年初至今，公募“頭部玩家”們競相發行養老FOF。作為公募助力養老金第三支柱建設的重要創新產品，養老FOF在9月13日剛滿三週歲。經過三年發展，養老FOF持續擴容、規模不斷壯大，在市場認知和接受層面上也在不斷增進。值得一提的是，市場中130只養老FOF在A股的震盪局勢中，絕大部分獲得了正向收益。
在2021年的震盪行情中，憑藉獨具一格的穩健“颱風”，FOF基金迎來了發行的“高光時刻”。
截至9月10日，2021年新發FOF共計40只，發行總份額合計637億份，較去年全年增長超過100%。9月13至17日（即本週），又將有40只新基金即將發行，這其中便包含了7只FOF基金。
值得注意的是，這7只基金均為養老FOF，持有期為一年或三年，發行方主要包括華夏基金、南方基金和興全基金等。
2018年9月13日，華夏基金成立了公司首隻也是國內首隻養老FOF——“華夏養老目標日期2040三年FOF”。就在剛剛過去的13日，華夏養老FOF迎來了三週歲生日，國內養老FOF也歷經了整整三年的發展。
截至目前，市場中130只養老FOF規模合計826.77億元。其中，110只有中報數據的養老FOF二季度末規模合計達到763.71億元，新成立未披露中報的20只養老FOF發行總規模為63.06億元。截至9月12日，絕大部分養老FOF獲得了正向收益。
養老FOF也叫“養老目標基金”，是政府支持的養老投資品，是個人養老金體系建設的一部分。在人口老齡化不斷加劇、理財剛兑打破、房住不炒等多因素作用下，養老投資成為大勢所趨，多路資金正緊盯養老投資的廣闊市場。
1 “進擊”的養老FOF
權益類基金高歌猛進，而本輪新發基金與“主旋律”稍有不同，在40只即將發行的新基金中，固收類產品、ETF基金勢頭頗猛。
頗為吸人眼球的是，同一周發行的7只養老FOF基本由華夏、嘉實、南方、匯添富、興全等大基金公司包攬，均為“頭部玩家”。
具體看，這7只養老FOF開分別是華夏安盈穩健養老目標一年持有FOF、興證全球安悦穩健養老一年持有FOF、嘉實安康穩健養老目標一年持有FOF、泰達宏利養老目標2025一年持有FOF、匯添富添福匯盈穩健養老目標一年持有FOF、華商嘉逸養老目標日期2040三年持有FOF和南方富譽穩健養老一年FOF。
除了南方富譽穩健養老一年FOF在9月15日發行以外，其餘6只產品全部於9月13日發行。
作為國內養老FOF的首位入局者，華夏基金同時也是目前為止佈局養老目標基金最多的公司，旗下共7只養老FOF。
來源：天天基金網
博時基金、南方基金、廣發基金、工銀瑞信緊追其後，旗下各自成立了6只養老FOF。匯添富、鵬華基金、平安基金、泰達宏利、銀華基金、易方達也在養老產品方面加大布局。
Wind數據顯示，加之上述7只新發產品，年初至今發行的養老FOF數量共計26只，其中養老目標日期FOF 12只，養老目標風險FOF 14只。
另外，單隻養老FOF發行規模屢創新高。也便意味着，市場對這一新生產品正在逐步接納。
截至目前，養老目標基金首發規模最大的興全安泰穩健養老一年持有，該基金成立於2020年11月，首發規模為56.58億元。今年1月份，嘉實民安添歲穩健養老一年持有一日便完成50.83億元募集資金，首發規模排名第二。
首發規模見長外，養老FOF的資產規模也在逐步遞增中。這其中，規模增長較明顯的基金包括了交銀施羅德和民生加銀旗下養老FOF。
當前，規模最大的養老FOF產品為交銀安享穩健養老一年FOF，資產規模達152.87億元，較發行規模增長132.44億元。此外，規模增長較明顯的還有民生加銀康寧穩健養老目標一年混合FOF，二季度末規模約為75億元，較發行時增長63.32億元。
