證券公司：資本市場迎來發展新格局 新三板改革邁入新階段

　　北京證券交易所宣佈設立的消息引發了證券行業的廣泛討論。從資本市場角度看，接受上海證券報記者採訪的專家及業內人士認為，北京證券交易所在多層次資本市場的紐帶作用會更加明顯，讓創新創業更加高漲地參與資本市場，中介機構也可以更加盡責地構建良性市場生態。

　　資本市場迎來發展新格局

　　機構普遍認為，繼滬深交易所之後，北京證券交易所的設立意味着我國資本市場將迎來新的發展格局。

　　川財證券研究所所長、首席經濟學家陳靂認為，北京證券交易所在設立的目的上，是與現有其他全國性證券交易場所之間形成錯位發展的格局，來逐漸形成各有側重、相互補充的市場格局。通過多元和多層次的資本市場平台，起到激發市場潛力，增加市場活力的作用。這對於企業而言，更加有利於機構投資者對企業進行定價，真正找到更有價值的企業，在資本市場中找到真正的金子，也有利於真正具有內在價值和發展潛力的上市公司在資源方面獲得更大的支持。

　　國信證券首席策略分析師燕翔表示，設立北京證券交易所是對資本市場更好服務構建新發展格局、推動高質量發展作出的新的重大戰略部署，是實施國家創新驅動發展戰略、持續培育發展新動能的重要舉措，也是深化金融供給側結構性改革、完善多層次資本市場體系的重要內容，對於更好發揮資本市場功能作用、促進科技與資本融合、支持中小企業創新發展具有重要意義。

　　新三板改革邁入新階段

　　按照證監會計劃安排，北京證券交易所將總體平移精選層的各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公司由創新層公司產生，維持新三板基礎層、創新層與北京證券交易所的市場結構，並同步試點證券發行註冊制。這也意味着新三板市場將翻開新的歷史篇章。

　　陳靂表示，自2013年成立之初，新三板就被視為資本市場服務中小企業和民營經濟的重要平台。2019年，精選層設立以來，新三板市場的錯位包容特色得到強化。2020年3月份實施的新證券法，明確了新三板市場法律性質，即公開、場內、集中。

　　“在快速發展的過程中，新三板也遭遇流動性不足、財務不規範、部分掛牌企業先天不足等成長的煩惱。”陳靂表示，“這也使得市場在投融資端的核心功能沒有完全發揮出來，大量優秀掛牌企業難以實現融資發展。而深化新三板市場改革，設立北京證券交易所，核心目的便是為創新型中小企業打通直接融資渠道，讓廣大的投資者分享創新型中小企業快速成長的紅利。”

　　開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示，新三板自2013年擴容以來，目前已發展成為資本市場服務中小企業的重要平台，也是國內多層次資本市場建設承上啓下的重要部分。他認為，目前精選層設立並開市交易已有一年多，整體交投活躍，精選層掛牌公司近九成股價上漲。同時66家精選層公司、1250家創新層公司、5983家基礎層公司“層層遞進”，以現有的新三板精選層為基礎組建北京證券交易所，並平移精選層各項基礎制度，市場平衡結構將得到有效維護，同時以創新層為潛在上市公司標的池的公司數量充裕。

　　進一步助力中小企業

　　實現高質量發展

　　在業內人士看來，設立北京證券交易所也是資本市場更好支持中小企業發展壯大的內在需要。北京證券交易所將堅持服務創新型中小企業的市場定位，尊重創新型中小企業發展規律和成長階段，提升制度包容性和精準性。

　　孫金鉅表示，在近期工信部公佈的第三批專精特新“小巨人”企業名單中，有400多家為新三板掛牌公司和曾在新三板掛牌的公司。註冊制改革已經試點兩年多，科創板和創業板的註冊制改革支持了更多硬科技公司和創新創業型企業的上市發展，為助力中國經濟實現轉型升級貢獻了重要力量。隨着北京證券交易所設立，未來資本市場服務“專精特新”中小企業的能力和水平將進一步提升。

　　中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，北京證券交易所將構建契合創新型中小企業特點的涵蓋發行上市、交易、退市、持續監管、投資者適當性管理等基礎制度安排；暢通在多層次資本市場之間的紐帶作用，形成相互補充、相互促進的中小企業直接融資成長路徑；培育一批專精特新中小企業，形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態。