本文轉自：券商中國
今年以來，全球金融市場持續波動。
保險資金作為資本市場最大的機構投資者之一，在支持資本市場穩健運行、優化投資者結構方面發揮了重要作用。數據顯示，截至2021年末，保險資金運用餘額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。
那麼，作為市場重要機構投資者，保險資金機構如何看後市？
券商中國記者獲悉，近期逾十家大中型保險資管公司從長期機構投資者的視角，就權益市場給出研判，其中涵蓋了全部管理規模萬億和準萬億機構。
多位保險資管人士表示，長期堅定看好中國資本市場發展前景，經過此前兩個多月估值壓力的釋放，目前市場估值已迴歸合理水平。
多家機構提及，市場前期經歷短期非理性調整，也為其提供了優質賽道長期佈局的良好時機。
市場長期向好
有基本面、制度、資金、估值基礎
多家保險資管公司從經濟基本面、政策制度、資金、估值等多個角度分析，資本市場長期向好的趨勢不變。
1）從經濟基本面看
國壽資產相關負責人表示，中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，我國經濟潛力足、韌性強、迴旋空間大、政策工具多，中國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。
一是擁有超大規模國內市場和內需潛力。二是具備較為突出的產業鏈供應鏈綜合比較優勢，中國是全世界唯一一個擁有666個工業小類的國家，應對疫情期間展示出了“中國製造”的強大生產能力和齊全配套能力。三是具有較為充足的宏觀調控政策空間。
“當前中國經濟已進入高質量發展階段，在新經濟、先進製造業等領域，我們觀察到國內經濟產業結構出現了超預期的優化升級進度，一批批在各自領域具有國際競爭力的龍頭企業正在崛起，這是我們堅定看好中國資本市場發展的堅實基礎。”太平資產有關負責人表示。
華泰資產相關負責人提到，中國的科技研發支出提升至全球第二，高技術製造業持續保持15%以上的快速增長。在產業鏈微笑曲線上，“中國製造”不斷朝着高技術含量、高附加值領域邁進。因此，未來從消費市場、科技、製造都具有長遠的發展空間和較好的成長速度。
2）從制度看
多位保險資管機構表示，我國不斷深化金融供給側結構性改革，完善資本市場基礎制度、健全多層次資本市場體系，有效激發了資本市場活力，機構投資者開展價值投資基礎更加堅實。
“特別是近5年，制定實施了資管新規，加快推進註冊制改革，優化配套規則，通過修訂證券法，設立科創板和北交所等。同時，進一步完善了信息披露制度、中介管理制度、監管和處罰機制，豐富並優化了多層次融資渠道，為實體經濟發展提供了有力的制度保障。”華泰資產上述負責人表示。
新華資產總裁張弛認為，市場積極引導中長線資金入市，資本市場投資者結構國際化、機構化趨勢明顯，未來隨着全面註冊制鋪開等多項改革持續落地，資本市場深化改革將進一步提升資本市場吸引力，國內資本市場優質資產的佔比將逐步提升，在全球資本市場的投資價值不斷提高。
3）從資金看
多家保險資管公司分析，居民財富持續增長、養老保險第三支柱加快發展，過去沉澱在其他領域的長期資金不斷流入中國市場，為資本市場擴容注入強大動能。同時，從全球看，中國資產在全球配置價值提升，國際機構有增配中國市場的需求。
太保資產表示，對於股票市場在中國經濟轉型過程中的長期發展前景充滿信心，無論是作為直接融資體系的重要組成，還是作為居民財富配置的重要方向，股票市場都具有很大的發展空間；參與股票市場是分享中國長期經濟增長的必然選擇。
4）從估值看
平安資管表示，經過此前兩個多月估值壓力的釋放，目前市場估值已經迴歸至合理水平，以滬深300為例，其估值已回到過去十年的均值。從跨資產比較的角度來看，股票相較於債券等資產的性價比已較為明顯。
太保資產表示，短期來看，由於外部俄烏衝突和美聯儲貨幣緊縮，內部經濟增速下行壓力等風險因素疊加，股票市場波動加大是客觀現實。但硬幣的另一面是，隨着風險的釋放，股票市場估值已處於歷史偏低位置，所隱含的長期風險回報已經具有長期配置價值和吸引力。保險資金作為具有長期負債屬性的資金，在管理好風險額度的基礎上，會積極研究和尋找權益資產的投資機會，特別是基於長期價值而產生的提升權益資產配置佔比的機會。
“政策底已現，市場底不會太遠。”大家資產總經理吳劍飛表示。不少上市公司發佈了1-2月的盈利預喜公告，大量優秀公司已經跌出了長期投資價值。考慮到企穩的經濟前景和改善的政策條件，A股進入價值投資配置區間。
短期非理性調整
正是優質賽道長期配置窗口
