編輯 | 于斌
出品 | 潮起網「於見專欄」
曾經憑藉着玻尿酸概念熱度在股票市場呼風喚雨的華熙生物近來似乎沒有那麼風光了，這值得投資人警惕。
根據不久之前華熙生物公佈的2021年半年報顯示，公司在今年上半年依然保持了良好的增速，總營收超過19億元人民幣，相比去年同期增長超過104%；淨利潤達到3.61億元人民幣，同比增幅超過35%。
可就是這樣一個看起來還不錯的業績表現，仍然未能幫助華熙生物提振股價，截至國慶節前的9月30日收盤，華熙生物股價報收於185.82元每股，相比於今年七月份近300元每股的股價高點跌幅明顯。
為什麼會這樣呢？這是由多方原因所導致的。
一方面，隨着監管層面愈發重視起對於整個醫美行業的審視，近期國家市場監管總局陸續發佈了一些針對醫美廣告亂象的規章管理制度，這讓“醫美熱”有了些許降温的意味。另一方面，依靠玻尿酸業務發家的華熙生物在行業中正在面臨越來越激烈的市場競爭環境，公司謀求的一些全新產品條線表現還難堪大任，種種原因共同讓近來投資者們對於華熙生物的前景不再那麼看好。
玻尿酸業務壓力大，新興業務條線成主打
現在的華熙生物似乎更像是一家護膚品公司了。根據最新的2021年上半年財報數據顯示，華熙生物目前的營收構成主要有四個方面，分別是原料業務、醫療終端業務、功能性護膚品業務和功能性食品。
其中，原料業務在今年上半年的營收為4.15億元人民幣，相比去年同期增長了超過25%；醫療終端業務營收為3.14億元人民幣，同比上漲超過51%；功能性護膚品業務營收為12億元人民幣，佔到總營收的大部分份額，同比增幅更是超過197%；功能性食品業務可能因為體量有限所以目前相關數據還沒有在財報中展現。
可見，通過玻尿酸成名的華熙生物已經不再是一家以玻尿酸為主要產品的公司。
這或許也是華熙生物的無奈之處，這幾年來，國內玻尿酸市場的競爭環境愈發激烈，這讓玻尿酸產品的價格和利潤空間急劇萎縮。根據相關財報數據顯示，華熙生物以玻尿酸產品為主的原料業務在2020年遭遇了營收下滑，該業務在今年上半年的毛利率表現也持續下滑。
在此背景下，華熙生物的功能性護膚品業務成功佔據公司營收“C位”，在今年上半年，該項業務營收在總營收中的佔比超過62%，毛利率表現也十分亮眼，達到了78.72%。
據悉，目前華熙生物擁有“米蓓爾”、“BM肌活”、“潤百顏”、“誇迪”等眾多功能性護膚品牌，公司也在近年來不遺餘力地通過很多社交平台和電商平台進行相關品牌的推廣。
值得注意的是，為了推廣新的功能性護膚品牌，華熙生物在銷售投入上的數據也在飛速攀升。今年上半年，華熙生物的銷售費用近9億元人民幣，同比增加超過138%，近幾年來，公司在銷售費用上的同比增幅始終居高不下。
玻尿酸概念新品，是未來發展的良藥嗎？
雖然在今年上半年交出了一份還不錯的財務報告，且公司在功能性護膚產品上表現亮眼，但華熙生物的未來發展仍然不容樂觀，這可能是其近來股價表現堪憂的根源所在。
在各大公司尤為看重的發展增速上，最近三年，華熙生物的整體營收和淨利潤雖然仍在持續增長，可增速卻已然呈現出下滑態勢，這對於公司來説不是一個好消息。
也許正是預見到了這種危機，華熙生物近年來才將發展重點放在了新興產品業務條線上，以求獲得更多的護城河，玻尿酸護膚品、玻尿酸食品就是典型代表。
為此，華熙生物還投入了不少研發費用進行相關產品研發，在今年上半年，公司的研發費用支出超過1億元人民幣，相比去年同期增長近79%，其中玻尿酸護膚品、功能性食品研發投入佔比近四成。
但值得注意的是，玻尿酸護膚品雖然扛起了公司營收大頭，可這一業務領域一方面是由巨大的營銷投入換來的，另一方面將面臨很大的市場競爭；而在以功能性食品為代表的其它新興產品條線上，華熙生物的表現令人擔憂。
雖然功能性食品業務尚未能體現在華熙生物今年上半年的財務報告上，可公司對於這一業務的佈局早就展開。
玻尿酸飲用水“水肌泉”、玻尿酸食品品牌“黑零”，還有包括咀嚼片、抗衰軟糖、西洋參飲、水光飲、燕窩飲等大量產品在內的玻尿酸概念產品...華熙生物為了打造玻尿酸食品的噱頭可謂是不遺餘力。
而且華熙生物自己對於玻尿酸食品領域的未來期許特別高，它相信食品級玻尿酸相比於玻尿酸原料和玻尿酸化妝品擁有着更大的市場潛力。
可問題在於，消費者目前對這一概念不僅不太買單，而且還吐槽聲連連。據悉，在加上玻尿酸概念之後，華熙生物旗下的食品產品往往價格很高，這讓很多人對這些產品產生了“智商税”的質疑，相關產品的市場銷量也非常有限。
需要指出的是，目前人們對於玻尿酸食品到底有沒有實際效果還存在着巨大爭議，甚至很多人認為玻尿酸食品根本起不到相應的作用，只是一種心理安慰而已，這更讓價格很高的玻尿酸食品成為一些人口中的智商税。
但雖然還存在着大量爭議，且市場並不認可，華熙生物方面仍然在大力推動相關產品的上市、營銷和推廣，這對於公司來説是一把雙刃劍，未來它如果不能講好玻尿酸概念產品的故事，那麼在玻尿酸原料領域風光不再的它可能會面臨持續的危機。