瑞爾特：10月25日接受機構調研，包括知名機構景林資產，盤京投資的多家機構參與

證券之星消息，2023年10月25日瑞爾特（002790）發佈公告稱公司於2023年10月25日接受機構調研，安信證券、興華基金、平安基金、國聯基金、中信證券、嘉實基金、中銀證券、國金證券、興銀基金、招商證券、南方基金、興證全球基金、敦和資管、華西證券、國海證券、匯添富基金、方正證券、華寶基金、永贏基金、華富基金、陽光資管、泰康資管、仁灝資產、瞰道投資、平安資管、國盛證券、國壽安保基金、寶盈基金、農銀匯理基金、廣發證券、廣發基金、天弘基金、平安養老保險、招商基金、合創友量基金、萬家基金、建信養老基金、諾安基金、長盛基金、華美投資、華創證券、東方阿爾法、光大保德信基金、匯豐前海、華夏基金、眾安在線、東方基金、華泰保興基金、東方證券、中信建投、中泰證券、明世夥伴、銀河基金、光大永明資管、匯安基金、東方證券資管、東吳自營、中庚基金、開源輕工、循遠資產、鵬揚基金、興業證券、景林資產、先鋒基金、浙商證券、博時基金、廣銀理財、天風證券、大成輕工、信達澳亞基金、丹羿投資、華泰證券、元泓投資、銀華基金、人壽保險、盤京投資、申萬輕工、圓信永豐基金、長江證券、東興證券、光證資管、海通證券、東北證券、中金公司、民生證券、國華興益保險參與。

具體內容如下：

問：公司第三季度銷售費用環比有較大增長，但是淨利潤是下滑的趨勢，原因是什麼？以及公司後續在自有品牌銷售費用方面是如何規劃的？

答：公司三季度銷售費用增長的原因是加大了自主品牌營銷費用的投入，所對應的自主品牌營業收入也相應增長，第三季度淨利潤下滑主要原因是去年同期存在較高基數的匯兑收益，而今年第三季度不存在相對應的匯兑收益，因此體現出來的第三季度淨利潤是下滑狀態，若扣除該部分匯兑收益影響，則公司第三季度的經營性淨利潤仍處於比營業收入增速高的水平。公司在自主品牌的營銷費用方面一直有在控制費銷比，以維持較為穩定的盈利能力。

問：請介紹下公司今年以來推出新品的情況及對應的價格帶，以及 2024年推出新品的節奏。

答：在上半年，公司增加了在 2000 元以下價格帶的輕智能系列，這個價格帶的新品包括 、S1、S1P、M2 等；此外，還推出了以較高性價比的 F3 型號的產品，定價不超過3000 元，該款也是 618 期間的爆款；高端價格帶的 UX 系列，截止目前推出了包括 UX5、UX6、UX7、UX8 在內型號的產品；以及定價高於 UX 系列的 0 型號的智能馬桶，新品仍然保持着公司在質量功能的穩定性以及性價比方面的優勢。2024 年推新品原則主要還是以抓住消費者需求為導向，在每個價格帶上都去覆蓋新品，具體節奏還是要以消費者需求及公司研發進度為主。

問：請介紹下公司在自主品牌線下渠道的鋪設方式及目前佈局情況，以及對經銷商的淘汰機制是如何設定的？

答：公司智能馬桶線下銷售模式主要有經銷商以及工程端兩個渠道。公司對經銷商合作資質考察，選用信用度高、經銷產品與衞浴、建材、五金、家電相關的經銷商合作，公司採用的經銷商模式，主要是以 1V1 店中店的模式佈局，通過信息系統統一管理訂單，由公司統一負責倉儲、物流及售後服務安裝，以零庫存直銷的輕成本模式加快經銷網點擴張速度，在線下營銷方面，增加線下地廣投放，提高品牌曝光度，增強品牌認知力以吸引更多消費羣體，目前鋪設的經銷網點達 500來家，主要集中在沿海和中部地區；在工程端渠道方面，公司在嚴格控制款期限風險的前提下，積極拓展建築開發商、裝修商等的相關項目。對經銷商的淘汰機制衡量標準包括以每月的提貨量、以及考察其門店專賣區的裝修風格和遵守公司經銷政策為主。

