全面註冊制下首家獲受理的主板IPO企業，如今走到了二輪問詢階段。深交所官網顯示，廣東新亞光電纜股份有限公司（以下簡稱“新亞電纜”）近期已對外披露了二輪問詢回覆意見並更新了招股書。在二輪問詢中，公司研發費用率低、毛利率顯著下滑等多個問題遭到了深交所的追問。在階段性收緊IPO節奏的大背景下，新亞電纜主板IPO想繼續“打頭陣”並非易事，需要就深交所提出的質疑作出合理回答。
研發費用率低
報告期內，新亞電纜研發費用率均較低，且持續低於同行平均水平。
招股書顯示，新亞電纜是一家專業從事電線電纜研發、生產和銷售的企業。主要產品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導線等。
2020-2022年，新亞電纜研發費用分別為410.28萬元、503.31萬元、779.97萬元，相應的研發費用率分別為0.18%、0.18%、0.28%，同行可比公司報告期內研發費用率均值分別為3.18%、3.07%、3.24%，明顯高於新亞電纜相關指標。
新亞電纜解釋稱，同行業可比公司目前在研發投入方向呈現積極拓展新應用領域的特點，如漢纜股份正在往核電站、氫能源燃料電池、海上光伏、海上風電場及其他領域不斷加大研發投入，相比較而言，公司目前的研發活動仍聚焦於現有客户領域，因此公司研發費用率較低具有合理性。
對此，深交所要求新亞電纜結合同行業可比公司對各類新領域的研發方向和深度、新技術開發門檻等，説明公司現有產品能否滿足下游應用領域產品更迭需求，公司技術實力能否適應行業技術發展或業務轉型方向。
職業投資人程宇表示，研發費用率不及同行可能會影響公司長遠發展，尤其是以技術為內在競爭力的行業中，研發水平對公司的發展尤為重要。
此外，同行業可比公司中，漢纜股份、杭電股份、中辰股份及新亞電纜產品種類相近且主要應用於電力系統。漢纜股份、杭電股份電力電纜產品電壓等級覆蓋550kV以下超高壓；中辰股份電力電纜產品電壓等級覆蓋110kV及以下高壓；新亞電纜電力電纜產品為35kV及以下中低壓產品。
對此，深交所要求新亞電纜説明可比公司電力電纜產品電壓等級與公司存在差異的原因，電力電纜產品電壓等級與企業技術水平、整體實力、發展空間等是否具有較強的相關性等問題。
毛利率2021年驟降
報告期內，新亞電纜綜合毛利率在2021年出現驟降，2022年雖略有回升，但仍明顯低於2020年的毛利率水平。
招股書顯示，2020-2022年，新亞電纜綜合毛利率分別約為14.48%、9.21%、9.85%。新亞電纜表示，2021年和2022年毛利率明顯下降，產品結構變動對主營業務毛利率的影響較小，主要受原材料價格波動、定價方式等因素疊加影響所致。
與同行可比公司相比，新亞電纜綜合毛利率顯著低於同行均值。報告期內，可比公司毛利率均值分別為16.12%、15.25%、15.81%。
投融資專家許小恆表示，毛利率水平是體現公司產品競爭力和盈利能力的重要指標。對擬IPO公司來説，報告期內毛利率出現大幅下降，容易使監管層對公司經營穩定性、盈利能力等方面存在質疑。
針對上述情況，深交所要求新亞電纜結合公司產品結構、定價方式、原材料價格波動等，進一步説明公司2021年以來毛利率明顯下降的原因，相關影響因素是否具有行業共性、是否具有持續性、是否對公司經營業績穩定性造成重大不利影響；結合公司技術水平、產品、客户、管理等，説明公司毛利率低於可比公司均值且2021年以來差距拉大的原因，並論證公司核心競爭力、行業代表性的具體體現。
新亞電纜在問詢回覆中披露稱，今年上半年，公司主營業務毛利率已出現回升，回升至12.29%，不過並未回到2020年的毛利率水平。
分客户來看，2020-2022年，新亞電纜電網客户毛利率分別為17.59%、6.48%、12.01%，民用客户毛利率分別為11.98%、11.5%、8.36%。
2021年，在毛利率出現顯著下滑之時，公司歸屬淨利潤也出現下滑。財務數據顯示，2020-2022年，新亞電纜實現的營業收入分別約為23.25億元、28.93億元、27.63億元；對應實現的歸屬淨利潤分別約為1.1億元、0.96億元、1.11億元。
逾八成營收集中在華南地區
值得注意的是，新亞電纜具有明顯的區域性特徵。
招股書顯示，報告期內，新亞電纜在華南地區的銷售金額佔主營業務收入的比例分別為20.29億元、24.97億元和23.98億元，佔當期主營業務收入的比例分別為87.5%、86.56%和87.01%。
新亞電纜表示，公司對華南市場的依賴程度較高，如果華南市場對電線電纜的需求量下降或本公司在華南市場的份額下降，且華南以外市場的開拓效果未達預期，將對公司生產經營活動產生不利影響。
值得一提的是，新亞電纜收入地區集中度高於同行業可比公司，新亞電纜表示，主要受客户南方電網經營區域影響。
對此，深交所要求新亞電纜説明公司在電網客户收入佔比、主要非電網客户構成等方面與同行業可比公司的差異情況，量化分析上述因素對公司銷售區域集中度的影響，公司第一大收入地區集中度高於同行業可比公司的合理性。
此次闖關深市主板，新亞電纜擬募集資金4.39億元，擬用於電線電纜智能製造項目、研發試驗中心建設項目、營銷網絡建設項目、補充流動資金項目4個項目。
針對公司相關問題，北京商報記者向新亞電纜方面發去採訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回覆。
北京商報記者 丁寧