一品紅：4月20日召開分析師會議，包括知名機構淡水泉的多家機構參與

2023年4月24日一品紅（300723）發佈公告稱公司於2023年4月20日召開分析師會議，中海基金、匯添富基金、國盛證券、廣發證券、信惠資本、進門財經、中信建投證券、中銀國際資管、嘉實基金、中信證券、平安養老、信達澳銀基金、惠升基金、中金資管、復霖投資、紐富斯投資、天治基金、平安證券、瀚倫投資、國海資管、凱石基金、永贏基金、前海開源基金、方正證券、人保資產、德邦證券、鼎鋒資產、東吳證券、金輦投資、正心谷、長城資管投研、CMC 資本、易方達資產、財通基金、同犇資本、嘉實 data lab、中宏卓俊、明河投研、國泰基金、華安財保、榕樹投資、匯華理財、光大證券、毅木資產、和瑜基金、中泰證券、真灼資本、平安資管、大成基金、遠洋資本、西部證券、百年資管、淡水泉、諾安基金、建信養老金、興全基金、中郵證券、東方證券、申萬宏源、英大資產、中信建投資管、華融自營、華夏基金、上海重陽投資管理股份有限公司、興業證券、Sage Partners Limited、長盛基金、Broad Peak Investment Advisers、CSFG International Asset Management、GOLDSTREAM CAPITAL MANAGEMENT LIMITED、AIHC Capital、Yunqipath、CMS Asset Management (HK)、武漢美陽投資管理有限公司、中信期貨、華能信託、上海灃楊資產管理有限公司、華寶基金、山東金仕達投資管理有限公司、中盛晨嘉(深圳)私募證券基金管理有限公司、上海遠策投資管理中心(有限合夥)、上海協囤投資管理有限公司、深圳市領驥資本管理有限公司、華能信託廣州業務總部、上海雪石資產管理有限公司、第一上海創業投資管理有限公司、華能貴誠信託有限公司、北京金百鎔投資管理有限公司、中加基金、上海方物私募基金管理有限公司、深圳前海君創基金管理有限公司、人保投資控股有限公司、杭州東方嘉富資產管理有限公司、西藏合眾易晟投資管理有限責任公司、中融匯信期貨有限公司、混沌天成資管、上海玖鵬資產管理中心(有限合夥)、深圳多鑫投資管理有限公司參與。

具體內容如下：

問：2023 年一季度醫藥製造產品實現收入同比增長約64%，請 1-3 月月度間的增長態勢和核心驅動力，主要想了解是社會放開的 1 月份貢獻比較大還是 3 月份診療復甦的貢獻比較大。

答：去年 12 月以來，醫療機構診療量持續恢復。今年 3 月公司銷售額仍然大於 1 月和 2 月平均銷售額，因此，公司管理層對公司業務發展保持充足信心，努力完成全年高增長目標，以報股東。

問：AR882 目前國內臨牀的進度，國內和海外三期臨牀開展時間的預期？預計三期臨牀費用支出的水平？

答：公司今年 1 月份已經公告了 R882 痛風適應症 II 期臨牀的優異結果，預計今年 5月份將獲得全球多中心二期臨牀報告，公司會積極和 CDE溝通，努力爭取國內今年直接進入臨牀Ⅲ期，但仍存在不確定性。國外痛風石適應症預計下半年完成Ⅱ期臨牀研究，屆時會申報 FD突破性療法，力爭年底啓動Ⅲ期臨牀，爭取早日上市。

