智通財經APP獲悉，長江證券發佈研究報告稱，寶豐能源(600989.SH)作為國內產業集羣化發展的煤基多聯產循環經濟企業，隨着新建項目的陸續投產，預計21-23年EPS為1.02/1.21/1.52元，對應21年8月10日收盤價的PE為16.3X/13.8X/10.9X，維持“買入”評級。
事件：公司披露2021年中報，實現營業收入104.7億元，同比增加39.2%；實現歸母淨利潤37.3億元，同比增加78.5%；經營活動產生的現金流量淨額為35.2億元，同比增長36.9%。其中單二季度公司實現歸母淨利潤為20.1億元，同比大幅增長57.9%。
長江證券主要觀點如下：
聚烯烴價格漲幅顯著疊加烯烴產品差異化程度提升，烯烴板塊盈利改善顯著。
由於2021年二季度油價中樞提升，公司聚乙烯、聚丙烯銷售價格為7239元/噸、7671元/噸，同比上漲達26.8%、10%。同時，公司二期將甲醇單耗繼續優化至2.868噸/噸，創國內行業最好水平，同時。烯烴產品高端化、差異化、定製化愈發凸顯，產品研發力度進一步加大，且公司聚烯烴直銷率8.8%，較2020年提高5.1pct。
焦炭價格持續處於高位，盈利保持增長。
受落後產能淘汰、環保限產等影響，2021Q2公司焦炭實現價格1669元/噸，同比增長達60.1%，環比略有下滑。同時公司焦炭產量為116.1萬噸，負荷達到116%，環比2021Q1繼續提升。
公司太陽能電解制氫儲能及應用項目穩步推進。
公司單台產能1000標方/小時的高效鹼性電解槽制氫設備，年產2.4億標方“綠氫”和1.2億標方“綠氧”，目前已經有10台投入運營，計劃今年年底前全部建成投產。項目完全投產後將替代原料煤、燃料煤制氫和製氧，減少煤炭資源消耗約38萬噸/年、減少二氧化碳排放約66萬噸/年、年新增消減化工裝置碳排放總量的5%，綜合效益顯著。
新增項目陸續推進，未來成長空間廣闊。
300萬噸/年煤焦化多聯產項目已於2020年5月開工，第一座焦爐預計於2021年8月底冷態安裝完成，整個項目預計2021年底投產；公司50萬噸/年煤制烯烴、50萬噸/年C2-C5綜合利用制烯烴已於2020年8月開工建設，甲醇及烯烴項目計劃於2022年底建成，25萬噸/年EVA裝置於2023年建成投產；400萬噸/年煤制烯烴項目已取得了相關前置核准文件，已按審批部門要求，在項目環評報告書中增加了碳減排專篇並已送審，公司將繼續加快環評批覆。長期來看，隨着公司項目陸續投產，成長空間極為廣闊。
風險提示：國際油價大幅下滑；項目進度不及預期。
文章來源:樂居財經