“有些機會只有中國有”！淡馬錫旗下祥峯投資發聲：持續看好中國硬科技！
“淡馬錫”控股的早期投資機構祥峯投資近期透露，新一期美元基金募資超預期。除了長期合作的LP，本期基金還引入新的LP.新基金大約90%的資金將投資於中國新型科技公司。
針對部分投資機構前往東南亞掘金，祥峯管理合夥人夏志進10月21日接受媒體採訪時表示，東南亞的互聯網行業大概在中國五六年前的水平，但東南亞的發展是否可複製中國路線還有不確定性，此外，國內對早期投資人越來越友好，沒有必要放棄國內市場去東南亞。
資料顯示，祥峯投資(Vertex Ventures)成立於1988年，是亞洲地區成立最早的風險投資公司之一，據某知情人士透露，祥峯新基金的首關規模已超過4億美元。記者從VC圈瞭解到，這對於專注早期項目的VC屬不錯的結果，而祥峯之前的一個類似基金籌集了2.75億美元。
來源：祥峯投資官網。官網顯示，祥峯投資的投資案例包括微芯生物、SES、地平線、摩拜單車等。
下面是祥峯合夥人夏志進採訪中的核心觀點：
·歐洲有投資機構一直對中國市場有濃厚的興趣；
·東南亞的機構投資者瞭解中國，一直在佈局中國；
·國內對早期投資者越來越友好，暫不考慮去東南亞；
·有些新科技機會只有中國有，比如醫療領域的某些機會。
·祥峯關注半導體、新材料、新型計算等領域的機會；
·對於創投機構來説多元化的退出方式非常重要；
·科創板會成為國內科技企業的主要退出通道之一。
問題：本期美元基金引入了多家新LP，能具體介紹一下如何與這些LP達成合作的嗎
夏志進：確實，之前大家都覺得美元基金募資比人民幣的募資要容易一點，但實際上目前，包括一些頭部的美元基金募資都有難度。
我們剛開始募集第五期美元基金，去年底今年初的時候，其實歐洲很多的 LP對中國很有興趣。他們並沒有受到太多地緣政治影響。後來俄烏衝突暴發，歐洲的整個形勢發生改變，不少基金自身要做很大的調整。不過，有些歐洲LP還是能夠獨立思考財富投資的邏輯，不太受地緣政治的影響。
此外，靠近中國的國家或者地區的LP，因為更瞭解中國，在較積極地投資中國。
比如，東南亞的這些國家或者地區的這些基金的話，對於中國長期看好。他們一方面對於中國穩定的環境有信心。此外，東南亞地區跟中國的經濟往來日常緊密。這一地區的LP願意在中國做長期的佈局。
雖然大的環境不好，但部分 LP對於中國長期的發展是有信心的。此外，我們以科技為主，未來10年中國科技尤其是硬科技領域的機會較其它領域的機會更容易受到認可。第三，現有LP持續加碼，吸引了更多LP來投資中國。
問題：你們的LP中有中東的機構嗎？他們對中國市場的態度有沒有發生變化？
夏志進：我們還沒有中東的 LP，但中東的LP對中國是一直有興趣的，我們也有所接觸。只不過這期基金的募資節奏所限，暫時沒有引進中東的LP.早期投資機構越來越重視中東的機構。首先，因為其中很多資金實力雄厚，其次，他們也看重中國的機會。但是，中東機構的數量並不那麼多，所以競爭是比較激烈的，要長期的去耕耘，跟他們去建立關係。依照我們現有的LP合作的記錄來看，我們是有信心未來爭取到這類客户。
問題：對於投資中國，目前海外投資人(LP)最關注的是什麼？
夏志進：退出通道是海外投資人最關注的問題之一。過去很多美元基金投中國，投的是互聯網項目。在互聯網、移動互聯網時代，他們投出了很好的項目。這些項目在美國上市，LP們退出獲得了很好的收益。一方面，這些項目在美國都有相應的對標項目。另一方面，項目在國外市場退出通道非常的通暢，估值也非常的高。
現在企業退出的安排發生了變化。這些科技類項目大概率是要在科創板上市。因為科創板運行時間還比較短，LP想知道在中國投資的這些科技企業，在科創板上市退出，最後能不能給LP帶來可觀的回報。大家還沒有經驗還在觀望。需要説明的是，早期投資者退出可以多種方式。祥峯的退出方式主要有四種，IPO，併購、股權轉讓給新的投資人以及通過S基金退出，四種方式佔比相當。
問題：最近PE/VC屆有早期化的趨勢，很多知名的PE也加入到了早期的陣營。怎麼看這個趨勢？
