星標★IPO日報 精彩文章第一時間推送
近期，太倉展新膠粘材料股份有限公司（下稱“展新股份”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行2900萬股，佔發行後總股本的比例為25%。
IPO日報發現，展新股份實際上是一家輕資產運營的公司，且“上下游”都很集中。
應收賬款多
據瞭解，展新股份是一家致力於研發、生產、銷售 LCD 觸控顯示、 AMOLED 柔性顯示、 半導體制造等行業用膠膜材料的高新技術企業。公司產品包括 OCA 光學膠膜、 AMOLED 柔性顯示器件、半導體制造用膠膜及其它膠膜、膠帶等， 其中以OCA光學膠精密無塵模切為主，模切後的 OCA光學膠膜廣泛應用於 LCD觸控顯示屏、 AMOLED 柔性顯示屏等產品。
2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），展新股份分別實現營業收入39734.39萬元、53798.85萬元、77844.09萬元、36614.61萬元，淨利潤分別為5008.27萬元、4505.75萬元、7984.31萬元、2805.12萬元。
可以看出，在上述時間段內，展新股份的營收呈現持續上升的趨勢，但淨利潤卻在波動。
從資產架構看，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月30日，展新股份的流動資產分別為26037.91萬元、29764.66萬元、44779.84萬元、42368.29萬元，分別佔當期資產總額的85.5%、84.74%、86.9%、83.36%。
也就是説，展新股份每年至少有8成的資產是流動資產，其實際上是一家輕資產運營的公司。
從細分領域看，報告期各期末，展新股份的應收賬款分別為20017.19萬元、21680.21萬元、28900.66萬元、26249.11萬元，分別佔當期流動資產總額的76.88%、72.84%、64.54%、61.95%。
這也意味着，應收賬款是展新股份最主要的資產架構部分。
對此，展新股份表示，公司的下游客户主要為各大知名企業，實力較強，在行業內具有較高的市場份額，具備良好的市場聲譽，但若宏觀經濟、客户經營狀況發生重大不利變化，公司面臨着應收賬款不能按期或無法收回的風險，影響公司資金週轉，進而對公司的經營業績產生不利影響。
然而，需要指出的是，展新股份在應收賬款的變現能力上卻始終遠弱於同行業可比公司平均水平。
招股説明書顯示，2018年-2020年，展新股份的應收賬款週轉率分別為2.74、2.44、2.92，同行業可比公司平均值分別為3.48、3.96、3.43。
“上下游集中”
除了上述情況之外，IPO日報還注意到，展新股份存在客户集中度較高的情況。
招股説明書顯示，報告期內，展新股份向前五大客户產生的銷售收入分別為35849.86萬元、47076.09萬元、69279.17萬元、31306.97萬元，分別佔當期營業收入的90.22%、87.51%、89.9%、85.5%。
也就是説，展新股份每年至少有8成的收入來自前五大客户。
對此，展新股份表示，公司對前五大客户的銷售佔比較高，若主要客户減少對公司產品的需求，將會對公司的收入和利潤產生較大影響。
需要指出的是，在展新股份的前五大客户中，有一家公司值得關注。
招股説明顯示，報告期內，展新股份向歐菲光產生的銷售金額分別為 17026.90 萬元、 11226.49 萬元、 14803.50 萬元、847.17 萬元，銷售佔比分別為 42.85%、20.87%、19.02%、 2.31%。其中歐菲光2018 年為展新股份第一大客户、 2019年-2020 年為第二大客户，而在2021年上半年，歐菲光直接消失在了展新股份的前五大客户名單中。
與此同時，2021年3月，歐菲光公告顯示，其與境外特定客户終止採購關係。
對此，展新股份表示，歐菲光終止與境外特定客户的合作後， 其將大幅減少向公司的採購。如果公司不能順利開拓其他的大客户或者 AMOLED 柔性顯示器件等產品的市場拓展不順，則公司 2021年的經營業績面臨可能下滑的風險。
除了客户集中度較高之外，展新股份的供應商也較為集中。
招股説明書顯示，展新股份向前五大供應商採購的金額分別為23640.79萬元、36611.49萬元、53879.66萬元、23989.94萬元，分別佔當期採購總額的86.76%、91.06%、92.73%、89.06%，其中向3M集團採購的金額分別為20383.98萬元、33448.13萬元、49859.04萬元、21773.66萬元，分別佔當期採購總額的74.8%、83.19%、85.81%、80.83%。
對此，展新股份表示，如果公司與3M的合作關係出現較大變化或外貿環境出現重大變化等因素導致原材料供應不足，將對公司的經營業績產生不利的影響。
綜合上述情況，這也意味着，展新股份“上下游”都較為集中，換言之，幾乎相當於10家公司就締造了展新股份的成績。
END
記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 王瑩
1
2
3
4
IPO日報
IPO日報是《國際金融報》旗下新媒體，對平台刊載內容享有著作權。
未經授權禁止轉載。
按下“分享”，給我一點動力吧