“基於當前權益市場具備中長期配置價值，短期的非理性調整正是保險資金加大長期佈局的良好時機，這也恰與保險資金的負債屬性和投資運作規律相契合。”人保資產總裁曾北川説。
曾北川表示，回溯歷史，戰爭、疫情等大事件的短期影響終將消退，並不改變資本市場的長期趨勢。市場極度悲觀時刻，投資者的選擇，在很大程度上決定了其未來的投資回報。站在當下時點，人保資產將主動把握時機，積極服務“實體經濟、國家戰略”，加大權益資產配置力度。
“當前全球通脹前景、地緣政治前景不確定較大，我們要通過挖掘產業的確定性來對沖宏觀層面的不確定性。歷史經驗表明，即便在不利的市場環境下，處於產業爆發期和高速成長期的公司和行業，都有可能走出獨立行情。”泰康資產CEO段國聖表示，市場的階段性調整，也是進行優質賽道長期佈局的有利窗口。其將堅持長期投資理念，聚焦“雙碳+科技”、“大健康+消費”兩主兩輔賽道。
吳劍飛表示，相信在當前時點進行佈局，中長期來看，將獲得較好回報。“從與保險同業交流情況來看，我們認為此次保險資金也會同過往一樣，逢低增加權益投資比例。”
“實際上，近期我們發行的權益類保險資管產品，也獲得了三方客户的積極認購；同時一些保險客户也主動採取委託專户加倉的方式，增加權益類資產配置。”吳劍飛透露説。大家資產堅定看好我國資本市場的長期投資價值，本輪市場波動行情下仍敢於逆勢佈局，加倉資本市場，成為第一家參與北交所戰略配售的險資機構。
中再資產總經理李巍表示，在二級權益市場中，從短期來看，會嚴控倉位，均衡配置，同時，在優選佈局中挖掘配置型的好的投資機會。“對於長期投資者而言，估值上正在逐步體現配置的價值，我們將擇優佈局，來分享這些優質公司快速成長所帶來的發展紅利。”
太保資產表示，當前的投資策略，是做好市場短期波動帶來的風險和長期配置價值機會顯現之間的平衡。在當前政策支持信號已經非常明確的環境下，投資安排上更積極主動，基於價值投資、長期投資、穩健投資理念，買入具有低估值、高股息特徵的長期發展前景良好的上市公司股票，長期持有，堅定持有，一方面為保險資產獲取長期穩定收益積極佈局，另一方面也能夠發揮出保險資金做好股票市場穩定器、壓艙石的作用。
基於前瞻性產業研究
佈局新興產業
多家保險資管公司結合自身，談了對權益市場的佈局思路。
曾北川表示，人保資產的股票投資將自上而下選賽道和自下而上選個股相結合，構建符合經濟發展方向和穿越週期的投資組合，重點關注消費升級、科技創新、健康養老和綠色低碳等四大賽道投資機會，做好戰略佈局。
太平資產相關負責人表示，保險資管機構在參與資本市場建設、服務創新驅動戰略和支持實體經濟發展等方面大有可為，也必將在參與這一歷史進程的過程中受益，太平資產將持續挖掘引領中國經濟結構優化升級的優質企業。
張弛表示，新華資產對重點產業鏈進行專題性、前瞻性研究，精選核心品種長期配置，尤其對國家戰略重點支持的綠色低碳、科技創新等行業方向加大投資力度。“製造業產業高端化、自主化趨勢明確。‘十四五’規劃突出科技創新，提升研發投入、加強科技攻關，補齊短板，儘快解決一批‘卡脖子’問題，確保產業鏈自主可控，預計未來製造業產業有望在多個前沿領域取得快速突破和滲透。”
華泰資產相關負責人表示，當前權益估值水平已經回到合理為主，未來將逐步增加權益配置比例。優質的專精特新企業不斷湧出，將通過定增投資等形式助力優質企業實體融資。
陽光資產總經理彭吉海認為，保險資金在傳統價值和新興成長方向上均有很大的投資機會。國內的傳統行業經過多年來的優勝劣汰，已沉澱下大量優質公司，持有這類標的可滿足絕對收益回報要求。“在新興成長方面，無論是核心資產還是新興產業賽道，我們都將在前瞻性的產業研究基礎上，迴歸到企業價值本身，選擇潛在優質上質公司進行投資，分享企業價值增長帶來的長期回報。”
國壽資產表示，將牢牢把握權益市場的戰略性配置機會，從資本市場服務實體經濟高質量發展的角度出發，主動服務和融入國家戰略，堅決履行金融央企擔當，發揮好權益市場“穩定器”和“壓艙石”的作用。
截至2021年末，保險資金運用餘額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。此外，保險資管公司發行管理的組合類保險資管產品餘額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。
銀保監會表示，保險資金作為資本市場最大的機構投資者之一，在支持資本市場穩健運行、優化投資者結構方面發揮了重要作用。下一步，銀保監會將充分發揮保險資金長期投資的優勢，引導保險機構將更多資金配置於權益類資產。
責編：李雪峯