預計國內三期臨牀人數 700-800 例，臨牀費用為行業平均水平，公司會合理利用政策規則，兼顧長短期利益，力爭把費用開支對利潤影響降到最低。

問：基藥目錄的進展和預期？

答：目前正在等待有關部門啓動基本藥物目錄申報，芩香等多個產品詢證醫學證據研究充分，有較強競爭力，並且前期做了大量準備工作，預計應該會有一個好的結果。

問：Arthrosi 權益法核算的虧損對公司 2022 年的利潤產生一定拖累，如何看待這一部分未來的潛在影響？

答：就報表而言，確實對公司 2022 年的利潤有一定拖累，不過公司業務成長性可持續，扣非淨利潤仍有 20%多的增長。我們持有 rthrosi約 18.68%的股份，相信未來我們的業務增長能覆蓋這部分的影響，隨着 R882 產品上市預計將為公司帶來巨大的收益。

問：促肝細胞生長素 23Q1 的銷售情況以及全年展望？

答：因為市場策略調整，目前該品種正處於前期上量開發階段，銷售額前低後高，2023Q1 銷售額非常不錯，因為有一定的市場基礎，未來是值得期待的，如果能恢復到原來規模將會給公司帶來積極影響。

問：2024 年預計有哪些比較看好的慢病獲批的品種以及銷售節奏預期？

答：公司有溴己新，促肝，尿清舒，環磷腺苷，硝苯地平，己酮可可鹼等一批慢性病品種對應適應症規模非常大，上述品種都具有過億甚至幾億銷售規模，潛力都不錯，未來增長可期。此外，公司研發管線還有多款慢病藥品種，包括創新藥 R882等。

問題 7、仿製藥集採帶來業績增量的持續性？即 2023-2025 年相關規模分析？我們相信仿製藥集採帶來業績增長是可持續的，因為我們每年新增批文十幾個，隨着這些品種進入集採將持續增加公司收入。我們具有多個競爭格局非常好的品種，相信未來進入集採也將有非常好的結果，類似溴己新這樣的品種。

問：國家集採到期後的省級續標，公司如何看待這個市場機會？

答：公司批文較多，南沙規模化生產後成本下降，在未來國家集採到期後的省級續標具有很強的競爭力，未來會成為公司增量機會。

問：2022 年公司銷售費用率下降比較多，原因和趨勢如何？

答：2022 年公司銷售費用率同比下降 3.51%，2023 年一季度同比下降 3.33%，隨着公司產品結構不斷優化及銷售規模的持續增長，銷售費用率下降是合理的，相信未來銷售費用率的下降會成為趨勢，公司會合理控制成本費用，增厚公司利潤。

問：2023 年折舊這塊對公司的影響有多大？

答：2022 年在建工程轉固約 5.5 億元，2023 年 1 季度又轉固約 5.4億元，目前在建工程僅剩 2.37億元。轉固已經於 2023年一季度基本完成，2023 年 1 季度的利潤還保持高增長，可見公司有能力消化折舊對公司利潤的影響，保持持續增長，力爭將折舊等固定成本控制到合理範圍。

問：2023Q1 毛利率下降的原因，後續毛利率預計變化的趨勢如何？

答：與 2022年全年數據比較，2023年第一季度毛利率下降0.91%，主要影響原因是由於聯瑞基地生產車間固定資產折舊增加生產成本。預計隨着公司銷售規模持續增長，單位生產成本下降，毛利率將恢復到行業合理水平。

問：公司在定期報告中披露 CXG87 的研發情況，請其產品具體情況，進展規劃以及未來的戰略與預期？

答：CXG87是公司參股公司杭州暢溪製藥有限公司重點推進管線之一，已於今年申報臨牀並獲得批准，研究數據顯示，與已有產品相比，CXG87在可操作性、穩定性等諸多方面都顯示出一定的優勢，尤其在氣流依賴性方面有顯著改善，特別是對氣流受限的患者（如吸入氣流較小或肺活量較小患者）更為友好，有望進一步提升臨牀療效的穩定性。

暢溪製藥是目前國內針對布地奈德/福莫特羅做改良創新進展最快的企業。哮喘、COPD這類疾病 有着巨大的臨牀需求，2021年國內公立醫院終端相關製劑全年銷售規模約為 200億元。未來杭州暢溪將按照其戰略規劃推進項目。

