11月5日，華聯控股公告，恆裕集團擬指定恆裕資本受讓華僑城集團持有的華聯發展集團12.08%股權。轉讓完成後，恆裕系持股比例將從58.14%增至70.23%，成為近十年來，華聯控股首個實際控制人。這意味着，圍繞華聯控股展開的，一場曠日持久的股權爭奪戰即將落幕。
華聯控股一紙公告，為華聯發展集團無休的股權爭奪戰暫時畫上休止符。過去十八年裏，圍繞着華聯控股，這個A股市場上成色極佳的無主標的，各方資本曾展開了多輪角逐。
11月5日，華聯控股發佈公告，分別披露了兩則股權變動通知：其一，是恆裕集團內部對華聯發展集團股份的調度安排；其二，則是恆裕集團與華僑城集團之間就華聯發展集團股份的交易進展。
據公告，恆裕集團方面主要將華聯發展集團股份轉移至子公司“恆裕資本”，同時指定該公司作為華僑城手中華聯發展集團12.08%股份的承接方。
按雙方約定，轉讓完成後，恆裕資本與全資子公司河南富鑫將分別持有華聯發展集團16.54%、53.69%股權，合計70.23%股權。
至此，恆裕資本將成為華聯發展集團實際控制人，並間接成為華聯控股實際控制人。前者是深圳知名的豪宅開發商，頻頻進軍資本市場，實控人曾被評為“汕尾首富”；而後者則從深圳起家，手握大量低價土儲，卻因業績頹勢一度被外界評價“捧着金飯碗要飯”。
回看資本圍獵華聯發展集團的歷程，十八年間，各方勢力隱秘的埋下張張大網。從杭州錦江到金研海藍，每當外界認為謎底即將揭曉時，總有新狀況發生。大網在2020年開始加速收束，答案環環相扣，最終指向同一處。
如今戰事已盡，終局瞭然，鏈條的末端是“野蠻人”恆裕系。
潛伏的杭州錦江
A股市場上從不缺乏熱門標的，但資產優質卻無實控人的就少之又少，華聯控股算是一家。
華聯控股是華聯發展集團控股的上市公司，創建於1985年10月，於1994年6月17日在深交所掛牌上市。經過三次轉型後，華聯控股將主業聚焦在房地產開發和自有物業租賃管理業務。
單從規模來看，粵系房企江湖中，華聯控股排不上名頭。但無論是背景，還是資源，華聯控股及其背後的華聯發展集團都不容小覷。
資料顯示，華聯發展集團最早由國家紡織工業部及18個省、市紡織廳局等21家股東單位共同發起設立。集團原為紡織工業部直屬企業，紡織工業部撤部以後，先後由中央大型企業工委和國務院國資委直接管理，為181家中央直屬企業之一，2005年在中央直屬國企改革調整過程中轉為國有控股的企業集團。
股權分散，各方勢力相互制衡，導致華聯發展集團始終沒有控股股東。因此，華聯發展集團雖以控股股東身份持有華聯控股33.21%股權，華聯控股卻無實控人。
資本盯上了這塊肥肉。然而在恆裕集團此次入主之前，華聯控股一度風平浪靜，只不過，靜水流深。
2020年7月，浙江金研一紙訴狀攪亂池水。
當年7月24日，華聯控股披露公告稱，其控股股東華聯發展集團收到訴訟材料，浙江省高院受理原告浙江金研提起的以杭州錦江、河南富鑫等相關各方為被告及以華聯發展集團作為第三人關於股權轉讓糾紛的案件。
時間拉回2019年7月，浙江金研通過兩家子公司金研海藍和金研海盛，與杭州錦江、河南富鑫、浙江康瑞簽署了一系列文件。
交易雙方約定，浙江金研將以55億元人民幣為對價，整體受讓杭州錦江、河南富鑫、長安信託持有的華聯發展集團共計53.69%股權，整體收購華聯發展集團控股權。其中，長安信託所持華聯發展集團10.22%股份為代浙江康瑞持有。
三家股權轉讓方以杭州錦江為代表，統一對接。若交易順利達成，浙江金研將成為華聯發展集團最大股東。
一年過去，交易出現問題。如約支付了股權轉讓金後，浙江金研發現江集團並未按照約定進行股權交割。3月，浙江康瑞又將長安信託代持的華聯發展集團10.2196%股權全部轉讓給河南富鑫。
交易對家的違約行為不斷，浙江金研直接將三家起訴至法院。浙江金研認為，三家的行為對股權交易產生障礙，訴請對其作出賠償，並要求將三方持有的華聯發展集團的股權變更登記至浙江金研名下。
浙江金研還放出一記“猛料”： 被告杭州錦江、河南富鑫、浙江康瑞之間存在多種關聯關係，且在本次整體收購中為一致行動人。
浙江金研的爆料立即引起深交所關注。在此之前，長達十餘年的時間裏，杭州錦江從未對外講述過與其餘幾家企業的關聯。
看似簡單的股權轉讓交易變得撲朔迷離，透過翻起的沙石，隱藏在華聯發展集團背後的第一隻手——杭州錦江現身。
杭州錦江大撤離
杭州錦江對華聯發展的圖謀已久，從2003年開始，到今日已有18年。
