美國經濟衰退預期抬頭

本文轉自【經濟日報】；

由於美國通脹水平持續高位徘徊，加息的負面效應加速凸顯，對美國經濟衰退的預期再度抬頭。儘管美聯儲仍堅持預計經濟緩慢增長，但超過一半地區增長停滯或下降、交通運輸業活動放緩、銀行業低迷等情況，已經反映出美國經濟增長前景並不樂觀。

美國最新通脹數據出現明顯回落，令市場機構情緒高漲。不過，各方對通脹前景的分歧並未因此消弭，反而進一步加大。由於通脹水平持續高位徘徊，加息的負面效應加速凸顯，對美國經濟衰退的預期再度抬頭。

美國勞工部數據顯示，今年6月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3%，較5月的4%明顯回落，該數據也降至2021年3月以來最低水平。6月核心CPI同比上漲4.8%，低於預期的5%。數據回落讓一直對繼續加息憂心忡忡的美國市場多少鬆了口氣，美股指數攀升並帶動全球股市上行，美債收益率和美元指數也應聲而落。有分析用“歡呼雀躍”來形容市場此刻的心態，認為6月美國通脹降至兩年多來最低水平“增加了美聯儲在7月可能的加息後停止加息的可能性”“加息週期即將結束”。

相比之下，美聯儲對通脹前景的表態要謹慎得多。舊金山聯儲、亞特蘭大聯儲、紐約聯儲的負責人上週先後發聲，稱“尚未完成提高其短期利率目標的工作”“可能需要進一步提高利率，以降低仍然過高的通脹”。一些市場機構也持類似看法。如橋水基金7月14日警告，美國的核心CPI數據可能會在3.5%至4%之間觸底反彈，推動美聯儲進一步收緊貨幣政策，“美國與通脹的鬥爭遠未結束”。

圍繞美國通脹前景的分歧已有時日，而近期重要的經濟數據中有若干指標指向不同。如6月CPI同比雖然下降，但是環比0.2%較5月的0.1%有所擴大；7月14日公佈的美國7月密歇根消費者信心指數中，消費者的長期和短期通脹預期均較6月份小幅抬升，與勞工部的通脹數據回落狀況並不一致。更令人疑惑的是，美國能源信息署（EIA）數據顯示，今年一季度美國居民用電、商業用電、工業用電、運輸用電均出現明顯下降，個別指標如居民和工作用電降幅還不小，4月份延續了這一局面，但美國商務部數據顯示，美國一季度經濟按年率計算增長2%。用電量數據與經濟增速的明顯背離，令美國經濟現狀撲朔迷離。

美國政府疫情期間發放的鉅額救濟金、極低税率、超寬鬆貨幣政策再疊加烏克蘭危機對能源等領域的衝擊，這些因素綜合作用導致通脹水平居高不下。同時，美聯儲連續激進加息對經濟增長的抑制作用正變得越來越明顯。近期對美國經濟衰退的預警聲調在不斷變大。

7月9日，美國財政部長耶倫稱由於通脹依然高企，美國經濟陷入衰退“並非完全不可能”。7月12日，美國知名債券投資人比爾·格羅斯警告，美國消費者在新冠疫情期間攢下的儲蓄還剩約5000億美元，這些錢最可能在今年第四季度耗盡，恐引發美國經濟衰退。7月13日，有美國媒體報道稱，“消費者和企業正感受到超激進加息帶來的痛苦”，汽車貸款和信用卡的拖欠率不斷上升，高收益債券和貸款市場的違約率也在不斷上升，美國經濟已進入“違約週期”。謹慎的美聯儲也在最新公佈的全國經濟形勢調查報告（褐皮書）中對經濟衰退前景作出暗示。褐皮書稱，5月以來，在12個地方聯儲所在地區報告的經濟活動狀況中，五個地區輕微或適度增長，五個地區稱無變化，兩個地區報告輕微或適度下降。其中，因貸款活動持續疲軟，銀行業的狀況大多低迷，而大多數地區交通運輸活動下降或持平上次褐皮書報告期。

儘管美聯儲仍堅持預計經濟緩慢增長，但超過一半地區增長停滯或下降、交通運輸業活動放緩、銀行業低迷等情況，已經反映出美國經濟增長前景並不樂觀。這種局面下，美國民主黨政府近期為了選舉利益，還在誇耀所謂“拜登經濟學”，然而美國一項民調顯示，只有34%的美國人認可拜登對經濟的處理方式。美國的民眾，終究不太買賬。