萬聯證券：移為通信(300590.SZ)物聯網終端龍頭，首予“增持”評級

智通財經APP獲悉，萬聯證券發佈研究報告稱，移為通信(300590.SZ)高質優價構築核心壁壘，物聯網終端龍頭有望再起航。預計公司2020-2022年營業收入分別為4.77/8.58/10.92億元，增速分別為-24.17%/79.87%/27.27%，歸母淨利潤分別為0.9/1.97/2.47億元，EPS分別為0.37/0.81/1.02元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

萬聯證券指出，移為通信在海內外物品追蹤領域，經過十一年的深耕已處於行業領先地位。近年來公司毛利率始終保持在44%以上，淨利率保持在20%以上，遠遠領先於行業內其他公司。疫情導致的短期波動不會改變其長期穩中向好的基本面。

萬聯證券主要觀點如下：

投資要點:

萬聯證券認為儘管疫情導致移為通信的營收及淨利潤均有不同程度的下滑，但是隨着海外市場疫情的緩和，相關物流業復甦有望帶動公司業績強勢反彈，公司業績預計將重新恢復增長，老對手的退出也會為公司帶來更多的市場機會。

立足傳統“追蹤業務”，拓展產品新邊界：公司長期聚焦於車載追蹤、物品追蹤和個人追蹤三大領域，其中車載業務營收佔比最高，常年在60%以上。公司車載追蹤在海外市場已具有穩定大客户，未來主要增長空間將來源於下游新市場的開拓以及海外競爭對手的退出。公司在原有市場基礎上積極拓展產品新邊界，針對5G產品、動物溯源以及工業路由器進行定增，這一策略也將有助於其進一步地擴大公司終端追蹤市場份額，推動公司業績穩定增長。

高質優價鑄就核心壁壘，全球物流業反彈，業績回升在望：受益於基於芯片直接開發的能力，公司無需外購模組即可完成開發。基於芯片直接開發不僅提高了終端品質，而且有效地節省了成本從而提高公司毛利率。公司立足國內，人工成本較低，有助公司節省研發費用以及其他運營、銷售費用，使公司的盈利能力遠超同行競爭對手。同時移為通信具有全球性銷售網絡，有能力在下游需求的反彈中獲取足夠多的市場份額。萬聯證券認為雖然疫情對全球物流業造成的巨大沖擊使得下游客户需求不振，但多方面數據表明2020年下半年全球物流業強勢反彈，因此2021移為通信業績回升在望。

風險因素：上游芯片供應不足;競爭加劇導致毛利率下滑;公司新市場拓展不及預期;研發進度不及預期;中美貿易摩擦升級風險。