華創證券：春節需求堅挺 白酒、乳業亮眼

智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告，針對1月阿里線上電商數據披露，華創重點對白酒、乳製品、調味品、保健食品、休閒食品及奶粉等子板塊線上銷售情況進行分析。從1月線上銷售情況來看，受春節錯位影響，具有強送禮屬性的白酒、乳製品子版塊銷售增長亮眼；奶粉、保健食品、休閒食品同比降幅有所收窄，調味品仍在調整中，龍頭集中度提升持續演繹。

華創證券的主要觀點如下：

白酒：春節銷售旺盛，板塊量價齊升。1月白酒行業線上銷售額17.77億元，同增9.02%，銷售量349.81萬件，同增4.45%，均價508.08元/件，同增4.37%。春節期間白酒行業動銷平穩，整體趨勢向上，線上亦有較好表現，1月酒類、白酒子板塊同比有所上升。從銷售額排名來看，五糧液(000858.SZ)、茅台(600519.SH)、洋河(002304.SZ)佔據前三。分品牌看，各酒企表現有所分化，茅台銷售額同增1.96%，五糧液銷售額同降17.35%，瀘州老窖(000568.SZ)銷售額同增30.94%，洋河銷售額同增97.64%，汾酒銷售額同增24.42%。

乳製品：銷售額快速增長，均價普遍提升。1月液奶行業線上銷售額為10.88億元，同增10.15%，銷售量1654.49萬件，同降2.97%，平均產品價格65.74元，同增13.53%。分子品類來看，白奶銷售額為6.64億元，同增33.73%，均價76.8元，同增9.71%，銷售額佔比同增10.76pcts至61.02%，其中伊利(600887.SH)銷售額同增20.8%，線上份額同增1.52pcts至17.19%；蒙牛(02319)銷售額同增57.54%，線上份額同增5.69pcts 至18.92%。奶酪線上銷售遇冷，妙可藍多(600882.SH)、百吉福市佔率略有上升。

奶粉：銷售額降幅環比收窄，均價小幅回升。1月阿里渠道嬰幼兒牛奶粉子行業銷售額9.68億元，同降21.15%，降幅較上月環比收窄4.14pcts，銷售量316.59萬件，同降23.04%，均價305.63元/件，同增2.45%。分品牌來看，愛他美、飛鶴(06186)、a2 1月銷售額位居前3名，分別佔比18.90%、11.37%、6.56%。熱銷榜愛他美迴歸第一，皇家美素佳兒、飛鶴各佔三席。

保健食品：降幅持續收窄，品牌店佔比提升。1月阿里渠道保健品銷售額21.67億元，同降14.57%，銷售均價153.90元，同降1.55%，銷量1408.04萬件，同降13.22%。保健食品板塊降幅環比有所收窄，主要系22年春節提前,導致禮贈消費更加集中。海外保健品（包括海外品牌如swisse等及國內公司國際品牌如湯臣by health等）1月銷售額10.90億元，同降1.56%。分渠道看，天貓渠道銷售額達8.26億元，同增6.78%；淘寶渠道實現銷售額2.65億元，同降19.98%；天貓渠道銷售佔比75.71%，品牌店佔比環比提升4.6pcts。

調味品：銷售額小幅下滑，集中度環比上升。1月阿里渠道日常調味品子行業銷售額為1.72億元，同降3.50%，主要系去年疫情影響下消費端囤貨帶來的高基數、終端需求不景氣疊加其它線上平台分流所致。分品牌來看，海天、千禾、李錦記銷售額位居前3名，分別佔比24.26%、10.84%、5.89%，前三整體集中度環比有所上升。從主要調味品牌來看，海天銷售額為4177.92萬元，同增30.76%；千禾銷售額1866.05萬元，同降34.67%；李錦記銷售額1014.65萬元，同增1.20%；廚邦銷售額為615.19萬元，同增20.64%；欣和銷售額為343.63萬元，同降10.37%。復調方面，海底撈銷售額為2098.33萬元，同降52.95%；好人家銷售額為899.25萬元，同降57.50%。

休閒食品：降幅環比收窄，集中度大幅提升。1月阿里系休閒食品線上銷售額80.61億元，同降20.48%；銷量為2.47億件，同降14.24%；均價32.59元，同降7.28%，主要與需求不足、線上渠道分流有關。分子行業看，1月堅果類銷售額24.92億元，同降16.62%，位居行業第一，銷量4687.38萬件，同降11.13%，均價為53.16元/件，同降6.17%；餅乾類銷售額12.77億元，同降13.01%，位居行業第二；糕點類銷售額11.64億元，同降23.14%，位居行業第三。

風險提示：阿里數據代表性欠佳，食品安全風險，宏觀經濟下滑。

本文編選自“華創食飲公眾號”，作者：歐陽予、沈昊、董廣陽；智通財經編輯：汪婕。