事項：
2021年1月9日郵儲銀行發佈公告，其於近日收到中國銀保監會《關於郵儲銀行非公開發行A股的批覆》，中國銀保監會原則同意其非公開發行A 股方案，非公開發行A 股募集資金總額不超過人民幣300 億元，用於補充資本金。
我們認為郵儲銀行定增將進一步補充公司資本，有助於保持其長期成長能力。郵儲銀行基本面穩中向好，我們維持此前盈利預測不變，預計2020~2021 年淨利潤608 億元、668 億元、761 億元，對應EPS 為0.63 元、0.70 元、0.80 元，對應當前股價PB 為0.7x、0.6x、0.6x，維持“買入”評級。
評論：
郵儲銀行定增獲得中國銀保監會核准
郵儲銀行於2020 年12 月21 日召開的2020 年第二次臨時股東大會、2020 年第一次A 股類別股東大會及2020 第一次H 股類別股東大會審議通過《關於中國郵政儲蓄銀行非公開發行A 股股票方案的議案》，其於近日收到中國銀保監會《中國銀保監會關於郵儲銀行非公開發行A 股的批覆》（銀保監復〔2021〕17 號），中國銀保監會原則同意郵儲銀行非公開發行A 股方案，非公開發行A 股募集資金總額不超過人民幣300 億元，用於補充其資本金。郵儲銀行公告稱將依照有關法律法規的規定，向相關監管機構辦理其他申請手續，並將依法履行相應的信息披露義務。
郵儲銀行基本面穩中向好，定增有望維持其長期成長能力從郵儲銀行最新披露的業績來看，其基本面穩中向好。郵儲銀行2020 年前三季度實現歸母淨利潤528 億元，同比下降2.7%，但三季度單季歸母淨利潤192 億元，同比增長13.5%，單季盈利增速由負轉正。從資產擴張來看，郵儲銀行三季末總資產同比增長10.1%，較中報增速小幅提高1.2 個百分點；從資產質量來看，郵儲銀行三季末不良率0.88%，較二季末小幅降低1bp，較年初小幅上升2bps，基本保持穩定。三季末撥備覆蓋率403%，較二季末小幅提高3 個百分點，較年初上升14 個百分點，資產質量保持穩定，撥備計提力度恢復正常；從淨息差來看，郵儲銀行前三季度淨息差2.40%，同比下降12bps，其中三季度單季淨息差2.36%，較二季度降低2bps，但環比來看降幅有所收窄。
我們認為郵儲銀行定增將進一步補充公司資本，有助於保持其長期成長能力。郵儲銀行2020 年三季末核心一級資本充足率 9.51%，一級資本充足率 11.81%，資本充足率13.86%，均高於監管要求。根據三季度數據靜態測算，定增300億元有望提升公司各級資本充足率約0.5 個百分點，進一步增強公司資本實力，有助於維持長期成長能力。
投資建議
郵儲銀行當前基本面穩中向好，考慮到定增尚未完成，我們維持此前盈利預測不變，預計2020~2021 年淨利潤608 億元、668 億元、761 億元，對應EPS 為0.63 元、0.70 元、0.80 元，對應當前股價PB 為0.7x、0.6x、0.6x，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟形勢持續走弱、貨幣政策超預期寬鬆、監管政策變動等可能對銀行產生不利影響，包括資產質量、淨息差以及資本充足率等。