中新經緯12月29日電 題：動力電池市場或加速洗牌
作者 申建國 華泰證券研究所新能源行業首席分析師
過剩問題凸顯，行業競爭預計進一步加劇
2023年國內動力電池市場保持高增長，寧德時代維持龍頭地位，比亞迪快速崛起，二線電池企業表現分化。得益於國內新能源車滲透率的持續提升，動力電池市場實現高增長。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2023年1-11月國內動力電池總裝機量達339.7GWh，同比增長31.1%。從市場格局看，比亞迪整車銷售高歌猛進，寧德時代與比亞迪份額繼續分列第一第二。而國內二線電池企業份額出現分化。億緯鋰能和中創新航，受益於廣汽等高增長優質客户，份額繼續提升，國軒高科等部分二線廠商裝機量增速放緩。
從全球競爭格局來看，中國廠商份額穩步提升，持續壓縮日韓電池廠份額。根據SNE Research，2023年1-10月全球動力電池裝機量552.2GWh，同比增長44.0%。寧德時代與比亞迪等中國電池龍頭保持領先地位，寧德時代龍頭地位穩固，比亞迪與LG化學差距進一步擴大，除LG化學外，2023年日韓電池廠份額普遍有所下滑。中國動力電池企業除了具備生產要素低成本優勢外，還擁有最為完善的配套產業鏈，技術研發也已具備全球競爭力，隨着國內電池企業推進出海以及積極擴產，中國動力電池企業全球市佔率有望持續提升。
此外，國內電池產能過剩問題凸顯，價格競爭預計將進一步加劇，客户、成本以及技術研發將是核心競爭要素。雖然需求高增，國內企業全球市佔率也持續提升，但產能擴張速度快於需求增長，2024年行業競爭預計進一步加劇。GGII數據顯示，2023年1-10月國內動力電池平均產能利用率不足60%，2024年即使剔除未通過下游驗證的無效產能後，產能利用率預計也將低於60%。行業競爭加劇，電池價格預計仍將下降，2024年動力電池市場或加速洗牌。往後展望，龍頭優勢地位短期難以被挑戰，二線企業或將分化，具備優質客户資源、供應鏈佈局完善成本佔優、新產品研發迭代領先的電池企業或有望突出重圍。
2024年動力電池企業盈利能力或繼續分化
2023年龍頭盈利能力保持韌性，二線廠商盈利承壓。2023年動力電池競爭激烈，價格持續走低，雖然碳酸鋰等原材料價格也有所回落，但動力電池企業盈利能力仍普遍面臨挑戰。寧德時代受益於供應鏈強話語權與優質客户優勢，盈利能力不降反升，上半年寧德時代動力電池業務毛利率20.4%，同比增長5.3個百分點，領跑動力電池行業，與二線企業差距重新拉大。二線廠商由於原材料碳酸鋰價格大幅波動以及降價影響，盈利能力普遍出現不同程度的下滑。市場原本預期，二線企業隨着規模效應體現，與龍頭盈利能力差距將逐漸收窄，但2023年雙方差距重新拉大，折射出寧德時代強大的綜合競爭力。展望2024年，我們認為在需求增速放緩，新能源車車企高度內卷的背景下，成本壓力無可避免將傳導到動力電池環節，龍頭與二線企業或將普遍面臨盈利能力下滑。高壓下，龍頭企業對上下游議價權以及製造降本、技術溢價、優質客户保證高產能利用率的綜合優勢將愈發凸顯，行業盈利能力或將繼續分化。
2023年碳酸鋰價格波動影響被電池企業向上、下游環節轉移，2024年碳酸鋰價格影響弱化。碳酸鋰作為鋰電池最核心原材料，其價格波動也是影響電池廠盈利能力的重要變量。2022年上半年電池廠為緩解碳酸鋰價格快速攀升的成本壓力，普遍與客户約定將電池價格與金屬原材料聯動，傳導成本壓力。即便如此，在2023年碳酸鋰單邊快速下跌行情下，價格傳導的滯後性仍可能對電池端盈利造成較大沖擊。因此，電池企業將部分原材料跌價虧損壓力轉嫁給了供需關係更為失衡、議價能力較弱的正極材料環節。電池企業通過調整與正極材料企業計價模式，要求原材料價格折扣等方式，事實上向正極廠商轉嫁壓力，因2023年以來磷酸鐵鋰與三元正極企業盈利能力普遍大幅下降，甚至出現虧損，而電池端受損相對有限。
展望2024年，碳酸鋰已由高位接近60萬元/噸快速降至目前的10萬元/噸左右，綜合考慮碳酸鋰加工成本支撐以及當前碳酸鋰期貨升水，我們判斷2024年碳酸鋰在當前價格下繼續大幅下跌可能性較小，而且碳酸鋰價格回落後對電池成本影響已大幅下降，因此2024年碳酸鋰價格對電池環節盈利能力影響將明顯弱化。(中新經緯APP)
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