三大寬基指數投資價值分析
滬深300、中證500、中證1000這三個指數是投資者最應當瞭解的三大指數。
通常來説，主動管理型策略大多對標滬深300指數，而量化指數增強策略大多數會選擇中證500指數或中證1000指數為基準。究竟這些指數投資價值怎麼樣，投資者該如何進行配置？
一、指數簡介
滬深300指數：
該指數綜合了滬深兩市中市值最大、流動性最好的300只股票，是最主流的反映滬深市場整體走勢的跨市場指數。
雖然滬深兩市合計有4000多隻股票，但真正佔比高、影響大的，其實就是最靠前的少數股票，滬深300指數300只成分股市值約佔A股總市值的1/2，交易量約為全A股的1/3，是最重要的寬基指數。
中證500指數：
成分股票是由全部A股中剔除滬深300指數成份股及總市值排名前300名的股票後，總市值排名靠前的500只股票組成，綜合反映中國A股市場中一批中小市值公司的股票價格表現。
簡單理解，中證500指數大約反映了全部A股中排名第300到第800的股票。在早期因為A股上市公司數量比較少，因此中證500指數也被看作“中小盤”指數。目前A股上市公司數量已經超過4000家，因此中證500指數其實是妥妥的中大盤指數。
中證1000指數：
成份股是選擇中證800指數樣本股之外規模偏小且流動性好的1000只股票組成，綜合反映滬深證券市場內小市值公司的整體狀況。
簡單理解，中證1000指數大約反映了全部A股中排名第800到第1800的股票，是傳統上的小盤股指數，但以目前超4000家的上市公司總數來説，中證1000指數成分股基本也都排在前1/2。
二、歷史收益對比
投資者選擇寬基指數進行投資，自然希望所選的指數長期來看能有更好的收益率，因此我們對比了三大指數的歷史走勢。
從2005開始，截止到今年10月，過去16年多里，滬深300指數漲幅為553.20%，對應的年化複合收益率為11.85%。中證500和中證1000指數長期漲幅相差無幾，中證500指數和中證1000指數分別上漲了719.70%和721.77%，對應的年化複合收益分別為13.38%和13.39%。
總體來看，滬深300、中證500和中證1000指數走勢非常接近，長期收益率基本一致，中證500、中證1000指數長期複合收益有微弱優勢。
三、行業分佈
總體來説，滬深300指數中，銀行股比重高，巨型消費龍頭佔比高，穩健特點明顯；中證500指數和中證1000指數，行業分佈基本一致，但信息技術、醫療保健、工業、材料佔比高，凸顯成長特徵。
四、估值和盈利情況
滬深300指數：
滬深300指數目前的市盈率(PE)為13.18，絕對數值是三大寬基指數中最低的。
歷史相對估值來看，滬深300指數市盈率歷史分位數為58.67%，處於合理區間。
中證500指數：
中證500指數目前的市盈率(PE)為21.02，處於歷史底部區域。
中證500指數市盈率歷史分位數為%，這意味着過去95%左右的時間裏，中證500的估值都比現在更貴。
儘管中證500指數不斷上漲，但市盈率不斷降低，背後是企業盈利的更高速增長，降低了估值水平。
中證1000指數：
中證1000指數目前市盈率(PE)為38.36，處於歷史偏底部區域。
中證1000指數市盈率歷史分位數為28.29%，這意味着歷史上70%以上的時間裏，中證1000的估值都比現在更貴。
五、波動率和換手率情況
通常投資者在選擇中證500指數或中證1000指數進行投資時，會選擇更具吸引力的指數增強策略。為什麼針對滬深300指數增強的策略相對比較少？要從指數的波動率和換手率情況進行分析。
由於指數增強策略的收益包含了兩部分，一是指數本身的漲跌，二是增強部分的超額收益。特別是私募的量化指數增強策略，超額部分不容忽視，因此對超額收益的分析也很重要。
超額收益也叫Alpha收益，與管理人的管理能力密切相關。不過，也有一些一般規律值得關注，例如對於以技術面因子為主的量化指增策略來説，指數的波動率越大，換手率越高，相對來講就更容易作出超額收益。如果指數交易冷清，波動很小，做超額收益就會相對困難。
六、如何投資這三大寬基指數？
“不要把雞蛋放在一個籃子裏”，這句投資名言告誡我們投資的時候不能只投資一種產品，要分散投資、構建投資組合。同樣，1990年諾貝爾經濟學獎獲得者哈里馬科維茨説過一句話：“資產配置多元化是投資的唯一免費午餐。”
在做指數基金定投組合時，為了避免踏錯市場風格，至少要選擇1只大盤股指數和1只中小盤指數來做組合。選擇不同的大小盤指數，可以適應不同的市場風格。
滬深300搭配中證500或者中證1000可以作為一個入門級定投組合，滬深300指數由A股市場總市值第1-300只股票組成；中證500指數由A股市場總市值第301-800只股票組成。滬深300代表大盤藍籌股；而中證500代表中盤成長股。投資這兩個指數，就等於投資A股最優質的800家上市公司，大盤行情和中小盤行情兩者都能兼顧。
(文章整理自中信建投、華夏基金)