夏志進：過去幾年後期的基金、包括大的PE也加入了早期投資。今年我感覺這個趨勢有所逆轉。原因是：早期的投資並沒有那麼容易，帶着投資後期項目的思路去投早期的項目會碰釘子的。
這些PE加入進來，短期來看確實對我們有影響。比如説，部分機構以撒胡椒麪的方式投資了非常多的項目，對我們來説，一方面好項目的競爭更激烈，另外一方面早期項目的估值也抬得非常的高。但就我們來説，我們自己並沒有太多變化。我們判斷的依據包括：科技項目的潛力、技術的方向是不是可行，市場需求，產品標準化，它的可擴展性以及是不是能建立長期的技術門檻等等。我們不希望去跟風。我們希望提前佈局，更早地感覺到科技方向的變化。
此外，我們對很多的細分行業持續地跟蹤研究，去尋找合適的時間點去做投資，避開新進來的資金量比較大的這些投資者。例如，我們碰到好幾個科技企業，他們早前拿到了所謂後期的巨頭的基金，把項目的估值推到特別高。恰好碰到今年整個的融資的形勢不好，項目在做下一輪融資的時候就碰到非常大的困難。部分對於科技行業比較瞭解的投資人故意的避開這些所謂的大佬投資的早期項目。
問題：你們現在主要關注哪些硬科技賽道？
夏志進：分兩個方面，祥峯一直在佈局的方向和接下來會增加布局的方向。
一直佈局的方向方面，首先包括半導體。
因為半導體很多細分賽道還有很多的增量市場。比如汽車領域，特別是智能汽車，汽車領域的半導體等都有增量市場。為什麼強調新增的市場？是因為只有在這些新的領域裏面，早期的創業團隊才有機會去建立自己的壁壘。比如，物聯網這些領域裏面也有非常多的新增的需求。半導體領域，除了下游的芯片公司之外，我們也會往半導體的各個環節去延伸。在半導體領域，我們會去尋找我們可以主導的機會，這些機會不僅僅在芯片領域，也包括材料、設備、軟件等各個領域。
第二，機器人跟自動化。
第三，雙碳減排，也是我們重點佈局的新能源，包括太陽能、鋰電池。
除了一直佈局的領域，我們在新的材料領域裏面會去做一些探索，包括生物基材料等。再如，我們也在新的計算平台領域裏面做一些投資佈局，例如光子計算。
問題：最近國內有一些投資人去東南亞尋找機會，你怎麼看？
夏志進：國內投資人去東南亞這個事兒並不是最新的。2015年、2016年有一波浪潮。當時國內的投資人不少跑到東南亞去投資當地互聯網企業。因為國內的移動互聯網感覺上大機會不多了，東南亞落後中國大概五年。
最近又有人在提投資東南亞，我並不認為中國投資人現在需要特意去東南亞做系統性佈局。東南亞的創業發展階段可能還是停留在中國的移動互聯網的創業階段。如果現在去出海去投資的這些基金，可能也是想把在中國投資移動互聯網的經驗去複製到東南亞，但到底能不能成功，有沒有很大的難度。當然，東南亞也跑出來一些大的企業，包括東海集團，包括 Grab等。但東南亞是一個不大容易去做的市場，我們比較謹慎。去當地投資需要有本地的資源、人才，東南亞有十餘個國家，存在不同的人口、宗教、文化等等。
此外，目前東南亞比較活躍的還是互聯網企業、互聯網金融企業、移動互聯網等。這些企業到底能不能跑出來，可能也需要觀察。第三，國內市場對科技投資的投資人，早期基金越來越友好。沒有必要去把那麼大的精力放在海外。第四，現在東南亞還沒有很多的硬科技投資的機會，包括醫療科技投資的機會，這類機會很長一段時間內還只有中國有。
問題：證監會近期開始允許PE、VC向投資者實物分配股票。你怎麼看這個事情。
夏志進：10月14日，證監會發文稱，原則同意開展私募股權基金、創業投資基金(下稱“私募股權創投基金”)向投資者實物分配股票首單試點，豐富私募股權創投基金退出通道。
我們其實還沒有做過這樣的分配，我覺得以後有可能會多起來。但從我們自己的角度來看，我們是願意這些公司上市以後馬上完成分配，最好的是説給LP帶來限定分配，除非個別的 LP希望持有股票，然後他又懂二級市場，然後他願意在二級市場等待更好的出手機會，但我們現在的LP裏面並沒有太多具備這樣能力的人。所以更多的還是説上市以後，我們儘量的去出售股票，拿回現金給他們分配。