楊德龍 | 立方大家談專欄作者
5月9日週一，滬深兩市繼續維持震盪走勢，多空雙方在3000點的拉鋸戰持續了較長的一段時間。而3000點既是重要的整數關口，也是重要的心理關口，之前我建議大家要珍惜3000點之下建倉優質股票或者優質基金的時機。A股大部分時間都處於3000點之上，所以在3000點之下去佈局一些被錯殺的優質龍頭股或者優質龍頭基金，耐心等待市場回暖將會是一個比較好的投資策略。雖然現在還不能確市場是否已經完成了探底的過程，但是可以基本確定現在已經處於底部區域了。
而在市場底部的時候，大家能否保持信心和耐心是非常重要的。我一直給大家講，做價值投資其中很重要的一點就是要做逆向投資，人棄我取，人追我棄。在當前很多投資者對於後市缺乏信心，甚至低位賣出股票和基金的時候，我們更應該考慮的是：是不是有很多好的股票已經被錯殺了？
著名的逆向投資大師—鄧普頓曾經總結了做逆向投資成功的三個可供大家參考的條件。第一，要在市場極度悲觀的時候進行逆向投資。今年以來，多個市場底部的特徵已經顯現：十幾只新基金髮行失敗，顯示出基民入場意願極度低迷；市場中虧損的投資者比例較高，盈利較好的投資者比例很低，即市場呈現出普跌的走勢；市場的成交量出現了一些底部縮量的特徵。所以可以判斷出，現在市場已經到了一個比較悲觀甚至極度悲觀的時刻，所以市場也已經初步具備了逆向投資的第一個條件；第二，需要佈局好公司和好基金，因為我們堅信好公司是很大可能能夠穿越牛熊週期的，而股價的波動並不會改變這些公司的基本面，也會不改變這些公司長期的投資價值。即逆向投資一定要佈局這些被錯殺的優質龍頭股或者是優質龍頭基金。之前我跟大家講過，股價的下跌，對於不同股票的意義是不一樣的。好公司股價跌下來，日後依然具備創新高的可能，只是需要以時間換空間。但是差的公司跌下來，股價迴歸的可能性就很低了。第三，要有足夠的持有時間，即在底部佈局被錯殺的優質股票或者優質基金之後，一定要有足夠的耐心，用足夠長的持有時間等待價值迴歸。底部佈局之後市場馬上就大幅上漲的可能性是很小的，我們只要建倉成本足夠低，在底部進行了逆向投資後，所需的就是等待市場回暖，市場迴歸理性。著名的逆向投資大師鄧普頓一生的投資戰績傲人，而他的平均持股時間大概是四年。在A股，我們對投資者很難提出這麼高的要求，持有四年確實是很難的，但是大家在底部佈局之後至少也需要持有一年以上才有望實現價值迴歸，以時間換空間。實際上做逆向投資，只要大家能夠堅守好公司好基金，是有較大可能實現價值迴歸的。
現在市場的利空因素依然沒有完全消除，這也是當前市場在底部徘徊的一個重要原因。然而磨底的過程是痛苦的、煎熬的，這需要大家保持一個良好的心態。海外市場方面，美聯儲加息縮表的進程加快，特別是美國的通脹已經達到40年來的新高。在這種情況之下，美股也出現了大幅回落的走勢，但是美股整體上是在估值較高的情況之下進行的高位回落，而美股的部分個股跌幅也接近了50%。但是美股走弱對於A股市場的影響其實是短暫的，A股市場有本身的運行規律。A股的走勢更多的是被國內的政策面、經濟面、資金面多重影響的。
國內方面，我國一季度GDP實現了4.8%的增長，這是在複雜的國內外局勢以及多地出現疫情的情況之下實現的，這着實不容易。但二季度經濟增速下行的壓力依然較大，所以近期政策面上出台了一系列穩增長的政策。週六，我作為深圳市先行示範區經濟組專家受邀參加了由深圳決策諮詢委員會及深圳先行示範區專家組聯合主辦的深圳經濟穩增長研討會，為深圳市經濟發展建言獻策，貢獻了綿薄之力。深圳一季度GDP增長2%左右，是一個近幾年來較低的水平。所以疫情的影響是比較明顯的，特別是消費增速已經是同比負增長，這引起了我們的重點關注。所以在支持消費復甦、支持經濟復甦方面，我們需要有更多的有針對性的政策出台。為了刺激消費回升，深圳市已經率先發放了1.2億元的消費券和數字人民幣紅包，我相信後面還會加大支持力度。對於一些特困行業，比如餐飲、旅遊、零售等行業，給予更大的支持，幫助這些企業渡過難關。
消費是推動我國GDP增長的最重要的引擎，所以下一步我們政策的一個重點應該可能會放在穩定消費，給予消費企業支持。前段時間國務院出台的刺激消費增長的20條措施有望逐步落地，這也是我們經濟企穩的一個重要的舉措。
在投資方面，加大基建投資，包括傳統基建和新基建，將是一個穩定經濟基本盤的重要舉措。近期一系列重要的會議部署了下一步的經濟工作，多次強調要統籌好疫情防控和社會經濟發展，在嚴格控制住疫情的情況之下實現經濟的穩增長。這也是穩定資本市場一個非常重要的方面。整體來看，當前市場已經處於底部震盪磨底的階段，所以通過佈局一些被錯殺的優質龍頭股或者優質龍頭基金，通過做好公司的股東，耐心等待市場回暖將會是比較好的一個投資策略。
責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