本文來源：時代財經 作者：武佩璇
近期新股再度開啓了“暴漲”模式。
據時代財經統計，8月以來上市的20只新股中，僅有1只出現上市首日破發的情況，其餘均有不同程度的漲幅，其中3只新股的首日漲幅超100%。
8月12日，科創板海光信息（688041.SH）和創業板趣睡科技(301336.SZ)首發上市，漲幅分別是66.94%和171.04%，趣睡科技更是在盤中觸發兩次臨停。以中一簽500股計算，截至當日收盤，海光信息和趣睡科技分別為打新股民帶來1.2萬和3.2萬的浮盈。
據招股書，趣睡科技是一家擁有自有品牌“8H”的科技創新家居互聯網零售公司，其主營產品為牀墊、沙發等傢俱類產品以及枕頭、被子等家紡類產品。值得注意的是，趣睡科技所採用的是外包生產+互聯網銷售的輕資產運營模式。而其最大的賣點便是小米生態鏈的一員。
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作為小米系第5家上市公司，趣睡科技上市首日表現雖然較為風光，但從業績以及發展前景上來看，依然存在不少隱憂。而更重要的是，雷軍的耐心似乎已經不多了，截至趣睡科技上市，雷軍已陸續完成了7次股權轉讓，合計套現近2億元。
是曇花一現還是後繼發力？趣睡科技的A股之路或許並不能一帆風順。
精品小盤股
趣睡科技採用直接定價的發行方式，其發行價為37.53元，不進行網下詢價和配售，無法得知其在機構眼中的價值區間。但根據其股本以及發行股數，可以看出趣睡科技是一隻典型的“小盤股”。
趣睡科技的發行股數僅有1000萬股，是今年以來創業板發行量最小的股票，其發行後的總股本也僅為4000萬股。
8月12日，一名資深A股投資者告訴時代財經，小盤股炒起來比較容易，“現在市場情況不太好，佈局小盤股盈利機會多一些。”不過其提醒投資者對此類股票，要講究時機，不要被莊家帶着跑。
當日龍虎榜數據顯示，趣睡科技賣出金額最大的前五名交易席位中，有一個機構專用席位，該席位淨賣出金額為570.12萬元；而在買入金額最大的前五名中，有三家位於廈門的遊資營業部。
趣睡科技龍虎榜數據。圖片來源：同花順
在趣睡科技股吧中，有股民將其稱為“精品小盤股”，並且因“廈門幫”的下場而對股價的未來走勢充滿期待。
8月12日，趣睡科技以74.5元高開，此後股價繼續一路上揚，盤中觸發兩次臨停，最高價達到119.2元，最終收盤價為101.72元，首日漲幅為171.04%，目前總市值為40.69億元。值得注意的是，採用直接定價方式的新股，上市首日均實現大漲。例如今年以來首日漲幅最大的新股快可電子（301278.SZ），其首日漲幅高達267.42%。
業績下滑，線上渠道佔96%
趣睡科技如果單作為一家互聯網家居品牌，並不具備被資本市場關注的能力，但公司最大的一個亮點便是與小米集團、京東集團的深度綁定。不過外界通常將趣睡科技稱為“小米系”的一員，是小米系第五家完成上市的公司。
根據趣睡科技招股書，小米集團現持有公司股份12%，京東集團關聯方京東數科持有2.47%。除了股權關係，小米集團與京東集團還是趣睡科技的前五大客户以及前五大供應商。
趣睡科技的運營方式採用了小米系一貫的“互聯網”打法，注重互聯網營銷，建立品牌效應。但在家居行業這個偏傳統的市場中，這樣的打法在輕資產運營的同時也帶來一些弊端。
首先從營業收入來看，趣睡科技2019年-2021年的營業收入分別是5.52億元、4.79億元以及4.73億元，歸母淨利潤分別是7392.98萬元、6787.95萬元以及6845.51萬元。
此外，趣睡科技對2022年上半年的業績做了預測，預計實現歸母公司淨利潤約為2537.47至2883.44萬元，同比下降約為12.54%至23.04%。
營業收入連續兩年下滑，淨利潤也呈現下降態勢，趣睡科技對此給出的解釋是疫情原因。
