本週，已經連續上漲3個月的人民幣匯率再次大幅跳升。9月15日，離岸和在岸市場人民幣對美元匯率均升破6.8重要關口，到週四人民幣對美元匯率已經升至6.76，人民幣匯率創出16個月新高。截至週四，本週人民幣匯率升幅，是4個月來最大的一週，而且，近四個月人民幣對美元累計升值幅度已經是歷史最大。
對此，中外機構都普遍認為人民幣仍在升值途中。
本週人民幣連續升值，北京時間9月14日晚，離岸人民幣對美元匯率一路上漲，逼近6.8關口。9月15日，人民幣對美元中間價調升139個基點，報6.8222，創2019年5月13日以來新高。當天早上，離岸和在岸市場人民幣對美元匯率開盤就升破6.8關口，快速升至6.78左右。
9月16日，人民幣對美元中間價繼續跳升至6.7825，當天，離岸和在岸市場人民幣對美元匯率均報收6.75。9月17日，人民幣對美元匯率中間價繼續上漲，報6.7675。即期市場美元有所反彈，在岸人民幣對美元即期匯率16:30收盤價報6.7659元。盤中最高漲至6.7501元，創2019年5月以來新高。這樣，截至週四，本週美元對人民幣跌幅超過1%，創4個月來最大周跌幅。就是説，本週人民幣升值幅度是4個月來最大的。
本週人民幣升值幅度是4個月來最大的
本輪人民幣的升值從5月底開始，5月27日，離岸市場美元對人民幣最高達到7.1965，隨後人民幣開始升值，8月中旬人民幣對美元突破7大關。在6.83左右徘徊兩週後，本週突破6.8關口。之所以説6.8大關很重要，因為2019年5月人民幣貶值以來，人民幣也出現幾次升值，到都沒有突破6.8大關，本週突破之後，人民幣對美元匯率已經回到2019年5月的水平，創出16個月新高。
從5月27日盤中最高7.1965，到9月16日6.7501，4個月時間人民幣對美元匯率上漲超過4000點。4個月前換匯10萬美元最高需要71.9萬人民幣，現在最低只需要67.5萬人民幣，就是説，現在換匯可以節省4萬元人民幣。
人民幣升值對航空、造紙等行業形成利好，本週A股市場航空股就表現不錯。截至週四，航空板塊指數本週上漲5%，而且，該指數已經創出今年新高，與大盤近期回調走勢完全相反。其中，中國國航本週上漲9%，春秋航空則創出4年新高，華夏航空今年以來漲幅已經達到86%。
人民幣4個月漲幅歷史最大
值得一提的是，5月底以來這一輪人民幣升值幅度非常大。我們看看離岸市場人民幣對美元的月K線走勢，2015年以來，人民幣對美元匯率走勢出現雙向波動走勢，總體上美元處於上漲走勢，人民幣則是下跌走勢，但其中出現3次人民幣連續上漲4個月的走勢，對比一下各階段人民幣的漲幅，最近4個月漲幅是最大的。
第一次是2017年10月至2019年1月，人民幣4個月裏從6.646升值到6.2964，升值了3496點。
第二次是2018年11月至2019年2月，人民幣連續升值4個月，從6.9759升至6.6998升值了2761點。
第三次是2019年9月至12月，人民幣也升值了4個月，從7.1598升至6.9634，升值了1964點。
第四次就是今年6月至9月，儘管9月交易還沒有結束，但截至本週四，人民幣也是連續4個月升值，從7.1331升值至6.7639，累計升值3692個基點。
再看2015年之前，2013年3月至2014年1月，人民幣對美元匯率連續上漲了11個月，但每個月漲幅很小，從6.221升值到6.0371，11個月人民幣也不過上漲了1839點。
就是説，截至本週四，人民幣最近4個月的升值幅度是歷史最大的。
人民幣如此強勁的走勢，出乎很多人預料，不過，安信證券首席經濟學家高善文在9月1日就預測人民幣對美元還會創新高。9月1日的秋季投資策略會上，高善文表示，人民幣匯率持續走強將是長期趨勢。
他認為2015年“8·11”匯改以來，人民幣在這5年中總體處於貶值通道，大概貶值了10%。出口份額由升轉降，2019年儘管對美貿易下降，但是，中國出口份額逆勢攀升，2020年這一上升趨勢更加顯著。這裏面不乏醫療物質出口大幅增加的影響，更重要的原因是人民幣被低估。另外，國內流動性寬鬆，抑制了人民幣匯率走強，這種低估必然會走向迴歸。高善文表示，人民幣不僅已經跌透，而且已經跌過了，未來人民幣將會進入較長的升值過程，人民幣對美元還會創新高。目前以人民幣計價的核心資產將具備國際吸引力。
從人民幣走勢看，2010年至2013年人民幣對美元走勢是單邊上漲走勢，2015年8月份匯改後，人民幣走勢出現雙向波動但總體是貶值走勢，從今年6月開始，是不是進入又一輪人民幣升值走勢了？
人民幣升值趨勢未結束
對於人民幣這輪大幅升值，市場人士普遍認為，美元指數下跌是一個重要原因。但是，其實兩者並不同步，美元指數5月份就下跌了，但美元對人民幣5月份還是上漲的，9月至今，美元指數已經上漲，但美元對人民幣繼續下跌。
對於人民幣升值的原因和未來走勢，國金證券的一份研究報告認為，長期視角下，人民幣對美元存在一定的升值壓力。首先，中國經濟在全球經濟中的佔比不斷上升，中美經濟總量的差距不斷縮小。中長期視角下，中國的潛在經濟增速雖然在減速，但依然高於美國，中國經濟總量對全球經濟的影響力仍在不斷擴大。而且，隨着中國經濟結構調整的完成，中國經濟對全球經濟的重要性也在不斷上升，這有利於人民幣在全球貿易和結算中發揮更大的作用，從而對人民幣匯率形成支撐。
其次，“雙循環”戰略的實施，有望對全要素生產率形成支撐。雖然勞動生產率對潛在經濟增長的貢獻有所下降，但中國的全要素生產率對經濟增長的貢獻正在上升。這既有利於延緩中國的潛在經濟增速的下滑，也有利於中國的潛在增長穩定在一個相對較高的水平。
第三，人民幣的國際化正在加速推進。除了前述兩點要素的影響外，中國的對外開放力度和匯率制度改革也正在不斷深化，這有利於加快人民幣的國際化，從而在長期對人民幣形成正面提振。
機構普遍預計人民幣匯率短期內將繼續處於升值通道。包括高盛、瑞士聯合私立銀行、西太平洋銀行、荷蘭國際集團等外資機構均修正了對人民幣匯率的預測。匯豐銀行表示，預計到今年年底，人民幣兑美元匯率將達到6.7，高於此前預測的6.95。摩根士丹利預計，到2021年底，人民幣可能會升值至6.6。瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)發表機構觀點認為，隨着中國及亞洲經濟持續復甦，預計人民幣在年末前進一步升值至6.8，明年前9月保持在6.7左右。
對於人民幣升值帶來的影響，國金證券認為，將使得人民幣資產的吸引力得到支撐。中國國債對外資吸引力上升。中國國債收益率是全球主要經濟體中最高的，疊加匯率升值溢價後，對外資吸引力進一步上升。同時，外資流入有望對A股形成長期的支撐。
金海岸工作室
作 者 | 連建明
圖 片 | 網 絡
編 輯 | 陸佳慧