據媒體統計，在2003年至2019年，杭州錦江分4次從4位股東手中收購股權。截至2019年與浙江金研簽訂協議之前，杭州錦江合共持有華聯發展集團26.7552%股權。
2020年8月，杭州錦江在深交所回函中首次承認與河南富鑫及浙江康瑞等公司存在關聯關係。
其中，杭州錦江實際控制人鈄正剛與浙江康瑞的實際控制人鈄白冰為父女關係；長安信託代浙江康瑞持有華聯發展集團10.2196%股權。此外，河南富鑫取得華聯發展集團股權的大部分資金系杭州錦江提供支持。
據公開信息，華聯發展集團曾經的股東杭州正才和上海康潤均與杭州錦江存在關聯。杭州正才控股集團有限公司系杭州錦江全資子公司。上海康潤持有華聯發展集團股權期間，公司實控人為杭州錦江。
將杭州錦江在幾處的股份加和，可粗略得出：在2019年協議轉讓股權之前，杭州錦江所持華聯發展集團的股份不低於53.69%。
然而按其所言，“雖然為第一大股東，但無法擁有華聯發展集團的控制權，更無法實際支配華聯控股的股份表決權”。其給出理由，華聯發展集團規定，董事會7人中杭州錦江、河南富鑫及長安信託(浙江康瑞)各有權推薦1名華聯發展集團董事，低於三分之二。
董事會人數上的要求或能從某種程度上解釋，為何杭州錦江要將手中股權隱藏在三家宣稱互不關聯的公司之中。
除此外，杭州錦江還缺少一塊重要拼圖，華僑城。若想完全控制華聯發展集團，杭州晉江的持股必須達到三分之二，而華僑城手中的12%股份，是方案的最優解。
拿到大部分股權的杭州錦江遲遲拿不下最後一塊拼圖，華聯控股的業績也不温不火。
2018年，華聯控股共實現營業總收入33.51億元,同比下降15.62%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤10億元,同比下降25.53%。
手握大量優質土地，華聯控股在豪強林立的粵系房企江湖中屢戰屢敗，外界一度將其稱為“捧着金飯碗要飯”。華聯控股的業績頹勢還一度引發股東抗議，組織罷免時任董事長的董炳根。自2004年至2018年，14年間，董炳根始終連任華聯控股董事長。
2019年年中，董炳根退任，丁躍接任。當年7月，杭州錦江開始抽身，浙江金研借力。
鏈條繼續轉動，2020年10月，又一位玩家“恆裕系”現身。
恆裕系資本局
杭州錦江被監管問詢兩個月後，恆裕系“高調”入股了浙江金研子公司金研海藍。
10月22日晚間，華聯控股發佈公告稱，近日其收到恆裕集團及恆裕資本聯名發來的告知函，恆裕集團及恆裕資本已間接持有金研海藍63.5714%股權。到今年1月，恆裕系對金研海藍的持股比例達到100%。
另一邊，杭州錦江與浙江金研之間的糾紛開始推進。通過一系列股權轉讓後，杭州錦江所持華聯發展集團共計53.6865%的股權全部轉至河南富鑫名下，一併劃至金研海藍。該筆交易直到2021年7月28日，杭州錦江將手中26.7552%股權轉至河南富鑫才全部完成。
至此，恆裕系輾轉多次，終於將華聯發展集團大部分股權收入囊中。
總得來看，金研海藍背後的浙江金研，在短暫持有華聯發展集團股份一年後，就匆匆將其陸續轉出，其角色更像是一個“中間商”。
再看恆裕集團，手握大部分股權後，其開始了新一輪增持。7月，恆裕資本通過北京產權交易所摘牌中國紡織機械(集團)有限公司掛牌出讓持有華聯發展集團1.2707%股權,並已完成工商變更登記手續。
9月，恆裕資本又撬動同樣位於深圳的房企華僑城，獲得了12%股權。這是華聯發展集團剩餘股份中的最大一塊拼圖；10月底，恆裕資本又從江蘇蘇豪處再次增持了3.1858%股權；工商信息顯示，11月1日，恆裕資本已經取代金研海藍成為河南富鑫的全資控股股東……
幾番騰挪之後，不考慮華僑城手中股份，恆裕資本與華聯發展集團之間的股權結構如下：
（圖片源自華聯控股公告）
若將華僑城手中股份一同計入，恆裕系持股比例則升至70.23%，按華聯發展集團的規定，恆裕系已經可以實際控制華聯發展集團以及華聯控股。
華聯控股2021三季報顯示，公司主營收入8.26億元，同比下降67.29%；歸母淨利潤1.59億元，同比下降70.05%；扣非淨利潤1.46億元，同比下降71.74%。
對於恆裕系而言，華聯控股自身資產的意義遠大於其經營本身。除了“上市公司”這一身份外，據悉，目前華聯控股手中還有着總佔地面積7.77萬平方米的華聯南山A區城市更新項目以及“工改工”的華聯城市商務中心項目。
興業證券研究報告認為，華聯控股土儲價值豐厚。華泰證券則進一步測算稱，華聯南山A區項目貨值可達161億元。