普源精電-U：易方達、華寶基金等4家機構於5月5日調研我司
2022年5月7日普源精電-U（688337）發佈公告稱：易方達楊楨霄 謝允昌 歐陽良琦 許徵 鄢煜、華寶基金陳懷逸 湯慧 吳心怡 張金濤 強超廷 劉世昌、國金證券王大偉 王班 慈曉聰 李文、西南證券葉澤佑於2022年5月5日調研我司。
本次調研主要內容：問：據觀察目前的缺芯情況對有些企業業績影響很大,但是對普源精電的業績影響卻並不大?
答：首先可以明確的説，芯片短缺其實不是一天兩天的事情了，應該是從20年初疫情開始後就出現了芯片供應短缺的情況，行業內芯片最為短缺的階段應該是2021年，而從去年下半年開始整個行業的芯片荒已經陸續緩解。公司積極面對外部環境變化，通過戰略儲備、物料替換和現貨採購來緩解“缺芯”對於公司運營的實際影響。另外公司自研芯片戰略有效保障了中高端產品核心器件的可獲得性。因此，“缺芯”對於公司的實際業績影響是可控的，並沒有阻礙我們對於業績承諾的達成。
問：有傳言説公司第一季度海外銷售大幅下降,請問具體情況如何?
答：此傳言沒有事實依據。公司海外市場整體銷售金額與去年同期基本持平，高端數字示波器海外銷售同比增長79.28%。從海外銷售區域來看，除了歐洲區域受歐元匯率大幅貶值影響外，其他海外銷售區域在本年第一季度均實現了預期增長。在公司自研“鳳凰座”芯片組加持的高端數字示波器收入成長驅動下，儘管受到全球疫情、芯片短缺、物流不暢、匯率波動等諸多外部不利因素的影響，公司全球銷售一季度業績依然符合預期，營收同比增長26.28%，為全年目標達成奠定了良好的基礎。公司一季度國內銷售的大幅成長，符合公司國內銷售增速大於海外銷售增速的經營預測。
問：能否再具體介紹下公司直銷業務的成長情況?
答：公司直銷比例在2021年底已經達到25%以上，直銷業務由大客户銷售、終端銷售、垂直官網銷售和自營旗艦店銷售等模式組成。其中大客户/終端銷售模式是主體，以高端產品和關鍵客户為業務核心，有效支撐了公司高端產品戰略的開展。現在公司在中國、北美、歐洲、日本、韓國、新加坡、印度、巴西、俄羅斯、馬來西亞等十餘個國家和地區都部署了本地員工，海外子公司和代表處通過市場、技術、服務為客户創造價值，進一步促進高端產品銷售。2022年第一季度，公司直銷業務仍然保持高速增長，其中大客户/終端銷售模式收入金額同比增長174.43%，最大單一直銷客户收入金額同比增長65.62%。伴隨着高端產品的不斷髮布和大客户戰略的深度佈局，公司有信心近幾年將直銷比例提升到50%以上。
問：公司很強調品牌推廣,請問現階段品牌推廣對於公司的作用如何?
答：2009年我們美國子公司成立的時候，本地員工去推廣RIGOL牌的數字示波器阻力很大，因為很少有人知曉這個品牌。一個產品的銷售過程，是需要符合“認知-興趣-動機-購買”這一規律的，而其中最為基礎的一步是解決認知（Awareness）的問題。從常識來看，越高端越高值的商品，對於品牌的追求越強烈。只有品牌深入人心，客户才能產生認知和興趣，進而產生動機和購買。公司高度重視國際化品牌營銷戰略，並取得了階段性成果。公司已成為國際品牌影響力國內廠商領軍企業，目前公司在B2B平台領英（LinkedIn）中關注者總數，僅次於行業頭部企業是德科技、羅德與施瓦茨和泰克，位列全球同類企業第四、中國同類企業首位且遙遙領先。領英平台上聚集了大量專業領域內的職業經理人和專業工程師，甚至包括諸多公司的CEO、CTO等高管，他們在高端儀器選型和採購方面具有極大的影響力和決策力，非常符合公司高端產品戰略對應的用户畫像。亞馬遜是電商銷售平台，與京東天貓類似，是一個典型的B2C平台，其與領英B2B平台的屬性有本質區別。亞馬遜平台上的評論數在一定程度上反映了經濟型產品的銷量，領英平台上的關注者數量反映的是國際品牌的影響力。
問：公司目前5GHz帶寬數字示波器DS70000在國內外遇到的市場營銷環境和商業成功邏輯有什麼區別?