業績回報方面，Wind數據顯示，截至9月12日，淨值增長超過30%的養老FOF共有43只，還有18只成立以來獲超50%收益率，主要為華夏、嘉實、匯添富、中歐、南方、興全、銀華等基金旗下養老FOF。
值得一提的是，收益最高的是成立於2019年4月的華夏養老2045，回報達到80.61%。
公募基金中報顯示，養老FOF募集户數較多、個人投資者佔比高企。
截至6月30日，基金份額持有人户數超過10萬的養老FOF共有6只，分別是浦銀安盛頤和穩健養老一年、萬家穩健養老、華夏養老2040三年、鵬華養老2035三年、華夏養老2045三年、南方養老2035三年，其募集户數分別為24.45、17.84、16.83、12.13、10.43、10.34萬户
此外，興全安泰平衡養老、交銀安享穩健養老一年、富國鑫旺穩健養老一年等3只養老FOF持有人户數也比較多，均在9萬户以上。
另有數據顯示，個人投資者是當前購買養老FOF的主力軍。披露中報的110只基金中，個人投資者佔比過半的有92只，佔比超8成。
這其中，有39只FOF個人投資者持有比例超過90%，更有中歐預見養老2035三年、嘉實民安添歲穩健養老一年持有、泰達宏利泰和穩健養老等7只FOF個人比例達100%，也就是説持有人均為“散户”。
不難看出，過往三年，養老FOF持續擴容、規模不斷壯大之外，在市場認知和接受層面獲得長足增進。作為公募助力養老金第三支柱建設的重要創新產品，養老FOF正在迎來“高光時刻”。
2 為何是養老FOF？
國家統計局第七次人口普查數據顯示，60歲及以上人口為26402萬人，佔比18.70%，相比十年前上升5.44%，人口老齡化程度加深。
事實上，自2000年起，中國便開始步入老齡化社會，且老齡化程度不斷加深、老齡人口增速快、呈現高齡化特徵，2050年或將成為老齡化最嚴重的國家。
人口老齡化有利於推動技術進步，促進“銀髮經濟”發展之外，伴隨着減少勞動力供給、人口紅利消退，以及經濟增速下台階等危機。另外，老齡化給社保體系、醫療設施等基本公共服務供給也帶來壓力，也增加家庭養老負擔，“養老難題”會更加突出。
世界銀行在一份有關防止老齡化危機的報告中，首次提出了養老金“三支柱”模式：“第一支柱”是政府向全體就業人員提供的公共養老金計劃，此為強制收費，並保障退休生活的基本開支；第二支柱是私人和公共部門的僱主向僱員提供的一種輔助性補充養老計劃（企業年金、職業年金），此為僱主和僱員共同繳費，只保障該繳費僱員的養老金；第三支柱是個人儲蓄養老金計劃（包括商業養老保險、養老FOF等金融產品），此為個人自主繳費，保障退休生活品質的補充性養老金。
養老投資需求的日益擴大，養老FOF也成為公募基金的重要發展方向，完善養老金第三支柱也成為公募基金的重要使命。
值得一提的是，國內個人養老第三支柱建設已破冰，未來有望實現個人税收遞延政策落地。
2018年，證監會正式發佈的《養老目標證券投資基金指引(試行)》指出，養老目標基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，採用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。
對於運作形式和投資策略，《指引（試行）》做了明確限定：養老目標基金應當採用基金中基金（即FOF）形式或中國證監會認可的其它形式運作。應當採用成熟穩健的資產配置策略，控制基金下行風險，追求基金長期穩健增值。
《指引（試行）》還規定了投資策略包括目標日期策略、目標風險策略以及中國證監會認可的其他策略。
圖片來源於攝圖網
當前，國內養老FOF主要分為養老目標日期基金和養老目標風險基金。
