每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
華西證券：元宇宙4大核心賽道投資機會曝光
元宇宙(Metaverse)可以籠統地理解為一個平行於現實世界的虛擬世界，現實中人們可以做到的事，都可以在元宇宙中實現。這一概念在眾多科幻片裏均有呈現，比如《頭號玩家》中的“綠洲”就是典範。現階段來看，遊戲被認為是最有可能率先實現“元宇宙”的領域。但我們要明確，元宇宙≠遊戲。判斷元宇宙邊界要寬廣得多，其產業鏈投資機會將不會侷限在遊戲與相關的電子設備，而是涵蓋整個TMT領域的生態級投資主線。對產業鏈進行拆分和空間測算，產業環節可歸納為以下四方面：第一、底層架構，如區塊鏈&NFT;；第二、後端基建，如5G、GPU、雲、AI+等；第三、前端設備，如AR/VR、可穿戴等；第四、場景內容，如遊戲、工業、醫療、教育等。
標的梳理來看，我們提出元宇宙4大核心賽道投資機會：1、底層架構：A股主要受益標的包括數字認證、視覺中國、弘業股份、安妮股份、東方電子等。2、後端基建：A股方面形成卡位優勢的巨頭型AI公司仍是首選，重點推薦科大訊飛，其他受益標的包括海康威視、景嘉微、浪潮信息、中國長城、中科曙光、優刻得、青雲。3、前端設備：A股產業鏈各環節受益標包括歌爾股份、瑞芯微、京東方A、韋爾股份、思瑞浦等。4、場景內容：如遊戲、智慧醫療、工業設計、智慧教育等，A股受益標的包括超圖軟件、科大訊飛、中望軟件、寶通科技、完美世界、吉比特、電魂網絡。此外，可重點跟蹤海外4家先驅廠商動態：英偉達(美股)、Roblox(美股)、Facebook(美股)、騰訊(港股)。【點擊查看研報原文】
粵開證券：仰望星空有望點燃新的產業革命 腳踏實地謀求長遠發展
元宇宙構建怎樣的產業體系？一，元宇宙的沉浸感、空間交互，需要VR(虛擬現實)/AR(增強現實)技術支持，以達到MR(混合現實)。二，元宇宙的低延遲、同步性，需要5G、雲計算、邊緣計算等提升運行效率。實時同步的用户體驗要求降低時延，提高帶寬、網絡穩定性和算力要求。三，元宇宙的仿真性、延展性、多元性，需要AI、大數據、可視化開發等技術。四，元宇宙的社會性和經濟性，需要區塊鏈技術作為貨幣體系基礎。
當前距離實現元宇宙，有很長的路要走。首先是各項支撐元宇宙的技術，仍在發展初期，不論是虛擬交互體驗、網絡低延遲、智能化程度等等，當前的技術水平差距較大。其次，對於企業來説，研發新的技術，如VR/AR、AI、雲計算等，投入週期長，兼顧產、研需要足夠的現金流和技術團隊支撐。仰望星空有望點燃新的產業革命，但需腳踏實地，謀求長遠發展。以史為鑑，回顧美國20世紀初的互聯網泡沫。科網行情起於宏觀經濟環境的高增長低通脹、科技週期進入計算機時代，以及政策方面利好不斷。科網泡沫止於美聯儲加息、微軟壟斷案、互聯網行業競爭格局變化等。【點擊查看研報原文】
東吳證券：元宇宙概念不斷催化 優質設備商將持續受益
元宇宙是通過技術能力在現實世界的基礎上搭建的一個承載虛擬活動的平台：用户在元宇宙中能進行社交、娛樂、創作、展示、教育、交易等社會性、精神性活動。
軟硬件、內容和服務搭建起通向元宇宙的技術路徑：XR、5G、雲計算等底層技術不斷髮展，打造元宇宙基石，軟件作為元宇宙的驅動引擎佔據價值鏈重要位置，內容創作是元宇宙延續並擴張的核心驅動力。
元宇宙概念不斷催化，硬件基礎設施、軟件平台、內容服務商漸次受益：國內5G建設穩步推進，5G套餐用户量及滲透率逐漸提升，三大運營商積極佈局雲計算，有望為元宇宙打造堅實的技術底座。隨着元宇宙概念不斷催化，具備服務器、芯片等能力的優質設備商也將持續受益。此外，產業鏈中軟件平台和內容服務的提供商也具備長期成長價值。【點擊查看研報原文】
安信證券：VR/AR是中場 Metaverse是終局
VR/AR將開啓第二次計算機科技文明，新一代技術將驅動生產力全方位提升。第一次計算機浪潮帶來的顛覆性革命將在VR/AR時代重演，VR/AR將是繼PC電腦、智能手機之後的下一代消費級計算機科技產品，其產品形態將會遵循類似從PC電腦(VR/AR頭戴式顯示器，簡稱頭顯)到智能手機(智能VR/AR眼鏡)的發展路線。
