東北證券：中國化學(601117.SH)投資化工產業鏈，打開公司發展空間，給予“買入”評級

智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，中國化學（601117.SH）投資化工產業鏈，打開公司發展空間。考慮到公司的尼龍66項目投產後將對業績產生積極的影響，因此上調未來兩年的盈利預測與目標價。同時根據近期經營情況上調2021年的盈利預測，預計公司2021-2023年EPS分別為0.92/1.12/1.33元。給予公司“買入”評級。

東北證券指出，公司2021年4月/5月新籤合同額為156.02/175.09億元，實現營業收入85.02/96.72億元，單筆合同額在5億元以上分別為4/7個，截至2021年5月底，公司累計新籤合同877.87億元，同比增長12.57%，累計實現營業收入432.75億元，同比增長52.77%。

東北證券主要觀點如下：

尼龍66下游應用廣泛，己二腈是重要原材料。尼龍66具有優良的耐熱性和抗強衝擊性，適合用於飛機特種輪胎、降落傘、發動機等軍工領域，是國防不可缺少的重要材料，也是實現汽車輕量化的重要材料，尼龍66應用於汽車內部，可以使汽車減重30%。中國尼龍66表觀需求從2011年的31.6萬噸，增長到2020年的59萬噸，CARG為7.18%，未來隨着汽車輕量化持續發展，尼龍66的需求量有望進一步提升。己二腈是生產尼龍66重要的原料，一直以來幾乎完全依靠進口，因此限制了尼龍66的發展，近年來尼龍66表觀需求量的增速放緩。國家發改委已經把己二腈列為國家攻關的“卡脖子”項目。

公司投資尼龍66項目，打造全產業鏈大格局。中國化學2019年7月宣佈，與齊翔騰達成立合資公司天辰齊翔，投資建設100萬噸/年的尼龍66產業鏈項目。項目分兩期建設，總投資200億元，規劃規模為年產100萬噸尼龍新材料、50萬噸己二胺、50萬噸己二腈並聯產50萬噸丙烯腈。一期主要包含30萬噸/年丙烯腈聯產氫氰酸裝置、5萬噸/年氰化鈉裝置、9萬噸/年氫氰酸裝置、20萬噸/年己二腈裝置、20萬噸/年加氫裝置和20萬噸/年尼龍66成鹽及切片裝置，一期預計2022年投產。該項目有望緩解己二腈的短缺問題，打破國外高端尼龍技術壟斷。同時經濟效益好，投產後將對公司的業績產生積極的影響。

近期經營情況優異，中標多個項目。公司2021年4月/5月新籤合同額為156.02/175.09億元，實現營業收入85.02/96.72億元，單筆合同額在5億元以上分別為4/7個，截至2021年5月底，公司累計新籤合同877.87億元，同比增長12.57%，累計實現營業收入432.75億元，同比增長52.77%。公司工程類業務中標合同充足，隨着訂單的不斷落地，東北證券認為公司的業績也將持續向好。

風險提示：項目建設不及預期，業績預測和估值判斷不達預期風險。