柔宇科技IPO獲受理 4年連續鉅虧仍燒錢誰來買單？
作者：Azure
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
據悉，柔宇科技本次擬募集資金144.34億元，在目前科創板上市公司中，僅次於中芯國際。
招股書顯示，柔宇科技成立於2012年，主營業務為柔性電子產品的研發、生產和銷售，併為客户提供柔性電子解決方案，註冊資本為3.60億元，實控人為劉自鴻，持有38.61%的股份，控制71.56%的投票權。
聲勢浩大的IPO背後，卻是柔宇科技的步履維艱。
虧損逐年擴大 資金缺口靠抵押借款
對初創科技公司來説虧損很正常，但作為成立8年的“獨角獸”公司，柔宇科技卻持續虧損且無好轉跡象。
招股書顯示，2017年至2020年上半年，柔宇科技營業收入分別為0.65億元、1.09億元、2.27億元、1.16億元；淨虧損分別為3.59億元、8.02億元、10.73億元、9.61億元。
柔宇科技表示，該公司產品仍在市場拓展階段，銷售規模較小，且新產品的研發需要投入大量資金，並預計未來一段時間仍將繼續虧損。
此外，柔宇科技現金流也不容樂觀。2017年至2020年上半年，其經營活動產生的現金流量淨額分別為-3.58億元、-6.12億元、-8.11億元、-3.86元。
據悉，柔宇科技將其擁有的唯一土地使用權、子公司柔宇顯示股權、部分設備和專利抵押用於向銀行申請借款。
上市解決資金壓力 卻難解決運營問題
借的終究要還，在未實現盈利且十分燒錢的情況下，上市或許是柔宇科技最好的選擇。
GPLP犀牛財經注意到，柔宇科技本次擬募集資金144.34億元中，有72億元用於補充流動資金，剩餘部分用於4個核心項目。
上市的確能緩解資金壓力，但卻難解決存貨和應收賬款激增的問題。
招股書顯示，2017年至2020年上半年，柔宇科技存貨賬面價值分別為1.03億元、1.65億元、5.95億元、4.80億元，增加較快。
此外，柔宇科技的應收賬款及佔營收的比重激增。2017年至2020年上半年，其應收賬款賬面價值分別為0.29億元、0.41億元、0.88億元、0.98億元，佔當期營業收入的比例分別為45.11%、38.05%、38.59%、84.09%。
柔宇科技表示，若下游客户財務狀況出現惡化，可能存在應收賬款無法回收的風險。
雖然處境並不樂觀，但柔宇科技依然加大研發投入。財報顯示，2017年至2020年上半年，其研發投入分別為 1.60億元、4.88億元、5.86億元和 5.83億元，最近3年研發投入佔營業收入比例為308.17%。
柔宇科技的主要產品柔性屏確實為資本所看好，這也是其擬募資144.34億元的底氣。但市場風口永遠存在不確定性，只有持續盈利才能長期存活，作為“獨角獸”公司，柔宇科技怎麼解決盈利問題呢？