作為最具代表性的五大週期板塊，鋼鐵、有色、煤炭、化工、建材曾是A股的五朵金花，無論是2006年牛市還是2008年反彈牛市，五大週期股均走出了的波瀾壯闊的大行情。不過隨着我國從投資驅動型轉向消費驅動型、從第二產業主導轉向第三產業主導，消費、科技佔總市值比逐漸增大，週期股的佔比卻在逐漸萎縮。
數據顯示，2009年採掘、化工、食品飲料佔A股總市值比分別為25.25%、8.64%、2.28%；而到了2019年，採掘、化工、食品飲料佔A股總市值比分別為6.39%、3.41%、13.59%，10年時間，食品飲料的佔比大幅提升，而採掘、化工週期行業佔比大幅下滑。反觀目前週期股的走強，更像是結構性的反彈行情，想要重回昔日的高光並不現實。
11月23日，A股三大指數全線高開，滬強深弱格局明顯。從盤面上來看，順週期行情重現，相關板塊繼續受到資金追捧。
其中煤炭開採漲幅4.97%，領漲兩市；汽車整車漲幅2.99%；有色漲幅2.72%。其實週期板塊的上漲早在三季度便開啓，而此輪的上漲更是在資金和經濟向好的雙重情緒下推動。
此外，上週多家券商召開策略會表示看好順週期相關板塊。順週期板塊的走強，預示跨年度行情已經拉開序幕。
有分析認為，在週期股的帶領下，滬指有望突破3500點，走出一波週期股“牛市”。而回顧2006年、2008年、2014年三輪週期股牛市，本輪週期股的上漲更像是經濟復甦下的反彈行情。
本輪週期股上漲的三重邏輯
受疫情黑天鵝的侵襲，二級市場資金持續追逐業績確定性強的標的，對醫藥、消費和科技抱團，使其估值達到歷史高位。
其中Apple airpod“雙雄”歌爾聲學與立訊精密是基金抱團的典型標的。choice數據顯示，截止2020半年報，立訊精密獲得1691只基金的持倉，其僅次於“股王”貴州茅台排名全A股第二，同期歌爾股份也獲得843家基金持倉。
立訊精密和歌爾股份均在今年上半年取得翻倍漲幅，其中立訊精密從年初截止7月13日，漲幅達122%；歌爾股份從年初截止7月31日，漲幅達117%；不過兩者在達到階段性高點後，維持三個多月的區間震盪。
前期的基金抱團股“熄火”後，資金轉而尋求低估值、有業績支撐的週期性個股。其中不乏社保基金和QFII等外資機構。
choice數據顯示，社保基金在三季度明顯增加了地產、非銀金融、有色等週期股的持倉，並同時減持了科技、醫藥等前期漲幅明顯的板塊。
此外，QFII三季度持倉轉向週期股。其中，全球最大主權財富基金之一阿布達比投資局時隔4年，再度大舉建倉週期股洛陽鉬業。阿布達比投資局是阿聯酋主權財富基金中最大的一隻基金，也是全球第三大主權財富基金，最新資產規模超過8000億美元。從歷史數據來看，阿布達比投資局在A股市場擅長逆向佈局，比如在2015年和2018年的市場大跌中不斷加倉優質資產，又在2017年和2019年上證指數達到階段性高點時果斷減持。
在機構資金的不斷看好下，順週期個股一掃上半年因疫情被資金拋棄的陰霾，成為機構的“香餑餑”。
數據顯示，煤炭開採板塊從6月30日至今漲幅達31%；有色冶煉同期漲幅達33%；鋼鐵同期漲幅為20%；化工同期漲幅為23%。
而本輪週期股上漲的主要有三重邏輯：經濟復甦，供需關係變化，價格提升，順週期行業受益；年底機構資金保存勝利果實調倉換股；週期板塊處於低估狀態。
週期板塊最大的特點是景氣度與經濟週期高度相關。年初在疫情的侵擾下企業復工復產受影響，週期板塊也集體表現萎靡。如今經濟復甦，週期板塊的景氣度也在提升。
從國內來看，工業生產和消費需求旺盛，產品價格提升。目前港口煤價高於去年同期，價格漲勢已經超出市場預期；化工類產品MDI、TDI大幅上漲，其中MDI在短短不到半年的時間漲幅超50%。
