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4月1日，為蘇泊爾、美的、老闆電器等大牌電器公司提供智能控制器的鑫匯科即將迎來北交所上市委的審議。
IPO日報注意到，相比此前披露，鑫匯科2021年出現了增收不增利的現象，毛利率進一步下滑，且其境外銷售毛利率明顯高於境內。
來源：圖蟲創意
01 淨利潤、毛利率明顯下滑
鑫匯科成立於2003年3月，是一家從事家用電器智能控制技術研發及產品創新的國家高新技術企業。鑫匯科主要產品分為兩大類：智能控制技術及其產品應用、半導體元件分銷。
在智能控制產業鏈中，鑫匯科參與了中游智能控制器的多個環節及業務，和上下游的個別環節。
並且，報告期內，公司主要客户包括蘇泊爾、美的集團、飛利浦、老闆電器、米技等國際知名家電品牌商。
結合其業務來説，鑫匯科是為這些知名家電品牌商提供“神經中樞”和“大腦”的公司。
公司以直接銷售為主。報告期內，蘇泊爾、美的集團始終為鑫匯科的第一、二大客户，前者銷售額佔比始終在29%左右，後者佔比從13.6%增加至21.09%。
招股書顯示，2018年-2020年，公司實現營業收入約4.93億元、5.17億元、6.2億元，同期淨利潤分別為2573.49萬元、3017.19萬元、4551.43萬元。2018年-2020年營收和淨利潤的年複合增長率約為12%、32.99%，顯著增長。
不過，到了2021年，鑫匯科卻出現了危機。
申報稿顯示，2021年1-9月，公司實現營業收入和淨利潤分別為5.12億元和2730.8萬元，營業收入似乎表現尚可。
然而最新披露的上會稿顯示，鑫匯科2021年的營業收入和淨利潤為7.42億元、3641.08萬元。
不難看出，公司 2021 年度雖然營業收入較 2020 年度實現 19.68%的增長，但淨利潤較2020年下降20%，歸母扣非淨利潤同比下降 19.77%，出現了明顯的增收不增利的情況。
此前，IPO日報對鑫匯科進行過報道《為蘇泊爾、美的裝“腦”，鑫匯科行業地位如何？》。彼時，和拓邦股份、和而泰、朗科智能、和晶科技、朗特智能、瑞德智能等6家同行業可比公司相比，鑫匯科2020年營收6.2億元，年末員工936人，都是最低的一家，毛利率為19.1%，位列倒數第二。
2019年，公司毛利率還為20.64%；如今，2021年，鑫匯科的毛利率進一步走低，低至16.39%。
雖然不少同行可比公司未披露2021年數據，我們無法對上述毛利率在行業中的排名進行確認，但不得不讓人擔憂鑫匯科的毛利率是否已經墊底。
對此，北交所上市委也在問詢函中對毛利率下滑風險進行了關注，要求公司分析並補充披露發行人各類產品毛利率變化的原因，與同行業可比公司是否存在顯著差異及原因。結合行業競爭、產品特性等情況，補充説明整體毛利率持續小幅下降的原因。
對此，鑫匯科回覆北交所表示，報告期內，國內小家電市場競爭激烈，產品市場價格總體下降；2019年-2020年，公司主要原材料價格持續回落；2021年，市場持續受新冠疫情影響，公司主要原材料價格普遍大幅提升。
02 境外銷售毛利率更好
根據招股説明書，報告期內，公司產品主要出口到印度、日本、越南、意大利等地區，境外銷售收入分別為 5357.48 萬元、5577.50 萬元、7855.85 萬元和 8400.22 萬元，佔主營業務收入的比例為 10.93%、10.81%、12.77%和 16.51%， 境外銷售收入呈上升趨勢。
公司海外銷售收入確認政策為 FOB/CIF 模式下在 貨物實際放行時確認收入，EXW 模式下以產品已被購買方收貨確認後確認銷售 收入。
2019年-2021年，公司各大類別產品中，絕大多數境外銷售毛利率遠超境內銷售的毛利率，比如公司主力產品智能控制器2020年、2021年境內銷售毛利率是14.64%、9.06%，同期境外銷售毛利率分別為26.3%、20.32%，後者遠高於前者。
IPO日報簡單統計，公司五類產品中，除了2019年，小家電及模組、電磁線圈及其他出現過境內銷售毛利率略高的情況，其餘均是境外銷售毛利率更優。
對此，北交所上市委也在問詢函中也對公司境外收入真實性進行了關注，要求公司説明報告期內相同或同類產品是否存在境外銷售價格明顯高於境內銷售價格、 或境外銷售毛利率明顯高於境內銷售毛利率的情形，如存在，請補充分析原因。
公司解釋境外銷售產品單價和毛利率通常高於境內的原因系：① 考慮到境外交易獲客及交易成本、跨境貿易的交易風險、匯率波動風險等因素，公司在進行外銷產品定價的時候，一般會高於內銷的價格；②境內外客户在所 屬行業、產品類型、市場競爭激烈程度等方面存在一定差異。公司國內下游市場為充分市場化的小家電行業，競爭尤為激烈，影響國內銷售定價及毛利率；③境內外銷售產品的結構存在差異，境外銷售產品的單價普遍較高。
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記者 王瑩
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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