問：公司有披露暢溪製藥和分迪藥業等合作研發技術平台與企業的產品進展情況，對於這些合作企業和平台，未來的運營如何考量？

答：公司參股公司暢溪製藥是一家快速成長的創新型生物製藥公司，專注於吸入藥物產品的研發和產業化，擁有吸入製劑和裝置開發、評價技術平台。參股公司分迪藥業是一家專注於 PROTC領域的創新藥研發企業，其使用公司專有的 PRODEDTM（Protein Degradation Drug）平台，開創性地將蛋白降解和免疫自調機制相結合，並率先將人工智能和分子模擬等技術應用於免疫新療法的小分子新藥開發中，以期加速高成藥性的小分子先導化合物的發現，促進免疫新療法的小分子藥物的開發。簡要來説，這些參股公司及合作伙伴目前研發及技術優勢明顯，但是公司生產、銷售等能力突出，未來一定會協同發展的。

問：公司銷售收入增長強勁，主要優勢在什麼地方？

答：營銷能力是公司發展壯大的基因，已融入公司運營管理的各個方面。總的來説，優勢有三第一、公司組建了擁有兼具醫藥專業背景與豐富醫藥營銷經驗的市場推廣及營銷團隊，通過舉辦專家諮詢會、城市巡講、沙龍會、科室會等形式多樣的學術活動從事產品推廣。目前，公司營銷網絡覆蓋全國 30 個省級行政區，隨着營銷網絡體系的深化建設，公司市場覆蓋率和在銷產品數量的逐步增加，帶動了公司醫藥製造產品銷售穩定增長。第二、公司管線在研產品豐富，以 2022年度國內製藥企業新批准產品通用名計算，公司新增獲批數量居國內企業第 10 位，連續兩年蟬聯廣東省同行業第一，體現了公司強勁的研發創新實力及轉化能力。第三、公司產品終端市場覆蓋尚有大的提升空間，根據公司統計，除重點產品鹽酸克林黴素棕櫚酸酯分散片在二級及以上等級醫院覆蓋率約為21.27%外，其他特色兒童藥如參柏洗液、益氣健脾口服液、芩香清解口服液和馥感啉口服液等在等級醫院覆蓋率均在 3%以內，提升潛力巨大。隨着終端覆蓋市場率的提升，力爭未來公司營收將持續保持增長態勢。

問：從營收構成而言，公司產品營收集中度較高，未來產品梯度如何規劃？

答：2022 年公司醫藥製造產品實現收入 22.19 億元，其中鹽酸克林黴素棕櫚酸酯分散片營業收入約 10.1 億元，公司產品營收集中度較高。2022 年，兒童藥方面，芩香清解口服液同比增長163.17%；鹽酸左西替利嗪口服滴劑、孟魯司特鈉顆粒、鹽酸氨溴索滴劑、小兒咳喘靈口服液等品種收入同比較快增長；慢病藥方面，扣除注射用乙酰谷酰胺後，同比增長 87.50%。其中尿清舒顆粒同比增長 75.5%，注射用己酮可可鹼、注射用環磷腺苷等品種收入同比較快增長。目前公司共有 173個藥品註冊批件，其中國家醫保品種 72個、國家基藥品種 24個、國家中藥保護品種 1個。預計未來公司產品營收將實現多元化。

一品紅（300723）主營業務：專注於藥品研發、生產、銷售的醫藥創新企業,產品聚焦於兒童藥和慢病藥領域,主要從事處方藥的研發、生產和銷售,產品類別涵蓋化學藥、特色中藥等類別。

一品紅2023一季報顯示，公司主營收入7.16億元，同比上升38.84%；歸母淨利潤1.11億元，同比上升39.24%；扣非淨利潤9319.76萬元，同比上升30.96%；負債率47.91%，投資收益-5.28萬元，財務費用1012.69萬元，毛利率85.93%。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為61.13。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，一品紅（300723）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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