VR/AR處於不同的發展階段，VR軟硬件生態趨於成熟，AR尚存技術難點。VR產業鏈核心環節趨於成熟，硬件產品體驗大幅提升。光學顯示器件Fast-LCD+菲涅爾透鏡成為行業主流方案，芯片/處理器由高通芯片佔據統治地位，新一代VR一體機OculusQuest2、VIVEFocus3、PicoNeo3系列等均採用高通驍龍XR2，追蹤定位環節Inside-Out+頭手6Dof功能日趨完善，未來向手勢、眼球識別方案發展。VR內容及應用逐步發力，其中游戲內容生態已形成爆款遊戲驅動用户增長—用户反哺遊戲內容豐富的良性循環。AR發展階段晚於VR2~3年，光學與顯示部分器件量產仍存難點，當前最佳技術路徑已鎖定MicroLED+光波導，MicroLED目前技術難點在於巨量轉移技術，高性能光波導的量產尚未形成高性價比方案，未來海茲定律有望推動成本持續下探，蘋果、谷歌等科技巨頭新一代硬件面世後有望帶動產業鏈快速成長。
基礎設施完善加速行業普及，下一代互聯網Metaverse預示VR/AR必然崛起。5G、Wi-Fi6的高帶寬、低延遲特性適合承載VR/AR業務，5G面向室外移動場景，Wi-Fi面向室內固定場景共同為VR/AR提供最優網絡傳輸管道，網絡基礎設施的完善有望加速VR/AR服務普及。Metaverse指向下一代互聯網形態，VR/AR是Metaverse從概念走向現實的必經階段。一方面，VR/AR是Metaverse的技術基礎，將塑造網絡呈現的新形態，VR將讓用户在虛擬的網絡世界中獲得更加真實、具體化的體驗，使虛擬世界與真實世界的運行模式更加相似；AR則可以將虛擬世界與現實融合得更緊密。另一方面，Metaverse的發展也必將預示着VR/AR的崛起。技術的成熟伴隨價格的下調，產品體驗從分級客户逐漸轉向大眾消費，最終實現與互聯網的完美融合，真正走進全真互聯網時代。【點擊查看研報原文】
開源證券：基於四方面邏輯 當前仍是佈局遊戲板塊的良好時機
市場關注度較高的元宇宙，我們認為當前國內外互聯網巨頭仍處於對其探索和佈局的早期階段，行業發展面臨的不可控因素較多；從各大巨頭的佈局思路看，區塊鏈、VR/AR等輸入輸出設備、開放世界遊戲、AI、5G/6G通訊網絡、物聯網等技術或成為其不可缺少的環節，其中開放世界遊戲與現實世界的結合或成為其較早落地的形式，在這方面，擁有海量用户的頭部遊戲公司更有優勢。我們建議撥開市場的悲觀或非理性情緒因素，從基本面角度而非概念出發，看待遊戲板塊投資機會，基於四方面邏輯，當前依然是佈局遊戲板塊的良好時機：1、當前遊戲板塊估值水平在充分消化監管帶來的情緒面悲觀因素後，有較大修復空間；2、針對未成年人的遊戲防沉迷措施或倒逼國內遊戲企業更堅定出海這一方向，從而推動其海外競爭力進一步增強；3、針對相關政策落地、針對醫美等消費領域的規範措施以及消費的回落，或使得國內手遊買量競爭壓力減弱，從而帶來買量成本趨緩和遊戲公司盈利能力的提升；4、頭部遊戲公司新一輪產品週期有望驅動其業績從2021Q3開始持續修復，板塊或迎來業績和估值向上的共振(騰訊《英雄聯盟手遊》將於9月15日開啓安卓限量測試、《寶可夢：大集結》將於9月22日登陸手機平台；網易《哈利波特：魔法世界》9月9日上線後在iOS遊戲免費榜和暢銷榜持續霸榜，《指環王：崛起之戰》將於9月23日在歐美等地區上線；完美世界《幻塔》或將於Q4上線)；重點推薦完美世界、姚記科技、吉比特、心動公司、創夢天地，受益標的包括三七互娛、騰訊控股、網易-S。【點擊查看研報原文】
國盛證券：元宇宙或催生新的硬件市場 算力架構的升級將是元宇宙的投資機會之一
元宇宙或催生新的硬件市場。私有云遊戲是指通過局域網內的算力運算，並將圖像傳輸至終端。遊戲庫位於用户本地，用户本地的高性能算力設備充當數據中心進行內容分發，以用户自有的Wi-Fi和運營商5G網絡為傳輸介質，第一方或者第三方軟件為終端實現的遊戲串流體驗。遊戲、挖礦、家用AI的共同需求可能在硬件端實現統一，與區塊鏈經濟的結合可能產生新的硬件機會，誕生類似於“元宇宙礦機”的全新硬件設備。
投資建議來看，圍繞算力重構，重視硬件機會。算力作為元宇宙最重要的基礎設施，元宇宙將推動算力發展：第一，由虛擬世界驅動的算力需求增長；第二，算力分佈的結構性升級。算力架構的升級將是元宇宙的投資機會之一，推薦關注算力終端設備、網關設備、邊緣計算設備和雲遊戲商業模式的發展。【點擊查看研報原文】
