縱觀2021年，僅上半年，中國醫療健康產業投融資總額達到創下歷史新高的927億人民幣，同比增長70%。值得欣喜的是，融資交易數量也出現了近乎翻倍的增長，改變了近兩年融資額增加、交易數量卻放緩甚至下降的趨勢。這意味着融資向頭部企業傾斜的格局有所改觀，中小型初創企業的融資難度可能有所下降。
而生物醫療行業本身也發生了變化，正在由市場驅動向創新驅動轉變。2021年上半年，國內是生物醫藥領域領跑交易量和融資額，同時創新器械賽道亦受到資本追捧。
上海報業集團 | 科創板日報此次舉辦的“2021中國科創好公司評選”，在生物醫療賽道就將企業創新力作為最重要的評選維度，重點關注企業產品創新力、企業專利情況、研發人員情況以及研發費用情況。最終的榜單共有6家創新藥企業、4家醫療器械企業入圍。
醫療賽道投資火熱 是否會有調整？
從投融資數據可以看出，疫情後整個醫療投資變得非常火熱，多家基金也都把更多的額度放在醫療方面，但再好的領域都會經歷一些短期的波動，有觀點認為目前醫療泡沫很大。那麼，投資界會不會有一些調整？
倚鋒資本管理合夥人朱湃認為，行業投資和發展的繁榮，必然都會伴隨着一定的泡沫，這個是很難避免的，“就像當年的互聯網，肯定會有非理性的因素存在，市場走向成熟理性需要一個過程和階段，我覺得這個是可以接受的。長遠來看，科創上市的公司越來越多，二級市場的選擇越來越多，未來整體估值預計也會有所回調。”
在比鄰星創投合夥人孫曉路看來，醫療行業的投資機構，尤其是早期投資機構，不能過多的去關注二級市場，而要更長遠的在全球維度上去看技術發展怎麼樣。
正心谷醫療團隊執行董事袁可嘉則認為，所謂高估值並不能一概而論，需要分板塊、分公司、分階段來説。
三位投資人都表示，投資最終還是要回歸到對企業本身及行業技術發展趨勢的判斷。
細分賽道洞見：看好前沿生物技術、創新醫療器械
生物醫療領域的很多熱點來得快，去得也快，成為熱點的時候估值也比較高。但投資機構不能盲目追求熱點，如何在還不是熱點的情況下，發掘潛在機會？
對此，孫曉路表示，比鄰星創投的基本邏輯就是支持原創前沿技術驅動的公司，而非單純的商業模式創新型公司。“我們就專注在重大創新和重大臨牀應用上，我們投資的70%以上的公司都有全球首創產品。技術突破能創造新的增量市場，我們願意對醫療領域的技術創新給予更多關注。”
孫曉路還表示，比鄰星創投作為早期投資機構是以5-10年的眼光來看行業的發展，發掘真正有價值的新技術、新產品。同時他認為，隨着國內的投資人研究能力越來越強，投創新是必然的趨勢。
在這個問題上，朱湃和袁可嘉也給出了相似的答案。
朱湃認為，後疫情時代值得關注的領域有很多，單是生物醫藥領域裏面就有很多細分的賽道值得去深耕，比如疫苗、基因治療、細胞治療等新興尖端技術。“但實際上就倚鋒而言，在疫情之前就已經開始在重點佈局這些領域。而且這些技術都很前沿，像基因治療藥物，其實整個中國都還沒有做出來，這也能促使我們往更早期去佈局，因為這些新的技術在未來都有可能顛覆現在的一些技術，所以説這也是為未來進行佈局。”
袁可嘉比較看好的是前沿生物技術以及創新醫療器械，“站在中國的角度來看，創新產品也會越來越多，前沿生物技術領域以細胞治療、基因治療、免疫治療等為代表。創新醫療器械如手術機器人、連續血糖監測系統、新一代測序技術等都是很好的投資方向，也是正心谷資本已經佈局的方向。”
“水深魚大” 怎樣篩選優質項目？
怎麼能夠抓住本質，抓住優秀的企業和創業家，一起對抗週期的變化，這對醫療投資來説很關鍵。生物醫療領域“水深魚大”，怎麼抓大魚，怎麼在深水區裏避雷？
袁可嘉認為，最重要的還是看企業產品最基本的價值，“就是説產品對應的臨牀未滿足的需求是什麼？不管是藥、器械，還是一個生命科學上游的產品，他到底是賣給誰？這個患者人羣有多少？其中又有多少人擁有支付能力？”
其次，他認為還要和市場上已有的產品做對比，性能、價格上是不是具備優勢，能否創造更大的價值。
朱湃的觀點與袁可嘉不謀而合，“我們挑選這個企業，會優先依據市場和病人的需要，他們需要怎樣的藥物，有市場，而且沒有太大的競爭。”
而看早期和中後期的企業又有所不同，朱湃指出如果是早期的企業，會更關注技術細節，去看世界最先進的研究，對比項目的技術發展，有沒有差異化，有沒有突破創新。對於如何判斷，他表示，“第一，技術要非常新，而且臨牀進展得要在全球最領先的位置。你的進度比別人快，你搶佔市場的時間就比別人長，成功率就更高；第二是劑型，有些企業能做到藥物劑型上的改良。比如同一款藥，從打針變成口服，你更貼近病人，病人會優先選擇用你的藥；第三是公司持續研發能力強不強，如果一家公司只有一款藥，產品管線比較單一，我們一般是不投的，因為風險很高。”
“對於中後期的企業，我們可能會更關注未來的商業化落地，賣多少錢，我們會去找專家，我們會去跑醫院，去問病人，就是問這個藥到底對病人是不是有效，我們也會問一些中間的銷售渠道，這些都是比較重點關注的。”朱湃説。
而更多看早期的比鄰星創投又有一種不同的思路，孫曉路表示，其所在的機構也會從頭開始創建企業，“甚至有些企業的idea都是我們發起的，然後再去找合適的人。所以我們在國內和很多醫院都有合作，我們也有自己的臨牀轉化基地和生產基地。除了基金的投資團隊以外，我們也幫被投企業招募更多人才，在這方面的力度也比較大，因為我們覺得團隊也是很重要的一個因素，投資就是投人。”