2022-02-07首創證券股份有限公司翟煒,李星錦對神州數碼進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告:分銷及雲持續增長,信創有望轉折》,本報告對神州數碼給出買入評級,當前股價為15.2元。
神州數碼(000034)
核心觀點
事件:1月29日,神州數碼發佈2021年業績預告。2021年預計實現營收1,179-1,271億元,同比增長28.07%-38.06%。預計實現歸母淨利潤20,000-26,000萬元,同比下降67.95%-58.34%,實現扣非淨利潤66,000-70,000萬元,同比增長1.25%-7.39%。
營收快速增長,信創等新業務加大投入拖累即期利潤。2021年預計實現營收1,179-1,271億元,同比增長28.07%-38.06%,Q4單季度,預計實現營收319-411億元,同比增長12.43%-44.86%。預計實現扣非淨利潤6.6-7億元,同比增長1.25%-7.39%,Q4單季度,預計實現扣非淨利潤1.58-1.98億元,與去年Q4相比小幅下滑。當期淨利潤增速低於收入增速,主要是公司加大在信創自主品牌領域的產品研發力度,積極拓展市場,使得公司整體費用較去年有較大提升。我們預計隨着後續信創業務迎來轉折並逐步放量,公司有望迎來業績的釋放。
分銷及信創業務持續快速增長。公司整體業務保持良好增長,其中雲服務業務繼續保持高速增長,服務能力持續提升,業務結構不斷改善,雲業務收入預計同比增長45%-55%。公司是國內少數能夠在多雲環境下實現MSP服務的企業、國內極少數能夠實現對雲平台原生PaaS監控的企業、國內極少數能夠幫助客户在多雲環境下實現數字化應用開發的企業。公司不斷深化佈局,持續夯實多雲及混合雲管理的專業服務能力,進一步加強3A(AWS、Azure、Aliyun)以及谷歌雲、華為雲、騰訊雲、移動雲、京東智聯雲等主流公有云廠商的服務能力。公司累計服務超過100家中大型企業(不包含純轉售業務客户),其中世界五百強客户超過30家,重點客户雲計算業務年收入超過1000萬元且依然保持高速增長,實現了單體客户雲運維服務收入過億元的重大突破。
信創業務高增長,推進產品多元化佈局。公司為響應國家加快推動“新基建”的號召,展開了基於“鯤鵬+昇騰”自有品牌的全新佈局,並迅速成為產業引領者之一。21年公司自主品牌業務收入預計同比增長120%-140%,但整體規模仍然較小,其主要原因是華為受到制裁,芯片供應緊張。因此,公司在開發基於鯤鵬處理器產品的同時,也在進行多元化的佈局,完成了基於龍芯、飛騰處理器相關PC產品的測試,並開始投放市場。21年公司在信創業務上投入了較大的研發及銷售費用,而收入受制於芯片供應因素尚未形成較大規模,信創業務對公司淨利潤產生了部分負面影響。隨着公司和多家合作伙伴在信創領域的合作不斷加深,信創產品線更為豐富,供應問題將逐步解決,22年信創業務有望迎來轉折。
投資建議:公司作為國內MSP行業龍頭,同時是信創領域服務器和整機的重要生產商,有望在信創放量的趨勢下持續受益。我們預計公司2021-2023年營業收入分別為1209.69/1308.40/1423.47億元,歸母淨利潤分別為2.20/9.02/11.16億元,EPS分別為0.33/1.36/1.69元,維持“買入”評級。
風險提示:政策推進不及預期,新興產品競爭加劇的風險。
該股最近90天內共有1家機構給出評級,買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示,神州數碼(000034)好公司評級為4星,好價格評級為3.5星,估值綜合評級為3.5星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)
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