華安證券：元宇宙將帶來接入終端、雲計算基礎設施和虛擬世界消費三個巨大市場
元宇宙(METAVERSE)或是互聯網的終極形態。元宇宙是與現實世界高度互通的虛擬世界，具有同步和擬真、開源和創造、永續、閉環經濟系統四大核心屬性。元宇宙的興起將伴隨着AR/VR、雲計算、AI、5G等技術的進化，人類對虛擬世界的構建和發展將造就互聯網的終極形態——METAVERSE。隨着ROBLOX上市受到追捧，元宇宙正從概念走向現實，國內對標公司或如雨後春筍般出現，產業鏈發展值得重視。
元宇宙的意義在於描繪了數字科技發展的願景，元宇宙融合VR/AR、5G/WLAN技術、多傳感器技術、AI和雲產業鏈等，遠期增量市場空間廣闊。元宇宙將帶來接入終端、雲計算基礎設施和虛擬世界消費三個巨大市場。1)接入終端方面，VR頭顯、全身追蹤傳感器、全身體驗服裝等分別作為未來消費級、發燒級和專業級元宇宙入口，VR/AR頭顯未來5年出貨量CAGR達53%，上游顯示面板、CIS、多傳感器、陀螺儀、SOC、FPGA、WIFI、電源管理、VCSEL激光器等都是行業成長*國產替代雙重邏輯的好賽道。建議關注歌爾股份、舜宇光學、水晶光電、瑞芯微、京東方A、韋爾股份、思瑞浦、安路科技(申報)、移遠通信等。
2)基礎設施方面，我們相信短期內容開發、AI算法、建模仿真將成為公有云的重要應用，未來終端計算渲染雲化的雲遊戲、雲醫療、雲教育等漸成主流，以實現終端的輕量化、低功耗和泛在化。我們建議關注數據中心產業鏈，相關公司如浪潮信息、瀾起科技、星網鋭捷、中際旭創、新易盛、光環新網等。
3)數字消費方面，元宇宙作為富有吸引力的典型沉浸式體驗將首先以遊戲形式落地，未來在科教、虛擬娛樂、全息會議、軍事仿真、垂直行業社交等領域具有巨大的想象空間，建議關注擁有活躍社交平台用户的科技巨頭FACEBOOK(美股)、騰訊(港股)，以及MMORPG沙盒遊戲開發運營商ROBLOX(美股)、心動公司(港股)、完美世界。【點擊查看研報原文】
國信證券：網絡空間新紀元！元宇宙有望重構虛擬世界
元宇宙(Metaverse)出自於1992年出版的科幻小説作家尼爾·斯蒂芬森的《雪崩》；Roblox則認為“元宇宙”用來描述虛擬宇宙中持久的、共享的、三維虛擬空間。具備8個關鍵特徵，即Identity(身份)、Friends(朋友)、Immersiveness(沉浸感)、LowFriction(低延遲)、Variety(多樣性)、Anywhere(隨地)、Economy(經濟)、Civility(文明)，其中，文明是最終發展方向。元宇宙的概念提出以來，從影視作品到社交、遊戲等方面業界都做了非常多的暢想與嘗試，以Facebook、英偉達等為代表的頭部科技公司亦不斷加大投入。
從元宇宙的實現的基礎來看，未來或並不遙遠。作為基礎和先決條件，VR等硬件設備體驗不斷提升、價格不斷下降，在大廠的推動之下滲透率有望快速提升。5G、雲計算、區塊鏈等基礎設施逐步成熟，內容及應用生態亦在硬件及基礎設施的推動之下快速發展，元宇宙的成熟雖然還很遙遠，但是探索正在加速。
元宇宙有望重構虛擬世界。“媒介即信息”，作為更沉浸、更豐富的媒介形式，相比互聯網元宇宙必然會帶來人類社會、經濟更大的衝擊和重構；互聯網從誕生到成熟用了40年時間，移動互聯網用來更短的時間實現了從滲透率到商業價值的全面超越；在硬件、基礎設施加速推進之下，元宇宙有望以更快的速度成熟。並在平台生態、硬件需求、基礎設施、內容形態等方面帶來全新的機遇。
投資建議來看，軟硬結合，把握後世代機遇。1)硬：硬件端關注VR、AR產業鏈；基礎設施，關注5G、雲計算、區塊鏈燈蛾產業鏈；2)軟：a)具備良好用户基礎的互聯網平台具備新世代的宇宙奇點，繼續看好在平台、內容等方面具備連線優勢的頭部互聯網企業，推薦騰訊、快手科技、嗶哩嗶哩、芒果超媒等標的；b)遊戲產業有望迎來全新發展機遇，一方面收入的提升，更為重要的是遊戲有望從產品提升至元宇宙時代的平台，推薦具備優質內容研發能力的遊戲廠商網易、吉比特、祖龍娛樂、三七互娛、roblox等標的。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）