中國到底有多少股民？
截止2020年7月底，中國股市投資者數量突破1.7億人，佔到14億人口的12.1%。
毫無疑問，這是一個龐大的數字。
在這個移動互聯網大潮風起雲湧的時代，科技與金融前所未有的緊密結合。1.7億股民看行情、做交易用的股票軟件，是一個巨大的市場。
目前A股已有多家股票軟件類的公司上市，比較老牌的有東方財富、同花順、大智慧，近年新上市的有財富趨勢，指南針。
由於自身業績跟股市熱度有很大關係，因此股票軟件類公司往往跟券商股一樣，股價漲跌情況成為股市冷熱的風向標。
近期，股市總體呈現震盪盤整態勢，並無明顯牛熊趨勢，股票軟件類公司整體表現也比較平穩。
不過指南針（300803.SZ）是個特例，最近它連續下跌，不到10個交易日跌幅已超過30%。
俗話説“事出反常必有妖”，指南針股價大跌的背後，是什麼原因呢？
上市公司的公告是最有價值的公開信息，也是瞭解公司最準確的信息來源。
11月17日晚，指南針發佈公告稱，公司董事鄭勇、監事屈在宏、王浩以及高管冷曉翔、陳崗、張黎紅6人計劃自公告之日起15個交易日後的6個月內以集中競價方式減持各自持有的公司股份。
下表為公告中六名高管擬減持的具體數量。
有關法律規定，上市公司的董監高等高管在任職期間，每年轉讓的公司股份不得超過其持有股份總數的25%，而這六名高管的減持數量，超過了其持有股數的24%，屬於第一時間頂格減持。
那麼，指南針這六名高管的減持公告為什麼又是在11月17日晚發佈的呢？因為11月18日就是指南針非流通股開始解禁的日子。
2019年11月18日，指南針上市，所以2020年11月18日是上市滿一週年的日子。
按照規定，在這一天之後，除了指南針的董事長陳寬餘以外，其他的高管們均可以減持了，這些“其他高管們”的原始股限售期限都是12個月。
11月13日，也就是限售股解禁的前幾天，指南針發了個提示性公告，裏面提到，本次解除限售的股份為公司首次公開發行前已發行的部分股份，數量為 168,702,688 股，佔公司總股本的 41.65%。
事實也正是如此，11月18日，指南針股價暴跌近14%，19日又下跌超過4%。
指南針的下一波大規模解禁，是2022年11月18日，即公司上市三週年的日子。到時候，指南針將解禁1.79億股，比這次解禁的還略多一些。
扣非之後，業績虧損
一方面，指南針大規模的限售股解禁導致公司股價暴跌；另一方面，公司自身在經營上也不容樂觀。
來看公司最新的財務數據。
指南針2020年三季報顯示，公司前三季度營收5.6億元，同比增長5.66%，但歸母淨利潤僅為0.83億元，同比減少33.95%。
營收微增，淨利潤下降超過三分之一，指南針的盈利能力在嚴重下滑。
2020年第三季度，指南針的業績更加難看。當季公司營收1.7億，同比增長1.97%，但歸母淨利潤僅為158.94萬元，同比暴跌94.36%，簡直是一跌到底的節奏。
扣非淨利潤方面， 三季度指南針的數據為-12.42萬元，同比下降超過100%，已經處於虧損的狀態。
上市公司的高管們是對自家企業經營狀況最瞭解的人，指南針如此慘淡的業績，六名高管集體在第一時間頂格減持也就不足為奇了。
缺乏B端客户，持續盈利堪憂
指南針在股票軟件中到底處於什麼位置，從上市的這幾家來看，應該是最後一名。
中國雖然有1.7億股民，但80%以上的股民資金量低於50萬，要讓他們掏錢買付費軟件，那是非常難的。
因此大的金融軟件公司，都以B端，也就是有着極強付費能力和付費意願的企業為主要客户羣體。
比如中國最知名的金融軟件之一的萬得資訊（即wind資訊），其主要客户涵蓋了證券公司、基金管理公司、保險公司、銀行、投資公司等。
早在2017年，萬得資訊的營收就突破13億，淨利潤超過6億，淨利率超過60%。
這其中，B端客户的貢獻居功至偉。
在這幾家上市的金融軟件公司中，東方財富有最大的股票社區，即東方財富股吧，吸引了巨大流量，股票軟件下載數量巨大。
其次，東方財務也有自己的證券經紀業務，互聯網開户搶佔了許多傳統券商的蛋糕，因此東方財富的市值也最大，超過了2200億元。
而同花順、大智慧、財富趨勢的B端客户也不在少數。
但指南針不同，它的主要客户羣體是付費能力較弱的個人投資者，也就是C端客户。
2017年至今，C端客户佔指南針的營業收入比例分別為90.8%、91.77%、92.46%、91.9%，均超過90%。
如此嚴重依賴C端客户，意味着指南針根本沒有抱上B端客户的“大腿”，也就沒有穩定的大客户收入來源，這對公司的持續盈利顯然是極大挑戰。
科技公司，還是營銷公司？
在營銷方式上，指南針也頗有“狂轟濫炸”的味道。
根據雪球用户登高望遠223的反饋，在下載了指南針軟件之後，指南針的銷售每三天就會給其打一次電話。
答案更傾向於銷售。
指南針2019年的年報數據顯示，公司共有員工1338人，其中銷售人數為1147人，銷售人數佔比高達85.7%。
2019年年底，指南針的技術研發人員僅有116人，這對一家軟件類上市公司而言，實在是太少了。
2020年上半年，指南針研發費用為4600萬元，比去年同期增加了三成以上，但與3.9億的營收對比，研發營收佔比僅為11.79%。
而競爭對手同花順2019年4.6億的研發費用對比17.42億的營收，研發營收佔比為26.4%。
所以同花順是這些年來的牛股，而指南針目前的股價，與二月份的高點相比，已經下跌超過50%！
高管第一時間“不講武德”式的頂格減持，嚴重依賴營銷和C端用户，缺乏技術投入，扣非後的業績又出現虧損，指南針的股價豈有不跌之理？