答：整個示波器市場其實類似於紡錘型分佈，低帶寬的那頭量大但價低，高帶寬的那頭量小而價高，中間那塊是既有銷售數量又有銷售金額，而且有着非常高的毛利率。業界公認4GHz-33GHz這個主流高端市場是最為重要的，公司是目前唯一能夠達到4GHz帶寬及以上的國產示波器供應商，已經拿到了寶貴全球高端市場準入門票。搭載自研核心芯片的DS70000產品，其國產唯一性和行業稀缺性對於滿足國產替代和自主可控的需求非常重要，中國總部技術支持和售後服務相對於國外品牌的營銷分支機構也有充分的本土優勢。在國內示波器市場，公司擁有最佳資源配置和國產品牌優勢，頭部效應決定了頭部價值、頭部收益和頭部紅利，我們是國外品牌的最佳甚至唯一替代品牌，商業成功邏輯顯而易見。在國外市場，由於歐美行業巨頭在示波器產品上具有較大的技術領先性和品牌影響力優勢，中國品牌在本行業的商業成功邏輯首推創新力和性價比，追求價值和價格的最佳平衡。
問：目前看公司數字示波器無論是銷售金額還是技術指標都是國內行業第一,請問公司其他產品線有何優勢?公司產品策略是什麼?
答：回顧公司產品歷史，在相關產品發佈時基本都具備國內第一或唯一的標籤，這與公司一直追求的精品戰略是高度一致的。公司數字示波器由於具備非常突出的自研芯片和技術價值優勢，被市場關注度和認可度都極高。其實，公司目前還擁有國內最高技術指標的5GHz的16bit任意波形發生器（AWG）、多通道高精度數據採集/開關係統等產品線，技術和市場優勢在其他產品線同樣明顯。同時，我們已經在射頻類儀器建立了顯著的品牌和市場地位，在銷售收入方面在國內品牌中也具備領先優勢。未來，公司會堅持通過技術創新實施高端產品戰略，進一步夯實在數字示波器、波形發生器等優勢產品線的國內領導者地位的同時，在射頻類儀器也會做出重要的里程碑式的產品佈局，解決“卡脖子”的核心器件和關鍵工藝問題，引領行業邁向新高度。
問：公司發展如何看待外購和自研芯片?在自主研發和生產方面和同行有什麼策略差異?
答：公司自研芯片是滿足高端產品戰略和解決“卡脖子”問題的必由之路，外購和自研芯片是並行開展的，但核心技術一定要掌握在自己手裏。其實，對於高端產品開發，核心器件只能説是技術壁壘之一，其他還包括材料工藝、精密加工和高端製造能力，如薄膜工藝、厚膜工藝、微組裝工藝等。正因為如此，我們在募投項目中重點提到了新建高端儀器組裝線、完善微組裝線、建設薄膜電路工藝線和精密加工線。在自主研發和生產方面，我們圍繞高端產品戰略和核心能力建設的需要進行佈局，低附加值和非核心研發和生產都可以進行外協，但核心業務必須自主保障。對標國際龍頭企業，我們和他們的底層發展邏輯是一致的。我們選取了2021年相關可比公司1（均以示波器作為其重要產品）可查詢的年報數據進行分析發現，對於公司K和公司F（注：公司T母公司）在長期經營和發展過程中都建立了自研芯片和自主生產的卓越能力，且其單位營收對應的固定資產金額都相對較高。縱覽電子測量儀器行業，產品多元化和高端化到一定階段後，為滿足精密加工、高端製造和快捷交付的需求，選擇自建產線成為行業龍頭公司的一致路徑。或許，“輕資產”和“高外協”是廠商在產品低端和品類有限的情況下的合理選擇，這樣可以達到較好的經濟平衡。這個選擇，作為一家23年的創業公司，普源精電同樣經歷過，我們非常清楚這樣做的必要性和正確性。
普源精電-U主營業務：通用電子測量儀器中的數字示波器、射頻類儀器、波形發生器、電源及電子負載、萬用表及數據採集器等的設計、研發、生產和銷售
普源精電2022一季報顯示，公司主營收入1.17億元，同比上升26.28%；歸母淨利潤427.91萬元，同比上升135.14%；扣非淨利潤64.17萬元，其中2022年第一季度，公司單季度主營收入1.17億元，同比上升26.28%；單季度歸母淨利潤427.91萬元，同比上升135.14%；單季度扣非淨利潤64.17萬元，負債率18.13%，投資收益69.68萬元，財務費用168.6萬元，毛利率53.87%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出1051.06萬，融資餘額減少；融券淨流出5935.84萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，普源精電（688337）好公司評級為0星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為0.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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