領益智造：20Q4業績大幅扭虧 業務多元化佈局成效初顯

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20Q4業績大幅扭虧，匯兑損失拖累H2利潤。2021年1月29日公司發佈2020年度業績預告，公司全年實現歸母淨利潤22.5-23億元，同比增長18.8%-21.4%，實現扣非淨利潤21-21.5億元，同比增加132%-137%。對應20Q4實現歸母淨利潤8.1-8.6億元，同比大幅扭虧。20H2受人民幣升值影響，公司產生匯兑損失約2.5億元，剔除該影響公司實現歸母淨利潤約24-25.5億元，同比增長32.0-34.6%，實際經營狀況更佳。公司功能件板塊盈利穩健，結構件、充電器、磁材板塊實現扭虧，整體毛利率及淨利率同比均有所上升，垂直一體化成效初顯。

核心板塊穩健增長，大客户份額持續提升。20年公司核心板塊領益科技業務穩步增長並貢獻主要利潤，實現營業收入190-200億元，同比增長29.6%-36.4%。公司深度綁定A客户，切入包括手機、耳機、平板等在內的全產品線，20年公司主要受益於宅經濟及5G帶來的新機型強勁需求，21年看好公司在大客户手錶、筆電等產品料號滲透率的提升，及持續的5G換機需求帶來產品量價齊升。

結構件板塊整合成效凸顯，20H1大幅扭虧。20年公司結構件板塊營業收入同比增長18%-22%，並在20H1實現大幅扭虧，全年預計實現淨利潤1.2-1.3億元，同比增長163.5%-168.8%。公司手機結構件業務穩定增長，並大力拓展耳機、平板、筆記本等產品線，進入多家品牌供應鏈。21年公司將持續拓展安卓客户並加大自動化投入，有望實現人均產值、整體良率及盈利水平的進一步提高。

充電器板塊20Q4實現盈利，看好成本優化帶來業績彈性。充電器板塊經營逐步向好，已於20Q4實現盈利。業務方面，大客户項目20H2實現量產，各產品線良率及效率穩定提升;國內客户於20Q4量產GaN充電器，併成功導入TV適配器等項目。21年預計海外工廠受疫情衝擊將減輕，公司精益管理能力與賽爾康研發能力強強聯合，有望進一步降本增效帶來盈利能力提升。

收購珠海偉創力，FATP佈局全面展開。12月公司公告擬以人民幣3.7億元加上交割珠海偉創力的現金餘額為對價收購珠海偉創力100%股權，擬將其作為粵港澳大灣區重要生產基地，承接整機組裝業務。此前公司公告與光弘科技、拓印科技共同出資1.2億美元設立越南子公司，並在桂林投資建設智能製造項目，實現與整機業務協同。21年為公司FATP佈局元年，中長期有望打開成長空間。

盈利預測、估值與評級：2020年受疫情影響，公司出貨節奏放緩，我們下調公司2020年歸母淨利潤預測為22.80億元。公司上游佈局材料，下游延伸模組，結構件及賽爾康業務整合初見成效，長期發展潛力巨大，我們上調公司2021、2022年歸母淨利潤預測為33.74、41.15億元，維持“買入”評級。