此外，海外疫情的控制不力導致訂單迴流為於週期低谷的行業帶來了新的增量需求，在淡季展現出了異常的繁榮。其中服裝行業、家居行業、小家電行業出現“爆單”的情況，進一步帶動上游原材料的需求。
除了經濟復甦和機構資金的調倉換股外，低估值也是週期股近期大漲的原因之一。
目前煤炭板塊估值處於歷史底部，煤價上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。
2008年“四萬億”刺激下帶動的週期股上漲
在2006、2008年兩波週期領漲的行情中，主要的助推因素是經濟基本面的支撐和行業景氣度的回升，估值在底部起到了錦上添花的作用，放大了週期上漲的空間。
統計數據顯示，在2006年牛市中，各行業平均累計漲幅為479%，在統計的29個行業中，排名靠前的多為金融、地產、有色金屬、建材、石油石化等週期行業，而排名靠後的多是計算機、通信電子等行業。
彼時的背景是國內GDP加速增長，在2005-2007年間，GDP年度同比增速超過10%的水平，並在2007達到14.2%的峯值。而2006年週期領漲的大牛市是孕育在國內經濟處於快速增長的階段。
此外，房地長開發投資完成額同比高速增長，在2005-2007年牛市期間，同比增速均在20%以上，處於歷史高位水平。
在房地產投資的帶動下，螺紋鋼自2006年起開始加速上漲，並一度上漲至5500元/噸的高點；有色金屬價格亦然，彼時的牛市開啓在“煤飛色舞”的演繹下走向巔峯。
為了穩定經濟，在“四萬億”政策刺激下，在房地產和基建雙雙發力，實體經濟快速反彈，帶動週期股走強。
A股也在2008年10末迎來了一波反彈行情。各行業平均累計漲幅約為136%，其中漲幅最大的為有色金屬、煤炭、建材、鋼鐵等週期類行業為主。其中有色金屬漲幅達275%；煤炭漲幅234%；汽車漲幅185%。
週期股正淪為結構性機會
在2008年之前，由於我國處於工業化時代，週期股表現較為亮眼。但隨着我國從工業化轉向信息化、從投資驅動型轉向消費驅動型、從第二產業主導轉向第三產業主導，週期股表現遜色於其他板塊，更多存在結構性機會。
2016年的慢牛行情中，國內經濟增速相對在低位保持平穩，年均在6.7%—6.9%之間波動。統計數據顯示，週期股表現較弱的階段均是國內經濟增速下行週期。
2016年週期股觸發點是供給側改革，以鋼鐵為主，相應下游房地產增速也從前期的低點上升一個台階，在供需雙向推動下，產品價格自高點開始加速上漲，高點曾一度站在5000元/噸以上的水平。
此輪牛市中，漲幅前三的分別是計算機（360%）、建築（294%）、機械（271%）；而煤炭、有色的漲幅僅為152%、153%，從第一梯隊滑落至第三梯隊。
從行業表現看，熱點概念行業漲幅居前，防禦性行業、週期性行業次之，市場投資風格發生明顯轉換。
2016年1月-2018年1月，市場迎來一波慢牛行情，行業結構分化明顯。其中，食品飲料行業漲幅最高為119%，排名第二的是家電113%，而煤炭、鋼鐵、有色漲幅僅為40%左右。週期性行業的上漲更多像是補漲。
2019年一季度，在貿易戰的陰霾下，市場啓動了一波小幅反彈行情。其中食品飲料、醫藥等必選消費行業漲幅靠前；有色、鋼鐵、煤炭等週期類行業漲幅均在均值之下。
值得注意的是，2019年週期行業估值基本均處於歷史底部區域，但上漲幅度也明顯落後於多數行業。
顯然，週期股的上漲需要經濟基本面和行業的支撐，而估值並不是決定性因素。反觀此輪週期股的強勢，是建立在經濟明年復甦的情況下，再疊加部分行業的漲價因素推動的反彈。