養老目標日期根據據生命週期理論，預設退休日期，權益資產配置比例隨着退休日期的臨近而逐漸下降。這一過程中權益類資產配置比例逐漸下降形成的曲線，又被稱為下滑軌道。
養老目標風險基金則會根據特定的風險偏好設定權益資產、非權益資產的比例，權益資產比例按照要求合計原則上不超過30%、60%、80%。
可以看出，目標風險基金持有期間投資組合的風險基本固定不變，通過波動率水平等條件，限制股票、股票型、混合型基金的投資比例，形成不同風險偏好的產品，主要分為保守、穩健、均衡、積極、進取。
綜合來看，前者以退休年齡為依據動態調整風險，而後者是先設定風險水平進而進行相應的資產配置，前者較為省心，但持有期限相對較長，後者則需要投資者瞭解自身對風險的承受能力。
FOF產品本身便具備解決“選基難”、力控淨值波動以及分散信用風險、降低流動性風險等優勢。養老FOF的另一個重要創新是設置了基金的持有期。這一設定有利於解決基金賺錢，但投資者不賺錢的投資弊病，最大程度上避免了普通基金中存在的投資者追漲殺跌問題。通常而言，養老FOF一般採用定開或設置1/3/5年不等的持有期
通過資產配置和風險控制來降低組合波動外，養老FOF充分考慮投資者的年齡、預期壽命、風險承受能力等適當性因素，將合適的產品設計給適合的投資者。此外，重視發揮權益投資對資產增值的作用。
值得一提的是，養老FOF風險性遠遠小於時下養老院推出的理財產品和一些抱團養老投資產品，同時投資週期較長（平攤短期風險）、投資收益保障性高，收益率相較銀行存款、貨幣基金等更高。
多種因素疊加，養老FOF得以在A股震盪行情下有效熨平市場波動，並具備捕捉長期投資收益的能力。
3 養老FOF的收益與風險
但需要注意的是，FOF本質上一籃子基金的組合，FOF 投資的基金要收取管理費，而FOF本身也要收取管理費，雙重收費是一個不可小覷的問題。
目前 FOF 的費率結構往往會有管理費豁免的條款，本基金對基金財產中持有的本基金管理人自身管理的基金部分不收取管理費，即持有自家公司基金對應部分 FOF 的管理費就不收取。
當然，雖然各家豁免條款大同小異，但實際效果卻不盡相同。要享受管理費豁免，前提是投向同一基金公司的產品。因為不同的基金公司的產品線佈局和優勢有所不同，有些或許FOF 團隊比較強，但是自家的基金產品卻未必適合入選 FOF。
當前有觀點認為，養老FOF已經成為中國基金行業未來發展的戰略風口。
但需要直面的是，儘管養老FOF的規模持續增長，其整體規模佔比仍然較小。截至2021年二季度，國內公募基金的規模為23.03萬億元，其中養老FOF的規模佔比僅有0.33%。
同時，養老目標基金還面臨着發展不均衡、馬太效應加劇的問題。
業內人士指出，養老FOF的投資者教育尚存不足，這類基金未來的發展還需要政策進一步推動。
對比美國等發達國家，養老FOF進入中國市場僅僅三年，市場相對不成熟。而按照美國的發展階段，我國現處於非常初步的階段，截至2020年底整體養老基金規模大約維持在600~700億的水平，只相當於美國1983或1984年的水平。
由於養老FOF具有鎖定期，其流動性也將被鎖定。如果資金無法保證長期閒置的話，投資者還是要慎重考慮。
養老FOF雖然是養老屬性產品，但它也是一種淨值型理財產品，存在虧損的可能。市場如果出現大幅波動也容易對FOF產品淨值造成影響，投資者需要一定的風險承受能力。
據悉，“當前各渠道、公司內部各板塊對此都很重視，有的渠道已定製了養老FOF產品作為戰略儲備。”
對此，業內有觀點指出，養老FOF是為第三支柱做準備的，所以監管較為嚴格，靈活性不高，未來監管可能會對產品系列做一些規則上的優化。