益生股份2020年淨利潤下降95.77% 養雞不成換養豬？
消費日報網財經訊 3月2日晚，益生股份（002458.SZ）發佈2020年年報。根據公告，該公司2020年1月-12月實現營業收入17.51億元，同比下降51.14%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為9199.13萬元，同比下降95.77%，每股收益為0.09元。
關於業績下降的原因，益生股份表示，報告期內，公司主營產品父母代肉種雞雛雞和商品代肉雛雞價格出現下滑。其中父母代肉種雛雞價格下降64.97%，商品代肉雛雞下降69.33%。
香頌資本執行董事沈萌表示，其他雞肉企業的利潤也都呈現斷崖式下跌。雞肉價格劇烈波動是導致雞肉企業利潤不佳的主要原因。公開資料表示2019年全年，益生股份平均每隻雞的單價為8.54元，2020年為2.68元，和2019年的罕見歷史高位相比，大跌68.67%，整個2020年的雞苗價格都處於低迷狀態。
供過於求
肉雞養殖企業業績遇冷
與意氣風發的2019年相比，肉雞養殖行業企業2020年可謂“難”字當頭。除了益生股份淨利潤同比下降95.77%之外，其它企業的業績同樣遇冷。根據業績快報，民和股份2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤0.67億元，同比下降95.86%。仙壇股份預計2020年實現歸母淨利潤3.3億元-3.7億元，同比下降63.02%-67.02%。温氏股份的養雞業務也不能倖免，華泰證券研報預計該公司的肉雞業務虧損達23億元左右。
光大證券在評述益生股份2019年年報時指出，行業本輪週期高點已過，主要產品價格處於下行通道，預計公司業績將出現一定程度的下滑。根據大宗商品分析機構卓創資訊數據，2月21日至今，國內白羽肉雞價格呈下滑走勢，肉雞均價由4.79元/斤下滑至4.66元/斤，下跌幅度為2.71%。
供給過剩是農產品價格下跌的重要原因。而對當前的肉雞市場而言，供給過剩還將持續。卓創資訊數據顯示，2020年全國白羽肉雞（商品代）出欄總量約51.55億隻，同比增加6.03億隻，漲幅高達13.25%。“長期來看，年後雞肉產品市場需求較為平淡，產品走貨的情況可能不會太好，企業收購積極性不高。後期肉雞出欄量繼續增多，供求看弱，預計肉雞價格還有繼續下滑的空間。”卓創資訊分析師孫亞男在公開場合表示。
此外，飼料價格提升進一步瓜分了肉雞養殖企業的利潤。立華股份在投資者互動平台表示，受飼料主原料玉米、豆粕等價格上漲的影響，公司黃羽雞養殖成本有所上升，公司通過使用替代原料如小麥等來控制飼料配方成本。
持續擴產
至暗時刻何時休？
供過於求的尷尬恐怕一時之間無法避免。公開資料顯示，各大肉雞養殖企業紛紛擴產。仙壇股份2020年底通過增發募集資金10.45億元，建設年產1.2億羽肉雞產業生態項目。民和股份去年也啓動了非公開發行項目，計劃募集資金總額不超過5.7億元，用於年存欄80萬套父母代肉種雞養殖園區、年孵化1億隻商品代肉雛雞孵化廠、3萬噸肉製品加工以及3萬噸熟食製品加工等項目的建設。此外，2020年金鑼、雙匯、新希望等企業也紛紛啓動肉雞擴產。
在業內價格同處於低位之時，改善經營的方法只有兩條，其一轉行養殖其它，如豬、鴨等；其二是對現有業務進行提質增效，擴展產能，提高市佔率，以量換價。顯然，大部分企業選擇了第一條路，畢竟這是一條相對容易的道路。究竟肉雞養殖的至暗時刻何時休呢？根據調研情況，益生股份表示，行業下游消費端銷量逐漸回升，但價格仍處於低位。
銀河證券指出，2018年至今，豬週期已過去接近3個年度，而當前豬價依舊處於高位，養殖利潤較可觀。當前處於豬週期下行過程中，但價格下降速度低於預期，而養殖企業出欄量高速擴張。在價與量的雙重推演下，2021年養殖企業利潤可觀，部分企業或有增長。建議跟蹤頭部養殖企業情況。黃羽雞行業經歷2020年價格低位，目前處於迴歸均值狀態。預計2021年均價同比提升15%左右。
另謀出路
益生股份花10億元養豬？
正如上文所説，改善經營有兩條路。益生股份選了少數人走的路，即大力發展種豬養殖。2021年1月份，益生股份披露非公開發行股票預案。公告顯示，本次發行對象為不超過35名符合證監會規定的特定投資者，募集資金總額不超過15.7億元，扣除相關發行費用後的募集資金淨額將全部投資於種豬養殖項目、飼料生產項目、種雞孵化場項目、研發中心項目。其中在種豬養殖項目，益生股份擬斥資超10億元。
益生股份在中豬養殖上一直有佈局，不過規模不大。2020年年報顯示，益生股份雞收入佔比81.99%，豬收入佔比4.17%。關於公司為何選擇在當下擴大養豬業務，益生股份在調研中表示，公司種雞業務已經達到行業較高水平，在種源業務方面積累大量經驗。公司種豬業務實際已經進行約20年，但由於豬場投資太大一直沒有擴產，如公司在黑龍江的豬場投資2個多億，但如果用在種雞業務上可擴展70萬套父母代產能。
種雞種豬協同發展，聽起來很美好。但對比肉豬、肉雞價格可以發現，“豬週期”和“雞週期”並不是一致的，在某些時候還呈現相反的走勢。並且，豬肉和雞肉兩者也會呈現一定的相互替代關係。
温氏股份就是典型的兩條腿走路的例子，也沒有兩頭討好。2020年温氏股份肉豬業務毛利率達到38.39%，較去年同期的6.70%大幅反彈，而肉雞業務毛利率卻跌至-10.99%，去年同期為14.36%。肉雞業務成為拖累公司業績增長的罪魁禍首。
所以，養豬又養雞的雙主業策略看似更加穩健，在豬肉、雞肉價格同時上漲的情況下幾乎完美。但一旦有一邊出現了問題，就會出現顧此失彼，拆東牆補西牆窘境，從而對業績形成巨大的衝擊。温氏股份是如此，益生股份也不會例外。