問：公司自主品牌線上線下的售後模式是怎樣的？隨着銷量增加是否會做出改變？

答：公司智能馬桶自主品牌線上線下的售後模式是一致的，對於智能馬桶的售後安裝、維修服務方面，以 24 小時內響應的“服務到家”原則為核心。在全國佈局合作安裝售後團隊，定期進行產品培訓與安裝售後服務培訓，目前佈局的團隊已基本覆蓋除偏遠地區外的全國各地，一、二線城市較為密集，根據銷售半徑進行輻射，響應速度較快，而偏遠地區的銷售半徑較長，但是也能實現 24 小時反饋的服務速度。目前仍以該售後模式為主，但也在培育經銷商的售後服務能力，因此隨着銷量的增加，也會在售後服務方面做出更符合該階段的模式調整。

問：請公司是否感受到電商渠道競爭情況加劇？

答：我們認為電商渠道的競爭是有隨着整個智能馬桶行業競爭加劇而加劇的，主要體現在電商平台的流量競爭及價格戰兩方面。隨着進入電商平台的的品牌增多並加大流量投放費用，在流量方面就有出現分流的可能性；價格戰競爭方面，由於目前品牌格局尚未形成，因此價格戰還有持續的空間，但公司堅信堅持產品為王才能更好地立足市場，過硬的產品品質、研發儲備是核心的競爭力。隨着智能坐便器的發展，國家標準和行業標準也在制定並且不斷完善，在強制性標準的要求下以及用户的體驗與反饋會篩選掉品質劣質、不穩定的品牌，不具備技術優勢與規模的製造企業逐步地將難以在這樣的競爭中持續經營下去。產品、技術、價格、口碑以及服務已然成為企業在智能坐便器市場競爭中持續發展的關鍵所在。因此不管是線上的流量競爭或者是整個智能馬桶行業的價格戰競爭，公司都將始終做好產品，以產品力支撐品牌力。

問：請未來智能馬桶功能的升級方向是什麼？

答：目前市場上智能馬桶所具備的功能基本上能滿足消費者在體驗感上的需求。對功能的需求是根據消費者不同的使用偏好與使用場景決定的，首要保證的肯定是最基本的三大核心功能沖刷、座圈加熱、清潔，核心功能的穩定性決定了智能坐便器的使用體驗。比如在老舊小區和鄉村等水壓低不穩定的場所，就會涉及到低水壓、零水壓沖水的功能需求；在較為發達的地區，針對更追求品質生活的年輕消費羣體，對自動翻蓋、自動沖水、泡沫盾、四季温感、等離子殺菌、除臭等提高生活便利度的功能會成為關注的亮點；同時我們也需要考慮到未來適老型產品的發展趨勢與健康檢測功能的配備。總體而言，可持續的功能肯定是圍繞滿足消費者生活體驗、提高生活品質、便利生活為重點進行更新迭代的，更多還是體現在功能實現方式上的升級。

瑞爾特（002790）主營業務：從致力於節約全球水資源的衞浴產品的研發、生產與銷售到致力於成為衞浴空間和家庭水系統解決方案的卓越提供商。

瑞爾特2023年三季報顯示，公司主營收入15.46億元，同比上升11.55%；歸母淨利潤1.76億元，同比上升14.07%；扣非淨利潤1.63億元，同比上升12.98%；其中2023年第三季度，公司單季度主營收入5.73億元，同比上升17.98%；單季度歸母淨利潤6252.81萬元，同比下降11.6%；單季度扣非淨利潤5753.36萬元，同比下降15.5%；負債率21.87%，投資收益668.47萬元，財務費用-2325.81萬元，毛利率28.51%。

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為13.99。

以下是詳細的盈利預測信息：

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