智通財經APP獲悉，1月29日，天風證券夏昌盛團隊發佈研報，點評2021Q4基金保有量。該團隊指出，第三方代銷機構保有量市佔率持續攀升，天天基金股+混超越工行位列第三。據悉，天天基金目前基金投顧產品規模已超500億（其中，中信突破70億，華泰、國君、國聯破百億、申萬超30億）。
1、整體概覽：截至2021年末，全市場股票+混合基金規模、非貨幣基金規模分別達8.63萬億、16.09萬億，較Q3環比+8%、11%。其中前100強合計的股票+混合、非貨基金銷售保有規模分別達6.46萬億、8.33萬億，較Q3環比+5%、+9%，CR100代銷市佔率分別為74.8%、51.7%，較Q3分別-2pct.、-1.2pct.。
渠道角度：第三方代銷的市佔率持續提升。股票+混合基金的保有規模格局方面，銀行、券商及第三方的保有規模份額分別為58.6%、14.5%、26.4%;相較於Q3分別-0.5pct.、-0.8pct.、+1.2pct.。非貨基保有規模格局方面，銀行、券商及第三方的保有規模份額分別為52.8%、12.2%、34.6%;相較於Q3分別-1.5pct.、-1.0pct.、+2.4pct.。
2、第三方基金代銷機構：股票+混合、非貨基保有規模分別環比+10%、+17%;其中螞蟻、天天、騰安仍列前三，此外基煜(環比+29%)、匯成(環比+51%)等逆市高增，主要源於其搭建了機構理財平台，為機構資金提供了操作便利性。截至2021H，機構資金佔非貨基規模的48%、佔股票+混合規模的21%。
天天基金：非貨保有規模環比+17%至6739億、市場份額環比+0.2pct.至4.2%;股票+混合保有規模環比+11%至5371億，市場份額環比+0.2pct.至6.3%。天天基金Q4保有規模增速為頭部20家中最高，股票+混合保有規模超越工商銀行，位列第三。一方面源於，公募產品標準化程度較高，適配在互聯網渠道銷售;且可通過互聯網運營持續發力投資者教育和產品持營，其流量和價格優勢驅動份額繼續提升。另一方面，多家券商、基金公司的基金投顧產品在天天基金上線，因此，該部分保有規模計入天天基金。目前，基金投顧產品規模已超500億(其中，中信突破70億，華泰、國君、國聯破百億、申萬超30億)。
3、券商：股票+混合、非貨基保有規模環比分別-0.4%、+0.8%。從公佈數據上來看，大部分券商均呈現負增長。股票+混合保有規模方面：中信環比-4.3%至1048億;廣發環比-4.6%至702億;東方環比-6.2%至424億。一方面源於，近期各家券商大力推廣基金投顧產品，但該部分的代銷規模計入天天基金等第三方平台，導致份額有所下滑。另一方面，大部分券商憑藉其在權益方面的投顧能力優勢，戰略導向上，更傾向於代銷費率更高、更非標準化的私募產品。
中金財富、銀河、平安等實現正增長。其中，中金財富股+混保有規模環比+11%至211億、非貨幣基金保有規模環比+13%至265億。我們預計中金2022年在前台銷售的擴張上將領先同業，驅動其財富管理業務(公募+私募)的增長。
4、銀行：銀行股票+混合、非貨基保有規模分別環比+4%、+6%。其中，招商銀行的財富管理優勢依然顯著，高基數下依然保持高增速，股票+混合基金保有規模環比+8%至7910億，非貨幣基金保有規模環比+11%至8701億。
投資建議：第三方代銷機構保有量市佔率持續攀升，建議關注在權益銷售方面具備場景和客户優勢的東方財富;關注在公私募權益類產品代銷具備優勢的券商中金H(03908)、華泰(601688.SH)。
風險提示：資本市場大幅波動;第三方市場份額提升不及預期;券商財富管理業務推動不及預期。
本文轉自微信公號“新鋭視角看金融”，作者：天風非銀團隊；智通財經編輯：李程