7月16日，國產芯片代工行業龍頭中芯國際迴歸A股上市，萬眾矚目。不出所料，中芯國際一舉成為科創板、A股半導體板塊雙料冠軍。中芯國際發行價格27.46元，今日以95元開盤，漲幅超過245%，市值突破6000億元。收盤報收82.92元，漲幅201.97%。中芯國際2004年3月在港交所上市，此次登陸科創板，開啓了公司“A+H”雙平台運作模式。
中芯國際是全球領先的集成電路晶圓代工企業之一。根據 IC Insights公佈的2018年純晶圓代工行業全球市場銷售額排名，中芯國際位居全球第四位，在中國大陸企業中則排名第一。2019年，中芯國際的訂單量開始攀升，其中大客户就包括華為等公司。中芯國際在年報中披露，2019年其14納米制程產品產能呈現出需求巨大與供給不足的局面。
從行業比較來看，來自日媒的最新統計顯示，今年第二季度，全球晶圓廠的座次是：台積電獨攬51.5%的製造份額，高居第一；三星居次，份額是18.8%；3~5名分別是格芯、聯電和中芯國際。
中芯國際表示已在與客户的14納米FinFET製程上實現重大進展，第一代FinFET已進入量產階段，並於2019年第四季度開始貢獻了收入。這也是大陸唯一一家掌握14納米工藝的企業。據悉，台積電已在2017年就實現了10納米的量產，Intel、三星、格羅方德等也紛紛在幾年前實現了量產。
中芯國際聯席CEO梁孟松曾表示，公司的N+1(第二代FinFET)目前研發進程穩定，已進入客户導入及產品認證階段，預計2020年第四季可以有小量產出。公司預計，第二代FinFET技術有望在性能上提高約20%，功耗降低約60%。
2、券商研報：中芯國際比貴州茅台更珍貴
我們先看一下券商的預測。國信證券發佈研報稱，中芯國際比貴州茅台更珍貴。從可替代性來講，中芯國際與貴州茅台一樣不可替代、無法複製。同時，因為稀缺性 導致中芯國際具有和貴州茅台同樣的議價能力。從社會必要勞動時間的角度看，中芯國際的價值量超越貴州茅台。 800 年前就有茅台了，而我們奮鬥到今天才有中芯國際的 14nm 先進製程。
國信證券研報稱，A 股的中芯國際屬於絕對稀有資產，不能參考國際半導體代工廠估值，應該參考科創板半導體代工廠華潤微的估值。 相同資產在不同市場有不同價格，所以，科創板的中芯國際的估值超過龍頭台積電也是有可能的。
科創板股價：華潤微的技術和規模都不及中芯國際，中芯國際的相對合理估值應該超過華潤微，華潤微 7 月 15 日 收盤價對應 PB 為 6.9 倍，考慮本次超額募集之後 PB 只有 2.11 倍，對標華潤微至少還有 3 倍以上的空間，對應股 價 83.3 元人民幣。此價格對應市值為 6355 億元人民幣=[19.38（科創板發行股份）+56.91（港股發行股份）=76.29 億股] * 83.3 元/股。
華創證券認為，中芯國際2020 年一季報公司歸母淨資產為 447.8 億人民幣， 同時公司宣佈科創板上市，預計募集資金約 456.5 億人民幣，同時考慮到超額 配售募集資金約 69.5 億人民幣，募資完成後預計公司淨資產總計約為 970 億 人民幣。目前科創板功率半導體 IDM 廠商華潤微估值約為 7 倍 PB，考慮到中 芯國際的行業地位，給予 6 至 7 倍 PB 目標估值，對應市值區間為 5820 至 6790 億人民幣；晶圓代工全球龍頭台積電目前市值約 2 萬億人民幣，鑑於中芯國際 先進製程的順利推進，行業份額有望穩步提升，考慮到中芯國際的長期成長空 間，給予台積電三分之一市值目標，約為 6600 億人民幣。結合兩種估值方法， 給予公司目標市值區間為 5820-6790 億元人民幣，對應股價為 76.0-88.7 元。
興業證券認為， 參考在港股/科創板同時掛牌的中國通號，港股估值對照科創板約5成折價；判斷中芯國際在科創上市後，H股估值或在3x-5xPB區間，對應股價為43.5-72.5港元。
3、中芯國際到底值多少錢？
那麼，中芯國際到底值多少錢？有人高呼買進，有人擔心中芯國際會成為中石油第二。中芯國際發行價為27.46元/股，對應公司2019年度扣除非經常性損益前的攤薄後市盈率為113.12倍。中芯國際去年淨利潤18億元，這樣利潤水平的公司在A股也不少，淨資產收益率為4.25%。截至7月14日，在美國上市的台積電市值為3473億美元，摺合人民幣超過2.1萬億元。若在正常的貿易環境下，中芯國際所佔的市場份額對應的市值可能不會超過該公司的五分之一。
