近年來，伴隨我國城市化進程不斷推進，城市人口數量的上升帶來了供熱需求的不斷增長，供熱行業亦隨之蓬勃發展。根據國家統計局公佈的數據，2009年到2020年，我國城市供熱面積由37.96億平方米增長到99.82億平方米，城市供熱面積逐年增大，對應年均複合增速達到9.19%。
雖然行業增速較為可觀，但目前供熱節能行業市場的准入標準仍處於較為開放的狀態，總體市場化程度較高，競爭較為充分。據瞭解，當前僅有少數具備供熱節能解決方案提供能力及關鍵產品研發能力的企業能夠在全國範圍內提供相對全面的供熱節能產品和技術服務，而區域性市場則有為數眾多的純硬件產品或設備生產企業參與。
行業增速可觀但競爭頗為激烈，身處其間的參與者發展情況又如何呢？智通財經APP注意到，日前，工大科雅創業板IPO已提交註冊。根據招股書，公司主要從事供熱節能產品與相關技術服務的研發、推廣及應用，為一站式提供智慧供熱全面解決方案的信息系統集成服務商。
業績平穩增長，盈利能力欠佳
招股書顯示，工大科雅的核心產品應用於北方採暖區15個省、市、自治區並已逐步拓展至長江沿線的湖北省北部和安徽省南部等非集中供暖區域。其中，作為公司代表性核心產品的政府級智慧供熱監管平台覆蓋面積已達14億平方米，企業級智慧供熱監控平台累計應用百餘家熱力企業，在供熱節能行業中已頗具影響力。
業績表現來看，2018年-2021年上半年（以下簡稱“報告期內”），工大科雅實現營收2.8億元、3.04億元、3.08億元、1.45億元，歸母淨利潤5857.68萬元、6332.37萬元、6172.69萬元、1251.1萬元。
另據披露，2021年全年的營收約為4.05億元、歸母淨利潤約在8625.94萬元，同比增速分別為31.56%和39.74%。
交叉對比上面兩組數據，可發現工大科雅2021年下半年的業績遠較上半年好，究其緣由主要是國內集中供暖期間熱力企業及相關建築工程施工單位一般不開展供熱系統建設或項目升級改造的現場實施，因此公司承擔的面向企業的合同項目大多需要在Q4或Q2完成驗收並確認收入，這導致了公司業績具有明顯的季節性特徵。
拆分收入結構來看，工大科雅的收入來源主要包括智慧供熱解決方案和智慧供熱服務兩大板塊，其中前者是公司收入的主要來源。期內，智慧供熱解決方案實現收入2.58億元、2.78億元、2.74億元、1.18億元，佔比92.84%、91.45%、89.04%、81.3%。
從佔比來看，公司智慧供熱解決方案的比重一直在萎縮，背後一大原因在於該板塊裏的核心業務熱網智能感知與調控系統及系列化產品收入逐年下滑，收入由2018年的2.31億元降至2020年的1.96億元，佔比亦從83.43%收縮至63.61%，對整體板塊形成拖累。
反觀智慧供熱服務，期內該板塊實現收入1987.64萬元、2601.52萬元、3372.43萬元、2704.15萬元，佔比分別為7.16%、8.55%、10.96%、18.7%，增勢表現相對較好。
盈利端，期內工大科雅的綜合毛利率分別為43.43%、49.04%、50.83%、37.56%，整體呈上升趨勢。不過對比同行，報告期內公司的綜合毛利率均不同程度低於同行業可比公司，其中2018年和2021年上半年更是遠低於同行。
究其緣由，原因主要有二：其一，2018年工大科雅的智慧供熱應用平台處於市場拓展期，為擴大業務規模公司採取低毛利率的報價政策，毛利率水平受到壓制；其二，2021年上半年，公司海拉爾熱電廠項目實現的收入較高，但毛利率僅略高於零，從而拉低了綜合毛利率水平。
另外，值得一提的是，伴隨公司規模的擴大，工大科雅的應收賬款規模也在持續走高。期內，公司的營收賬款賬面價值分別為1.77億元、2.12億元、2.52億元、2.74億元，佔當期營收比重達63.26%、69.53%、81.8%、189.35%。考慮到公司所處行業的特殊性，未來伴隨公司業務規模進一步擴大，工大科雅的應收賬款或有繼續上升的可能性。
行業紅海募資加碼主業能否突圍？
前文提到，目前我國的供熱節能行業內多數企業規模較小，且市場競爭較為充分。但展望後市，行業的這一局面或有所改觀。
當前，供熱節能行業裏的企業由於規模所限，大多采取“單一產品銷售”的服務模式，僅能提供某一個細分領域的供熱節能產品。但在政府財政對熱力企業專項補貼下降、國家節能減排要求趨嚴的大背景下，熱力企業出於節省改造成本、提高資金使用效率、提高改造工作質量與效率的考慮，更加傾向於能提供全面系統節能運行解決方案的企業。
基於上述趨勢，可以預見的是未來供熱節能行業內部分規模較小、技術相對落後的企業料將無法滿足熱力企業需求，業務資源面臨萎縮；與之對應的，行業內具有供熱節能改造工作全面解決方案提供能力及關鍵產品研發的企業有望受益。
行業集中度上行的大趨勢下，參與者趕早上市做大業務以求增強市場影響力不失為一個好的策略。
具體到工大科雅，公司此次衝刺創業板計劃將募集資金主要用於四個方向，包括智慧供熱應用平台升級及關鍵產品產業化、研發中心建設、營銷及運維服務網絡體系升級建設和補充流動資金。
其中最具看點莫過於智慧供熱應用平台升級及關鍵產品產業化項目，據悉該項目主要包含三個方向：其一，形成升級版智慧供熱應用平台，包括面向政府主管部門應用的政府級智慧供熱監管平台和麪向企業應用的智慧供熱監控平台，並拓展開發應用面向用户的APP供熱智能軟件；其二，對熱計量及二次網智能平衡系統進行升級；其三，升級現有生產方式、生產流程，實現柔性自動化生產。
根據披露，上述項目的建設週期約為36個月，項目達產後預計可實現年均銷售收入3.69億元。按照工大科雅的設想，藉助上述項目可以解決當前供熱行業的痛點難點，滿足智慧供熱系統與應用平台對智能設備層的新需求。
不過考慮到行業較高的競爭壓力，工大科雅募資加碼主業的成效究竟幾何仍需觀察。更不消説，公司自身還存在盈利能力弱於同行、應收賬款高企的軟肋，未來即使工大科雅如願登陸創業板，恐怕亦需要不斷修煉“內功”以增強投資者的持股信心。