“鴿聲”唱響美債漲勢？未必！有美聯儲官員透露了更大的麻煩……

智通財經獲悉，舊金山聯儲主席戴利(Mary Daly)可能剛剛給看漲美國債券的投資者帶來一個壞消息。戴利稱，中性利率(也被稱為R*)現在可能比疫情前更高，這加劇了人們對美聯儲基準利率將在更長時間內保持較高水平的擔憂。她的言論似乎也與交易員押注美聯儲明年最多將降息三次的觀點相左。

Jamieson Coote Bonds Pty高級投資組合經理James Wilson表示：“解決通脹的最後一公里總是最艱難的，因為服務業通脹和租金上漲都很棘手。在中性利率上升的情況下，現金利率在更長時間內保持較高水平是非常合理的。”

戴利週二發表的這番言論有助於讓人們再次關注近幾個月來吸引交易部門的一個話題，即所謂的R*指標，這是經濟模型中常用的指標。這是一個理論水平，在這個水平上，利率既不會刺激也不會限制經濟。美聯儲官員在疫情前估計中性利率為2.5%。戴利週二表示，她可以想象中性利率在2.5%到3%之間。

如果美聯儲想要遏制猖獗的通脹——就像它現在所做的那樣——它就會把基準利率提高到中性水平之上。雖然經濟學家將R*定義為經通脹調整後的指標，但它有時也是對央行名義政策設定目標的簡單參考。

由於包括戴利在內的美聯儲發言人暗示，近期債券收益率的飆升可能意味着他們不必再加息，隨後美國國債本週從五個月的跌勢中反彈。美國政府債券仍將迎來創紀錄的第三年虧損，原因是人們擔心，頑固的價格壓力將説服美聯儲將借貸成本維持在遠高於以往緊縮週期通常出現的6個月平台期的高位。

Blue Edge Advisors Pte駐新加坡的投資組合經理Calvin Yeoh表示:“圍繞R*的質疑已經有一段時間了。戴利的言論正在趕上市場，而不是相反而行。經濟正增長，通脹高於目標，勞動力市場吃緊，而一年期實際利率高於1.5%，這些簡單的算術告訴你，2.5%的名義長期利率太低了，除非我們陷入衰退。”