《投資者網》 丁琬瓔
近段時間，豆神教育科技（北京）股份有限公司（下稱“豆神教育”，300010.SZ）頻頻引發外界關注：資金告急欲“甩賣”孫公司，因“蹭流量”式營銷引起同行不滿等。
此外，8月下旬，豆神教育發佈的半年報顯示，公司業績出現大幅下滑，這也是其由立思辰更名後的第一份財報。
2020年上半年，豆神教育營收7.13 億元，較2019年同期的9.03億元下滑21.00%，淨利潤-0.97億元，較2019年同期的0.28億元同比下降448.61%，由盈轉虧，扣非後歸母淨利潤-1.07億元，上年同期盈利0.37億元，同樣由盈轉虧。
《投資者網》就上述問題聯繫豆神教育，但一直未收到回覆。
虧損致現金流承壓
對於上半年業績下滑，豆神教育解釋稱，主要“受新型冠狀病毒疫情影響，北京地區學校二季度繼續停課，除大語文之外的教育信息化業務大量集中於北京，仍處於暫時停滯的狀態，導致公司收入和淨利潤大幅下降。”據半年報，北京地區業務佔比94%，上半年北京學校停課受疫情影響較大。
不過，值得一提的是，上半年公司管理費用同比增長28.48%，佔營收的比例由12.33%上升至20.6%（見圖1），公司在年報中提到，“大語文學習服務板塊處於快速擴張期，教師人數比上年同期大幅增長，導致人工成本較上年同期大幅增加”。
疫情影響下學校停課，業績虧損，而大語文業務卻在快速擴張，從而拉高管理費用，那麼問題來了：錢從哪裏來？
盤點下公司家底兒可以看出，截至2020年上半年末，豆神教育賬面貨幣資金為2.32億元，短期借款為7.20億元，一年內到期的長期借款為1.73億元，長期借款4.71億元。 2018年至2020年上半年，公司利息費用分別為7666萬元、7999萬元、3764萬元，同期經營現金流量淨值分別為-1.52億元、2.15億元、-3.25億元，現金流承壓明顯，現金比率7.12%，去年同期為11.45%，即時支付現金能力明顯下滑。
據公司公告，為緩解現金流壓力，補充流動資金，豆神教育擬使用不超過3.5億元的閒置募集資金暫時補充流動資金，使用期限不超過董事會批准之日起12個月。
9月8日，豆神教育公告稱，全資子公司擬以2.5億元價格出售子公司江南信安100%股權。
豆神教育前身為北京立思辰辦公設備有限公司，主營信息安全業務，於2009年上市，2013年開始轉型涉足教育領域，接連收購了含江南信安在內的20家公司。今年8月，“北京立思辰科技股份有限公司”正式更名為“豆神教育科技（北京）股份有限公司”，證券簡稱由“立思辰”更名為“豆神教育”。
現金流告急出售孫公司股份緩解一時之急倒也無可厚非，但據公開信息，2015年立思辰（豆神教育前身）以共計4.04億元的交易金額購買該標的，如今卻將其以2.5億元出售，有“虧本清倉”的意味。
有業內人士認為，這從側面印證了豆神教育的資金壓力，不過也有業內人士認為，此次剝離江南信安不只能加快其資金週轉，更進一步反映出豆神教育“加速推進業務轉型“的決心。
另一方面，公司9月中旬的一波引流招生廣告的操作，使其陷入輿論的被動境地。
“蹭流量”式營銷？
豆神教育開學季在朋友圈轉發招生廣告，無論是“logo”名稱“學而來思”，還是海報上標誌與學而思註冊商標高度雷同，海報上對老師工作背景沒有交代等操作，使不少用户誤以為是來自學而思的營銷活動。
9月14日上午，學而思在其官方公眾號上發佈《鄙視：無節操的“豆竇dou神”》，直指豆神大語文屬於惡意營銷行為，學而思認為“豆神教育冒用學而思的名義進行招生，已構成侵犯註冊商標專用權行為”。另外還表示，“豆神是通過使用虛假和引人誤解的商業宣傳，混淆性詞彙及與事實嚴重不符的信息，欺騙、誤導學生和家長，已構成不正當競爭行為”。
國韜律師事務所執業律師郭永滿向《投資者網》表示，“《中華人民共和國商標法》第五十七條規定：未經商標註冊人的許可，在同一種商品上使用與其註冊商標近似的商標，或者在類似商品上使用與其註冊商標相同或者近似的商標，容易導致混淆的屬於侵犯註冊商標專用權。豆神教育的上述行為很有可能構成侵權。”
然而，上述事件是否是豆神教育知識產權意識淡薄的“無心之失”？
根據公告，半月前的8月31日，豆神教育子公司起訴滬江教育及下屬子公司侵權，該訴訟尚在進行中結果未知，但足以看出，豆神教育對自己的知識產權頗具保護意識。
9月14日下午，豆神教育在其旗下“豆神網校”的官方公眾號上發佈《回應尊敬的學而思：退避三舍，我錯了》值得關注的是，該回應的末尾附上了豆神大語文課程的招生宣傳。
在7月24日豆神教育投資者電話會議中，有投資者追問，“公司在廣告投放上支出不多，能不能介紹一下品牌營銷策略？”時任副總裁、董事會秘書張亮表示，“（公司）從來不是採用大規模投放廣告來獲客，更多是依託口碑積累獲客。”
然而如今看來，此番營銷，獲客效果尚未可知，然而對其口碑積累又有何益處呢？
9月15日下午，豆神教育在其旗下“諸葛學堂”的官方公眾號上發佈《實際行動：整改完畢！》後公開表示，“集團收回設計招生宣傳海報的權利，搭建統一SOP體系、監控每個末梢”， 據悉，豆神教育目前也在全網撤下了該海報，至此，整個事件暫時告一段落。
大語文機遇幾何？
前有和滬江教育的侵權官司，後有和學而思教育的輿論戰，都與豆神教育大語文業務的擴張不無關係。
短期來看，疫情對公司的業務具有一定的影響，但長期來看公司也存在着一定的機遇。“公司大語文業務處於高速增長期，在上半年疫情的影響下，公司大語文業務確認收入比上年同期增長26.53%，報名學生人次比上年同期增長70.90%，當期累計在讀學生人次比上年同期增長126.59%。”
不過相應的投入也在增加，一方面，疫情期間公司新增超過300名的儲備教師，這從其管理費用的上升得到了印證。另一方面，疫情期間教學系統工具和教學內容都進行了升級和更新，據半年報，豆神教育的研發投入佔比上升（見圖2）。
在上半年業績虧損、資金承壓之下，在剝離和分拆其他業務，聚焦教育特別是大語文業務後，豆神教育如何開展有效的營銷活動，真正實現“依靠口碑積累獲客”，從而提振業績，《投資者網》將持續關注。（思維財經出品）■