2021-10-22太平洋證券股份有限公司盛麗華,譚紫媚對凱普生物進行研究併發布了研究報告《疫情反覆持續驅動新冠檢測服務收入高增長》，本報告對凱普生物給出買入評級，認為其目標價位為50.00元，當前股價為29.06元，預期上漲幅度為72.06%。
凱普生物(300639)
事件：8月20日，凱普生物發佈2021年第三季度報告，前三季度實現營業收入19.92億元，同比增長117.23%；歸母淨利潤6.47億元，同比增長136.71%；扣非淨利潤6.30億元，同比增長137.51%。經營活動產生的現金流量淨額2.59萬元，同比增加113.07%。
單季度來看，2021年第三季度實現營業收入6.93億元，同比增長68.50%；歸母淨利潤2.56億元，同比增長77.33%；扣非淨利潤2.47億元，同比增長76.49%。
持續推行“核酸99戰略”與“B53核酸遠程戰略服務方案”
公司作為分子診斷產品和服務的一體化提供商，以打造“中國婦幼健康第一品牌”為核心戰略，持續推進“核酸檢測產品+醫學檢驗服務”的一體化經營模式，持續推行“核酸99戰略”與“凱普B53核酸遠程戰略服務方案”。
公司於近期被國家工信部擬認定為“2021年國家技術創新示範企業”，公司全資子公司潮州凱普生物化學有限公司於2020年獲國家工信部評為專精特新“小巨人”企業，上述研發創新平台的取得和小巨人企業、示範企業的認定將對公司未來創新技術開發及發展產生積極作用。
第三方醫學實驗室和司法鑑定所項目建設規劃進展順利
公司旗下醫學檢驗實驗室積極參與疫情防控，為新冠疫情防控做出積極貢獻。截至目前，公司在香港、廣州等地共建設35家第三方醫學實驗室，其中有24家已取得醫療機構執業許可證，可開展相關醫學檢驗服務業務；公司醫學檢驗業務以分子診斷為核心應用技術，以腫瘤基因檢測、串聯質譜、高密度基因芯片等高端特檢為重點發展方向。
截至目前，公司共設立了16家檢驗檢測服務公司，將開展除醫學檢驗服務外的檢驗檢測服務業務，公司已逐步建立和形成輻射全國的第三方檢驗服務網絡。
整體淨利率同比提升1.66pct至34.32%
從財務指標來看，公司整體毛利率同比下降8.89pct至67.51%，我們推測是新冠核酸終端檢測價格同比去年下降所致；銷售費用率同比下降8.87pct至13.52%，我們推測是因為新冠核酸檢測收入規模持續擴大，而原有業務的市場推廣各項費用較為平穩；管理費用率同比下降1.61pct至8.11%，研發費用率同比下降0.72pct至4.02%，各項費用率均有明顯下降，主要是因為公司收入規模而擴大產生的規模效應；淨利率同比提升1.66pct至34.32%。
盈利預測與投資評級：基於公司核心業務板塊分析，我們繼續上調業績預期，預計2021-2023營業收入分別為27.05億/24.79億/26.43億，同比增速分別為99.73%/-8.38%/6.65%；歸母淨利潤分別為8.21億/7.10億/7.66億，分別增長126.41%/-13.58%/7.93%；EPS分別為3.49/3.01/3.25，按照2021年10月21日收盤價對應2021年8倍PE。維持“買入”評級。
風險提示：新品研發和上市風險，原有產品銷售不及預期風險，市場競爭日趨激烈的風險，政策變化風險。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為50.0；證券之星估值分析工具顯示，凱普生物（300639）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。