AI公司扎堆上市背後，研發投入“追趕”營收

本文來源：時代週報 作者：雷晨

AI江湖，羣雄逐鹿。自去年第四季度以來，多家AI獨角獸陸續相繼公佈上市計劃。

不過，隨着今年以來IPO監管審核趨嚴，先是依圖科技主動撤回上市申請，接着雲知聲終止科創板上市。近日，雲從科技、雲飛勵天接連過會，第四範式披露招股書，讓市場看到曙光。8月27日晚，又一家AI獨角獸商湯科技在港交所披露了招股書，開啓赴港上市之旅。

商湯科技是一家行業領先的AI軟件公司，與曠視科技、依圖科技、雲從科技在業內被並稱為“AI四小龍”。以2020年的營收計算，商湯科技為亞洲最大的AI軟件供應商及中國最大的計算機視覺軟件供應商。對於上市相關問題，商湯科技相關負責人對時代週報記者表示不予置評。

過去三年半的時間內，雖然營收逐年增長，但商湯科技與大多數AI公司一樣，仍未能實現盈利。

財務數據顯示，2018年、2019年和2020年，商湯科技分別實現營業收入18.53億元、30.27億元及34.46億元；同期扣非淨利潤分別為-2.21億元、-10.37億元、-8.78億元。2021年上半年，公司實現營收16.52億元；扣非淨利潤為-7.26億元。

與此同時，商湯科技近年來在研發投入上不斷加碼。近三年及一期，研發開支分別為8.49億元、19.16億元、24.54億元以及17.72億元，合計研發支出高達69.91億元。

時代週報記者發現，自2020年起，商湯科技的研發投入就已經超出了該公司的同期營收。而商湯科技並非個例，其它幾家AI公司也面臨研發投入“追趕”營收的境況。

譬如，2018年至2020年，雲從科技研發費用佔營收比例分別為30.61%、56.25%和76.59%；2017年至2019年及2020年上半年，依圖科技的研發費用分別佔各期營收的146.94%、95.77%、91.69%和100.1%；2017年至2019年，曠視科技的研發投入分別佔同期營收的66.5%、70.94%和82.15%，2020年前三季度，該公司研發投入佔當期營收的比例達到104.16%。

零壹研究院院長於百程認為，人工智能領域依然面臨諸多挑戰，很多企業依然依賴高投入來實現高成長，但業績依然虧損，規模化盈利還比較遠，在商業模式上並不成熟。因此，通過二級市場進行融資，即是主動謀求競爭優勢，同時也是尋求資金支持的被動選擇。

一邊是研發高投入、尚未實現盈利，一邊是蟄伏已久、等待AI公司上市的投資機構。尋求上市，既能達到融資目的，又能使機構拿到投資回報。

時代週報記者注意到，在商湯科技披露招股書前，多家AI公司已搶先開啓上市征程。

7月20日，雲從科技首發過會獲通過，有望成為“科創板AI第一股”；當月，依圖科技主動撤回了科創板上市申請；8月24日，曠視科技回覆了上交所第二輪問詢；8月6日，深圳AI企業雲天勵飛也正式過會；8月13日，AI獨角獸第四範式向港交所遞交了招股書。

對於行業未來競爭格局，於百程表示，“人工智能領域經過多年發展，頭部效應逐步成型。行業競爭已經從一級市場融資，擴大到二級市場，通過資本市場的加持，頭部效應會更加明顯。”

值得一提的是，雖然頭部AI企業盈利難，但行業發展空間廣闊。據瞭解，日前，2021全球數字經濟大會上發佈的《全球數字經濟白皮書》顯示，截至2021年6月份，全球人工智能企業超過1萬家。2020年中國人工智能產業規模達3031億元，同比增長15.1%。

IDC報告顯示，包括軟件、硬件和服務在內的人工智能市場，2021年全球收入預計同比增長15%，達到3418億美元，預計到2024年，全球人工智能市場有望突破5000億美元大關。

安信證券計算機團隊8月20日文章指出，AI企業扎堆上市的背後，是行業關注度的不斷提升。一方面能夠豐富資本市場對於AI落地場景與商業模式的認知，有利於提升AI行業關注度，另一方面，AI獨角獸上市後的業務構成與財務指標也能夠直觀顯示AI軟件在安防等行業中滲透率不斷提升的重要變化。