美聯儲面臨加碼貨幣寬鬆壓力

　　由於美歐疫情肆虐，近期公佈數據參差不齊，四季度經濟數據更有可能掉頭向下，而大規模的財政刺激措施難以在近期到位，美聯儲面臨進一步加大寬鬆貨幣政策力度的壓力。然而，IMF等國際機構警告，過度貨幣刺激醖釀更多金融風險。

　　擴大購債壓力漸增

　　據路透社報道，美聯儲發佈的會議紀要顯示，在11月4-5日聯邦公開市場委員會會議上，決策者們可能很快會向市場提供一個更好的指引，以便市場瞭解美聯儲還將繼續購買債券的期限。

　　紀要顯示，由於前景仍不確定，一些政策制定者對近期改變指引猶豫不決，大多數與會者認為，委員會應採取行動，發佈將購債步伐和構成某些經濟成果聯繫起來的前瞻性指引。

　　會議紀要還顯示，美聯儲官員一致認為，購買資產為經濟提供了寬鬆環境，是防範疫情造成風險的保障。一些官員認為，美聯儲可以通過延長所購買證券的年限或加快購買步伐，提供更多寬鬆政策。

　　美國利率已經在今年稍早降至接近零的水平，目前預計這一利率水平將維持到2023年。分析人士認為，從紀要措辭改變中可以看到美聯儲對資產價格的擔憂有所減輕，這為進一步寬鬆提供了可能。

　　一些分析人士還認為，美聯儲或考慮調整債券購買計劃以便“很快”為經濟提供更多幫助。官員們認為，在購債方面會“比較快”進行調整，從而為經濟提供更多支撐，美聯儲還對經濟復甦步伐表達了擔憂。

　　路透社報道稱，美聯儲將在12月15-16日召開議息會議，這將是年內最後一次會議，美聯儲屆時可能會面臨要求提供更多有關未來購債計劃細節的壓力。報道還稱，近期新冠肺炎感染病例激增，加上美國財長姆努欽要求美聯儲歸還未使用資金後，美聯儲的部分緊急貸款工具即將到期，將迫使美聯儲比計劃更早地採取行動。

　　疫情下經濟數據參差

　　在感恩節前夕，美國多項經濟數據顯示，經濟復甦步伐參差不齊，加上疫情形成新的感染高潮，有可能為美聯儲決定下一步行動計劃提供依據。

　　11月25日，美國勞工部公佈數據顯示，上週首次申請失業救濟人數達77.8萬人，為7月以來首度連續兩週上升，續領失業救濟人數下滑至607.1萬人，均高於市場預期。隨着疫情惡化，美國就業市場正迎來新一波失業潮。

　　美國商務部公佈的數據顯示，10月個人支出環比增長0.5%，低於9月的增長1.2%。個人收入下降0.7%，降幅大於預期。個人儲蓄率也連續第六個月出現下降，為13.6%。此前，諮商會24日發佈的數據顯示，11月份美國消費者信心指數環比大幅下降8.7點至89.5點，降幅為7月份以來最大值。同時，10月份消費者信心指數也從此前的101.4點下修至96.1點。已經拉開序幕的傳統假期購物旺季將是左右零售消費榮枯的關鍵時點。

　　較好的方面是，住房和製造業顯示出向好跡象。美國10月新屋銷售總數年化99.9萬户，為2006年以來最強勁數據，預示到2021年初美國的建築量將有所增加。此外，受電腦和金屬需求的支持，美國10月份耐用品訂單增速快於預期，環比增1.3%，表明第四季度開始時企業設備支出較為充足。

　　巴克萊首席美國經濟學家邁克爾·加彭認為，這就像是經濟動能和新冠肺炎疫情之間的抗衡。疫情可能會在未來幾個月內破壞形勢，並使前景更加不穩定，但與此同時，疫苗的問世在望，增添了各方信心。

　　花旗集團全球首席經濟學家凱瑟琳·曼表示：“勞動力市場的持續疲軟，將推動整個經濟下降。同時，像製造業這樣的穩固行業將阻止我們嚴重的衰退。”

　　摩根大通駐紐約分析師丹尼爾·西爾韋表示，“若不是近期疫情的發展，第四季國內生產總值（GDP）似乎將相當強勁，但鑑於最近新冠病例激增，我們認為11月和12月的數據將明顯放緩。”

　　財政刺激有心無力

　　由於早先的多項支持經濟措施都面臨到期，而新一輪經濟紓困計劃遲遲難以出台，如果經濟惡化，美聯儲繼續以更大的寬鬆力度來支持經濟的壓力也變得十分明顯。

　　分析人士表示，美國失業金領取期限用完，福利即將結束，一些就業數據也顯示了這一情況。在福利結束後將直接影響到消費者增加消費的意願和能力。

　　美國兩黨遲遲難就新一輪經濟紓困計劃達成一致。分析人士傾向於認為，難以期待這項計劃能夠在兩個月內出台。由於美國財政拮据，一些分析人士還認為，很難期待出台一項規模巨大的財政支持計劃。這將使在疫情重壓下的美國經濟缺乏強有力的支持。

　　此外，美國財政部和美聯儲之間是否能夠緊密合作，共同應對疫情也成外界猜疑對象。據報道，姆努欽向美聯儲主席鮑威爾致函，要求美聯儲返還聯邦政府此前劃撥給美聯儲用於壓力時期向某些市場提供貸款的資金。儘管此後姆努欽表示，在新冠肺炎疫情引發的經濟下滑期，他從始至終都與鮑威爾保持密切協作，美聯儲事先就知道他將終止緊急貸款項目。

　　QE風險受到警告

　　新冠肺炎疫情暴發後，主要經濟體央行都採取緊急應對措施，將利率水平壓低，不少央行還採取了量化寬鬆（QE）貨幣政策。但是，對過度寬鬆貨幣政策的危害性的擔憂則讓央行在具體操作中不得不保持謹慎。

　　11月25日，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，額外的貨幣刺激可能對金融穩定構成重大風險。她再度敦促財政政策在新冠肺炎疫情後的復甦中發揮重要作用。

　　格奧爾基耶娃表示，“各國央行似乎是在做實驗，正在審查其政策框架，以確定新的戰略和工具，以此支持經濟從危機中復甦。但是，新的工具和戰略也可能產生新的副作用，額外的貨幣刺激政策可能對金融穩定構成重大風險。”她認為，貨幣政策制定者需要在通脹和產出的短期提振與宏觀金融脆弱性積累之間取得平衡。

　　IMF貨幣與資本市場總監阿德里安也警告稱，央行們不應該只考慮產出、失業和通脹，更應該考慮宏觀金融穩定。

　　據外媒援引知情人士消息報道，IMF最近就拒絕了向各國提供條件更寬鬆的抗疫貸款新工具的提議。

　　實際上，包括美聯儲在內的各大央行也不同程度地注意到了加大貨幣政策寬鬆力度的副作用。美聯儲的紀要顯示，一些官員認為，鑑於長期的低利率，美聯儲資產購買所提供的融資效果可能有限，而且美聯儲資產負債表的急劇擴大，可能產生意想不到的效果。更有一些官員認為，目前美聯儲對房地產抵押證券的購買，會加劇美國房地產潛在的估值壓力。