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在經歷上週的大幅調整後，本週市場弱勢反彈，最大的特點就是縮量。我們認為在縮量的情況下，指數大漲大跌概率都不大，市場大概率仍將繼續維持區間震盪格局，波動幅度會收窄，一些主線品種還需要進一步調整消化估值。在海外疫情仍然持續、外部環境變化不確定性較大的情況下，市場當前更青睞於低估值品種。因此，在選股方面我們還是要謹守估值，挑選受益於經濟回暖的低估值順週期龍頭公司，把握結構性機會。
我們可以看到市場當前的熱點非常散亂，賺錢效應不強，沒有明確的持續性上漲板塊。市場中的不少熱錢頻繁在小市值股中切換，從側面也體現出市場當前缺乏估值合理值得配置的品種。
週五保險、券商、房地產等權重股集體爆發，其背後是市場從炒作低價股、小市值股逐步走向低估值品種的挖掘。這些板塊雖然彈性相對不強，但是在低估值的支撐下，其性價比優勢非常明顯。例如，隨着債券收益率持續走高，保險行業的投資收益將不斷回升。近期公佈的一二線房地產銷量表現不錯，房價也在環比走高，房地產及其後週期行業的業績大概率維持增長。
我認為市場風格當前及今後一段時間將切換到具有業績支撐的低估值品種。食品飲料、醫藥醫療和科技三條主線依舊是業績增長確定性和未來成長性非常強的品種。這些優質賽道中長期仍然會是機構重點佈局的行業，只是經過半年多的持續上漲後，當前估值已經不再便宜，甚至明顯偏高，需要充分休整後才能有更強的上漲動力。
從近幾個月披露的經濟數據來看，社會消費品零售回升速度依然偏慢，疫情後的報復性消費並沒有出現，因此消費端的實際增速並沒有板塊走勢那麼強勁，當前仍面臨較大的調整壓力。
註冊制之後，市場股票供給越來越多，已經有發行上市的公司實際募資額低於預計募資額，未來甚至很有可能會出現發行失敗的情況。因此，從中長期看，絕大部分業績平平的企業將面臨逐步邊緣化的趨勢，績差股很有可能會由於成交量持續低迷而面臨退市的境地。市場資金一定會向優質的行業龍頭公司集中。
因此，在目前市場側重低估值的情況下，我們可以適當偏向以大金融和傳統基建為代表的權重板塊。而當三條主線品種調整到相對估值合理的位置，我們可以對業績穩健增長甚至超預期的品種再次逢低佈局。
【國金證券 王辰 SAC執業編號：S1130519010002】
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編輯 陳成
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