沒有常勝將軍！白馬股市值接連縮水，核心資產還香嗎？

貴州茅台、五糧液、中國平安、寧德時代這些都是在A股市場上響噹噹的名字，也是自身所處行業的龍一或者龍二，但就是這些核心資產在過去一段時間，市值接連縮水，不禁打擊了大家對核心資產的信心，那麼這些核心資產未來還值得關注嗎？

價值白馬股市值大幅縮水

在2020年，白馬股還是人們口中的小甜甜，可當了2021年，其已風光不再，到了2022年，更是淪為了牛夫人。

截止3月3日，數據統計顯示2021年以來，市值超2000億公司(最高收盤價日為基準日)市值平均縮水近1500億，1000億至2000億公司市值平均縮水超400億元，50億以下公司市值平均縮水6.19億元。

個股來看，600餘股市值縮水超過百億，46股市值縮水超千億，醫藥生物、食品飲料、金融板塊個股居多。股王貴州茅台市值縮水超萬億，截至3月3日，其市值2.26萬億元，依然位居A股第一；中國平安、五糧液市值縮水超過6000億元，金龍魚、寧德時代、中國中免等5股市值縮水超過3000億元。

以上個股基本都是大家耳熟能詳的知名公司，那麼是什麼導致這些公司市值的大幅回撤呢？

白馬神話破滅背後是何原因

如果説個別股票基本面出現問題股價大跌是正常的，但是白馬股集體回調，則反映了市場風格已經發生轉向——沒有哪個板塊會一直高漲下。

過去一年裏，大多數白馬股的基本面並沒有發生明顯的變化，但是股價出現如此大的回調，只能説明任何脱離了基本面的上漲都是不長久的，市場雖然會瘋狂，但是終究還是圍繞着價值之錨波動。

在股票價格下跌的背後，實際上可以找出不少的原因。但是，在A股市場中，影響股票價格走勢的直接原因，主要體現在兩大方面，一方面是資金驅動效應；另一方面是市場的情緒化狀況。緊隨其後，可能才是基本面等方面的影響因素。

換言之，從市場的角度來看，很多時候資金環境與投資情緒更容易左右股票價格的走勢，但長期下來，股票價格最終還是迴歸至真實價值，並真實反映出上市公司的基本面狀況。

而從具體的導火線看，機構的大面積撤離或許是下跌的直接動能。白馬股基本都是以機構為主，各大機構抱團取暖的股票，而當市場上有更高性價比的標的時，機構難免會選擇調倉換股。

要對中國核心資產有信心

最後在這些白馬股市值連續回調後，大家自然而然會關注一個問題，就是可以抄底這些白馬股嗎？

需要指出的是，以上的白馬股很多都是核心資產，與其説能不能抄底，不如問問自己對中國的核心資產有沒有信心？

值得注意的是海外投資機構近來都表達了對中國資產的信心。

相對美國等發達國家正面臨長期債務末期的波動性，橋水認為，中國試圖通過有控制的降槓桿來防止負債過高所造成的不穩定性，並因為經濟體量大且由獨立的貨幣和信貸體系驅動，因此在本質上具有分散風險的作用，而具有投資吸引力。

“中國的通貨率仍保持在低位或正常水平。中國沒有通過將政府債券貨幣化來支持本國經濟，利率結構也較為正常。”橋水在2022年全球展望中指出。

早在2021年1月，橋水就曾在當年的全球展望中公開指出，中國等亞洲經濟體，正處於長期債務週期的初級階段，“因此具有更大的政策靈活性，來刺激增長並管理週期”。

來自央行的數據也印證了這一點，去年11月美聯儲實施縮減購債以來，美債收益率呈現震盪走高態勢，盤中一度升破1.80%關口，中美10年期國債利差已由去年1月的最高點225BPs降至12月的135BPs，但去年12月境外投資者仍淨增持人民幣債券787億元。

另外，中國人民銀行上海總部發布數據顯示，截至2021年12月末，境外機構持有銀行間市場債券突破4萬億元大關。從券種看，境外機構的主要託管券種是國債，託管量為2.45萬億元，佔比61.3%；其次是政策性金融債，託管量為1.09萬億元，佔比27.3%。

除了境外機構投資者持有債券等金融資產外，2021年FDI也表現偏強。中國2021年實際利用外資金額FDI為1734.8億美元，繼續創歷史新高，同比2020年增速達20.2%；而且這一高增速並不源於基數，2020年FDI並未因疫情形成過低基數，年度增速也在4.5%左右。

顯然，市場預計美聯儲進入加息週期將加劇全球金融市場動盪，人民幣債券持倉比例提升有助於降低全球債券投資組合波動性，提高收益的穩健性。人民幣資產的吸引力仍強，未來外資流入中國債市的趨勢不會改變。

最後，關於如何看待中國核心資產的波動，央視財經評論曾指出：“證券市場起伏波動，板塊時常風格切換，核心資產股價也會漲跌調整。作為近兩年撬動A股市場走出結構性行情的關鍵力量，核心資產股的調整必然引起了全球市場的高度關注。

但市場的信條是“價格始終圍繞價值進行波動”，中國無論製造業還是消費領域，都擁有數量眾多的核心資產行業龍頭股。當前技術面的調整，不會大面積影響擁有核心資產上市公司的基本面，以及核心資產股的整體價值。

核心資產股票經歷過長期的拼搏，超越了眾多對手，站在行業的頂峯，具有內在強大的競爭力和創新能力，這是全球機構投資者長線投資最看重的價值。”