根據趣睡科技招股書，牀墊、枕頭是其“拳頭”產品，二者的收入分別佔其總營收的44.26%和27.62%。而在牀墊市場，有幾位巨頭不得不提：慕思股份（001323.SZ）、喜臨門（603008.SH）、顧家家居（603816.SH）等。根據華經產業研究院的數據，2019年中國牀墊行業市場中，慕思股份佔據了83.65%的市場份額。
而上述品牌對於線下渠道的鋪設十分看重，慕思股於2022年上市，其在招股書中表示，將加大、加密新門店的建設。事實上，對於牀墊這一品類，用户的體驗性非常重要，如果沒有線下門店的推廣、宣傳，在眾多巨頭中間擴展市場份額非常艱難。
一位曾經購買過趣睡科技記憶棉枕頭的客户對時代財經表示，當時買它是因為看中它屬於小米生態鏈，性價比較高。但該客户表示，如果買牀墊，她會優先考慮名氣更大的品牌比如SIMMONS席夢思等。
京東商城趣睡科技8H旗艦店。圖片來源：京東
招股書數據顯示，趣睡科技線上銷售渠道的佔比超過96%，線下分銷商僅有小米有品一家。
小米對趣睡科技的品牌效應做了一定的保證，趣睡科技的營收也非常依賴小米。根據招股書，近三年，趣睡科技來自小米系列平台的收入佔比分別為75.69%、68.43%和61.41%。由於京東、天貓、蘇寧等平台的加入，趣睡科技的小米含量也在一步步減弱。
沒有線下門店雖不利於趣睡科技的品牌建設，但輕資產運營有其好處。趣睡科技自身並不直接生產，而是向幾大供應商進行成品採購，其2021年的前五大供應商中有喜臨門、夢百合（603313.SH）等知名家居企業。
此外，被市場非議的還有其冠名為“科技”公司，但真正的科技含量卻較低，其近三年的研發費用率分別為1.14%、1.28%以及1.70%。
雖然有實用新型專利144項、外觀設計專利50項，但“含金量”最高的發明專利，目前還為0。
8月12日，互聯網產業時評人張書樂對時代財經表示，趣睡科技的優勢在於加上了小米的渠道和營銷路線，可以有更扁平的價格以及較強的質量與體驗的提升。“但劣勢在於其產品與小米智能生態鏈並無關聯，無法形成有效聯動。”
8月12日，對於線下渠道建設、疫情物流管控、研發投入等問題，時代財經多次致電趣睡科技證券部，電話未能接通。
中國家居/設計互聯網戰略專家王建國8月12日對時代財經表示，能將牀墊做成比較純粹的線上品牌並具有一定的銷售體量是不易的，説明趣睡科技在品牌互聯網化、產品標準化等方面已具備優勢。
對於目前趣睡科技的估值，王建國認為，“作為細分板塊的一隻新股，我們要動態去看它的估值，如果後期公司在產品品質、品牌價值以及用户體驗上沒有可持續的先進性、成長性，那當下的估值只能是曇花一現了。”
明星股東不少，雷軍卻在退場
趣睡科技目前擁有小米和京東兩大“巨頭”股東，此外，A股上市公司崑崙萬維亦是其股東之一，持股1.15%。而喜臨門作為趣睡科技的供應商、競爭對手，同時也是其股東，持股2.19%。
此外，趣睡科技也得到當地政府的大力支持，其不僅入選2020年成都市小巨人企業，成都國資委下屬成都文化旅遊發展集團通過寬窄文創持有其5.35%的股份。
另外，2019年知名球星易建聯投入了277萬元成為趣睡科技股東之一，持股0.2%。趣睡科技在招股書中稱，“易建聯繫因看好趣睡科技的未來發展，通過中間人的介紹入股趣睡科技，因易建聯具有一定知名度，其入股趣睡科技能夠提高公司名聲，公司也積極歡迎易建聯入股。”
在小米系的光環之下，趣睡科技吸引了不少“明星”股東。不過從近年來雷軍掌管的順為資本對趣睡科技的多次減持來看，雷軍的撤退跡象已十分明顯。
趣睡科技成立不到一年，2015年順為投資便早早進場，但在2017年，雷軍就開始了第一次減持，將手中3%的股份以2757萬元的價格轉讓給了喜臨門。
根據招股書，順為投資在2017年至2019年總共7次轉讓手中股份，合計13.83%的股權，轉讓金額高達1.9億元。而根據8月12日收盤價，小米系股東目前的持股市值為3.66億元。
不過，王建國認為，雷軍的減持其實更是專業投資者的技術性操作，可以理解為對細分產業領域的“放權”，不一定就是因為不看好而退出。
張書樂則表示目前小米生態鏈過於龐雜，已經處於互不關聯的散打狀態。“雷軍和小米在做減法，去除不必要的附庸。”