓，求職去了高盛和摩根士丹利，一路追求卓越，這些經歷也反映到他的投資理念 -- 在整個投資界，全明星是極少數專注於投資行業冠軍（即行業第一名）的基金；他認為，在新經濟市場，往往贏家通吃，行業銀牌、銅牌選手的投資價值，相比行業冠軍要小得多。“籃球領域的姚明就是直觀的例子，他一個人的收入，曾佔到中國籃球市場的一半，贊助商很少願意將資金和寶貴資源投給行業的第二名。”
所以，全明星基金專注於投資那些身處增長最快領域、最高質量的公司，即中國的科技行業冠軍，這些標的往往更具有抗週期性，並且資源和市場份額會向這些更有效率的新經濟冠軍集中。
季衞東認為，要認識到企業核心價值、識別未來冠軍，一定要分清比較優勢(comparative advantage)和競爭優勢(competitive advantage)一一譬如規模、美貌、財富和社會地位都不是競爭優勢，而只是比較優勢；專注於比較優勢是投機，專注於競爭優勢才是投資。
在他看來，真正的競爭優勢會由於複利效應而不斷強化，靜態下的比較優勢，卻會因時間呈現遞減效應。舉例來説，在他20歲時，如果和不到10歲的姚明打籃球，有可能大比分贏得比賽，因為他已成年，而姚明還是孩子；但如果要投資籃球，應該投資當時輸了球但已擁有超級明星基因的姚明，因為姚明具有未來的競爭優勢，而他有的不過是暫時的比較優勢。
對於企業而言，營業額的規模反映的是比較優勢，而為客户持續創造價值的能力是競爭優勢。以騰訊為例，10年前，騰訊規模不能和三大電信公司相比，市值不到三者綜合的10%，但體量只是比較優勢，而活躍度極高的QQ和微信社區形成的網絡效應，才是競爭優勢，如今，騰訊市值已超過三大電信公司的三倍。便宜的價格是比較優勢，但企業背後的成本領袖地位是競爭優勢，如小米、Zara和優衣庫；比同行高的價格是比較優勢，而提價能力是競爭優勢，如茅台和愛馬仕都是定價權很好的代表。
對於個人而言，能得到別人很多關愛是比較優勢，能夠無條件地去愛別人是競爭優勢；含着“金鑰匙”出生的富二代擁有比較優勢，而創業的富一代往往有競爭優勢；孩子們的優秀成績固然是比較優勢，但他們美好的品性，如堅毅力(grit)和愛心，確會形成長久的競爭優勢。
比較優勢帶來的領先，未必是真正的領先，而競爭優勢上的落後，卻是真正的落後。一味追求比較優勢，很可能會讓你失去競爭優勢；而專注於建立競爭優勢，最終你一定會得到比較優勢。
當不少同行在努力追求平台化、成為有規模的“麥當勞”，季衞東更願意將全明星定位為三星級的“米其林餐廳”一一隻提供最有特色的食材（即專注於投資“新經濟”冠軍），服務好VIP的朋友。他的基金吸引了眾多科技、消費、和金融界的全球領袖和知名企業作為投資人，他們可以帶來稀缺的項目和戰略資源，幫助拓展“冠軍生態系統”，為被投企業增值。
“目標越遠大，越要學會用槓桿，而最好的槓桿就是優質的朋友”，實際上，季衞東的“生態搭建”能力可以追溯到哈佛大學讀博期間，他是如今“哈佛大學中國學生學者聯合會”的創始副主席，將當時上千位哈佛的中國學生學者組織了起來，很多人至今都是他生活和事業上的好夥伴。
做個有“温度”的投資人
在季衞東看來，善良的價值觀，是資本成功的底層邏輯，“不要高估世間的險惡，更不要低估你的善良。”他為全明星基金設定的理念一一“與冠軍為伍、投資幸福生活”一一本質就是一種理想主義的輸出。
季衞東常引用投資界的傳奇約翰·鄧普爾頓的名言:“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在狂熱中毀滅。”
多數投資人所以會被貪婪和恐慌所左右，是因為他們的驅動力是慾望，而不是價值觀或使命感，慾望驅動使很多人輸錢痛苦、贏錢也不快樂(譬如雖然賺錢，但賺的比別人少)，而另一方面巴菲特的成功很大部分是因為他的價值觀，使得他內心平和、可以在經濟週期和市場動盪中泰然自若。
做有價值觀和有温度的資本，也是季衞東給全明星基金的重要標籤。作為私募基金，在全明星低調的對外介紹中，“五大核心原則”佔據了重要篇幅，每一條都跟“温度”有關，譬如：
我們專注於投資幸福生活一一作為一個“小巨人”，我們期待能產生巨大而正面的社會影響力；我們是非常友善的“虛擬CEO”一一專注於為我們投資的企業解決問題、創造價值；我們在此是為了交朋友並服務好朋友——無論在何種情況下，我們都不會把自身利益放在朋友的利益之先；只有他們成功了，我們才會成功。
在他看來，要堅守價值觀，關鍵在於自我管理，很多失敗不是因為不善於管理他人，而是沒有管好自己。設使每個人都能管理好自己，這個世界註定會更美好；但如果每個人都想管理別人，這個世界肯定有更多紛爭。
對於季衞東而言，中國新經濟是一片充滿希望的田野一一中國有全球第一的網民數量，併產生了全球約40%的科技“獨角獸”，過去5年，在中國誕生的大型“獨角獸”更是美國的3倍。
他與偶像巴菲特有一點非常相似一一長期有耐心，巴菲特50歲之後，才掙到了99%的財富，贏得了“奧馬哈先知”的美名；而季衞東則用十八年在中國新經濟行業的沉浸，迎來了現在的豐收，“當你的事業和千千萬萬人的幸福生活相連的時候，你的成功才會真正有意義”。
撰稿：萬里
編輯：戴林
總值班：丁香樂