01
今年，科創板最小IPO誕生了。上緯新材發行市值僅僅10.04億元，剛剛跨過科創板最低要求的10億門檻。這意味着差一點與科創板無緣。
據披露，上緯新材投價報告價格下限是11.24元，最終定價僅2.49元，相當於比下限折價22%。公司最終確定的市盈率為12.83倍，低於中證指數有限公司發佈的C26化學原料和化學制品業最近的一個月平均動態市盈率——28.96倍。當然，這也遠遠低於可比上市公司平均42倍市盈率。
對於上緯新材，包括興全基金、華寶基金等399家機構管理的6903個配售對象包括報價統一為2.49元，佔比超過90%。如果發行價再少1分錢的話，發行總市值將低於10億元，將導致發行失敗，真如此的話，可是A股破天荒的大事情。
發行人最終募資10756.8萬元，扣除約3752.53萬元（不含增值税）的發行費用後，淨募集資金淨額7004.27萬元，為預計募資2.18億的35%左右。這無法覆蓋可投資項目，比公司2019年淨利潤還要低。
上緯新材IPO上市募資7000萬，花了3700多萬元，費用率高達50%以上，遠遠超過普通商業銀行的借貸利率，着實讓發行方尷尬無比。
對此，上緯新材董秘謝珮甄對媒體表示，在獲悉發行定價結果後，隨即上緯新材在內部召開了高層會議，大家初步都投出了反對票，希望放棄這次上市。但考慮到這次選擇終止發行很可能會不好的反響，不管是對國家政策,還是在自身，所以最後選擇去面對和接受。
心裏是真反對，還是竊喜？我想後者的心情會更多吧，畢竟拿到了通往財富的入場券。
02
上緯新材低價發行並不是孤例。
據統計，8月24日-9月11日，參與IPO詢價的20家科創板的發行市盈率均高於23倍，但比前期明顯下滑，有5家發行市盈率甚至低於行業平均市盈率。
另外，今年以來，截至9月15日，已完成發行上市的科創板企業合計106家，其中有24家企業實際募資金額低於預計募資額。
31家創業板IPO公司表現更差，有25%的公司發行定價低於23倍市盈率。上緯新材只是其中最極端的例子罷了。
要知道1個月前，首批創業板18家註冊制企業中，17家企業都打破了此前23倍市盈率紅線。其中，回盛生物、康泰醫學發行市盈率已經逼近60倍，天陽科技超過50倍、美暢股份、安克創新等超過45倍。這18家企業一共募資超過200億元，14家公司出現超募。
1、過度IPO，市場略顯悲觀
今年以來，A股IPO企業超過240家，募資金額已創10年新高。截至9月4日，今年A股IPO募集資金總額為3121億元，已超去年全年的2532億元。並且，下半年還有京東數科、螞蟻集團、吉利汽車等大型公司，A股今年有望衝擊歷史最高記錄。
過去數週，每週IPO的數量高達10多家，本週更是達到19家。不管是科創板、創業板、還是主板，都開足了馬力快發IPO。這讓市場有點吃不消了。
現在，上市新股破發的速度也越來越快。
9月9日，鋒尚文化成為創業板註冊制下首隻破發的次新股。第二日，美暢股份、時空科技、新亞強三隻次新股相繼破發，首發價格分別為43.76元、64.31元、31.85元。
還有一個更慘烈的——凱賽生物8月12日上市，發行市盈率高達120倍，上市首日僅上漲17.6%，隨後股價持續走低，並在第四個交易日破發，現價較發行價累跌超20%。
2、主板估值下移，影響新股市場
發行估值直線下跌，市場對於過度IPO有所擔憂，以及潛藏着對未來走勢的不樂觀預期。我們看看最近的成交量，滬深兩市明顯都下來了，當前每日6000-8000億元，相較於7月上旬的1.5-1.7萬億腰斬了一半。
03
7月初，A股三大指數齊齊暴漲，市場所期待的牛市聲音特別多。但急漲之後，大盤大幅震盪，繼續往上走，突破新高的難度越來越大。因為支撐往上走的重要因素之一——貨幣寬鬆的邏輯已經發生變化。
當前，中國10年期國債收益率已經從4月底的2.5%快速攀升至當前的3.146%，升幅高達64個基點。可見相關疫情期間特別寬鬆的貨幣政策已經逐步退出。
流動性寬裕是今年股市暴漲非常重要的邏輯之一，但是當下已經發生了明顯變化，這亦是7月暴漲之後，持續低迷的重要邏輯。
市場資金不寬裕，並且IPO大提速，場內減持的力度又非常之大，大盤股市自然會承壓，進而影響到次新股的表現和新股的定價。更重要的隱含因素是對未來行情的不樂觀態度。
9月15日，華菁證券研究所發佈研報給予中芯國際“賣出”評級，而這是科創板個股首次公開被券商給予賣出評級。
無獨有偶，自8月以來，券商共下調評級175次。其中國電南瑞、南方航空、温氏股份等22家被券商下調評級為“審慎增持”、“中性”等。並且下調評級的多為頭部券商，以國泰君安、興業證券、海通證券、華泰證券、銀河證券居多，中小券商佔比較小。
總而言之，對於後市需要一個更為理性、更加穩健的策略去應對，拿捏好倉位比例，不宜過分激進。