基金髮行“貧富差距”巨大 前十公司搶佔半壁江山 17家仍“顆粒無收” 什麼原因？

　　近期基金髮行“基尼係數”有點高，呈現出冰火兩重天的局面。

　　今年以來，市場共成立859只基金，其中，單隻份額超過100億份的共有19只基金，且均被頭部基金公司包攬，易方達、天弘、匯添富等組成的前十大基金公司共計發行275只基金，合計份額7554億份，佔據今年基金髮行總額的47%。

　　華南地區一家大型私募基金經理坦言，發售渠道的擁擠是基金髮行的“馬太效應”的重要原因之一：在有限的發售時間內，大型基金公司的明星產品更加容易吸引市場關注，渠道的銷售業績也會隨之提升。此外，去年的抱團股行情與大型基金業績的互相促進，導致了“業績好—漲幅高—資金流入”的正反饋機制助推了投資者更加關注頭部公司的新發產品。

　　基金髮行“馬太效應”較為突出

　　即使在今年抱團股瓦解的背景下，基金髮行依然遵循着強者恆強的馬太效應。

　　截至目前，我國共有基金管理公司144家，合計管理資產規模約為22.32萬億元，相較於去年增約三成，並有易方達、天弘兩家公司管理規模達萬億。

　　自從去年火爆一時的各大經理“出圈”，引起投資者追捧後，基金公司之間的“貧富差距”繼續拉大。前十大基金公司非貨幣基金平均增幅達43.2%，易方達在一年時間內，非貨幣型基金資產淨值由5358.28億元猛增至9611.73億元，在高基數的前提下增幅仍達到了79.38%，其他公司在管資產規模從最高的約1.5萬億到最低的數千萬不等，折射出基金公司實力強弱嚴重不均。

　　與此同時，基金髮行也呈現出“冰火兩重天”的現象，大中型基金公司在新基金髮行市場蛋糕中佔據更多份額。

　　截至目前，2021年市場共計成立859只基金，合計份額達1.61萬億份，其中，單隻份額超過100億份的共有19只基金，如南方興潤價值一年持有、廣發均衡優選等，且均被頭部基金公司包攬。據統計，在多隻爆款基金髮行後，由易方達、天弘、匯添富等組成的前十大基金公司共計發行275只基金，合計份額7554億份，佔據今年基金髮行總額的47%。

　　值得注意的是，今年共有127家公司推出了新的基金，這意味着仍有17家基金公司在今年已過半的情況下“一基未發”。

　　廣發策略研報指出，2021年新發基金規模迅速擴張，且頭部效應顯著。“業績好—漲幅高—資金流入”的正反饋機制助推了前期強勢風格的結構性風險偏好提升。熱門抱團行業估值高位或已並非新基金建倉的最優考量，卻仍會形成部分其他性質資金的“學習”效應，加速推動前期優勢風格極致演繹。

　　銷售渠道更傾向於頭部公司

　　華南地區一家大型私募基金經理對券商中國記者表示，基金髮行的分化主要源於兩方面，一個是新發佈局能力和品牌效應。作為大型公司，管理資產規模大、產品線完善，投資者能夠更容易選擇適合自己投資風格的產品，大型公司還具有更強的投研能力以及更好的過往業績，明星基金經理也更具市場號召力。

　　另一方面，銷售渠道之間會有競爭。大型基金公司憑藉自身的股東背景優勢，擁有較強的渠道和產品營銷能力。以海富通基金為例，董事長楊倉兵接受專訪時表示，“基金代銷這一方面，股東海通證券給予我們非常大的支持。之前我們發行了一隻重點產品，海通證券幫我們銷售了6個億。這次銷售讓海通證券也意識到他們強大的銷售能力，讓他們的財富條線增長了自信，所以這也是我們跟股東方之間相互成就。”

　　而銀行渠道作為基金首發市場的主角，在與頭部基金公司合作的銷售業績更為突出。該基金經理表示，銀行要能夠拿到好的產品，同時擁有暢通的銷售渠道和一定量的客户，才能從中賺取到代銷費用。因此銀行會更願意選擇頭部基金公司，銷售“好賣”的產品。

　　招商銀行一名客户經理坦言，在選擇基金時會看重過往業績，以近五年乃至十年的收益率為參照，選擇收益率排名靠前的基金經理。此外，在近期的震盪市中更偏向於銷售三年期封閉基金。“最近市場波動比較大，擔心投資者承受不了風險，三年期封閉基金也讓我們後期維護壓力小很多。”

　　值得一提的是，5月13日，中基協首次披露了公募基金代銷保有量規模的前百強，在該份百強名單中體現機構之間代銷實力差距很大，“股票+混合公募基金保有規模”方面，招行以6711億元在31家上榜銀行中遙遙領先。而在7月15日召開的財富生態合作伙伴大會上，招行宣佈，近日該行零售AUM時點規模已突破10萬億大關，上半年AUM增量超萬億，超過去年全年增量的七成。

　　商業銀行憑藉網點及客户資源，在基金代銷市場具有先發優勢。在高淨值客户的加持下，招商銀行在基金代銷領域存在感十足，年內新託管基金淨值達到2433.64億元，位居所有銀行之首，合計託管基金淨值1.65萬億元，排名第六。

　　接受券商中國記者採訪的華泰證券一名機構部負責人也表示，他們銷售基金時有一定的選擇權，因此相對來講更願意銷售業績穩健以及頭部基金公司的產品。“從過往銷量來看，比較推薦易方達與興全的基金，我們銷售的興全的產品基本都是盈利狀態，並且興全基金所持股票抱團風格並不是很明顯，在風格切換頻繁的行情中比較穩健，客户體驗也不錯。”

（文章來源：券商中國）