2021-08-31日天微電子（688511）發佈公告稱：華西證券張力濤、興全基金馬思源、國信證券花超、平安基金翟森、寶盈基金趙國進、東方君源孫劍波、紅土創新基金王尚博於2021-08-26日調研我司，本次調研由董事會秘書、財務總監 王翰,證券事務代表 楊芹芹負責接待。
本次調研主要內容：
董事會秘書、財務總監王翰先生做歡迎致辭和軍工保密提醒,介紹公司情況並針對調研團隊關心的問題進行作答。公司基本情況介紹:公司是一家致力於綜合防護領域的民營軍工科研生產單位,成立於2001年,主要從事高速自動滅火抑爆系統、高能航空點火放電器件、高精度熔斷器件等產品研發、生產、銷售。公司依託多年積累的核心技術、豐富的軍工科研生產經驗和科學的生產管理,以綜合防護等領域的核心器件及系統集成為主要發展方向,長期致力於為高危領域提供電子防護產品及相關裝備的核心器件產品。2021年上半年實現營業收入13,389.33萬元,淨利潤7,455.50萬元。問題回答:
1、公司滅火抑爆系統的市場空間?已有裝甲車、坦克是否需要加裝滅火抑爆系統?是否有外貿需求?(1)公司滅火抑爆系統的市場空間?回覆:由於裝甲車輛的上一代滅火抑爆系統在實際運行中存在甄別性能差、誤判誤報、漏報等技術性問題,為整體提升滅火抑爆系統的技術水平、產品質量及可靠性,保障武器裝備的戰備狀態,軍方相關單位舉行了滅火抑爆系統的統型招標。該次統型招標是為全面解決裝甲裝備二次防護問題,提高裝備標準化、系列化以及通用化水平。根據競爭擇優中標結果,經過某型系統實驗樣機的台架試驗和某型系統常温地區實物樣機裝車適應性試驗兩個階段的評標,最終確定了公司、J單位、BA單位為新型滅火抑爆系統的中標單位,公司在3家中標單位配套的裝甲裝備型號數量中排名第一。根據行業特徵,重點型號武器裝備的系統配套週期一般較長,基於保密性、安全性的角度,軍方通常情況下不會輕易更換配套廠商,該次統型招標所形成的武器裝備配套關係及原則打破了之前已有的配套關係,因我國在軍用滅火抑爆系統領域的統型招標尚屬首次,除非未來軍用滅火抑爆系統發生產品技術的顛覆性換代升級或已中標單位出現嚴重產品質量問題等情形,公司認為在較長時間內統型招標所確定的武器裝備配套關係不會發生重大變化。(2)已有裝甲車、坦克是否需要加裝滅火抑爆系統?回覆:軍用滅火抑爆系統主要應用於裝甲裝備等武器裝備,是裝備綜合防護的重要組成部分,形成了探測、識別與控制為一體的安全防護體系,提升了裝甲車輛的戰場綜合防護能力。(3)是否有外貿需求?公司堅持技術、設備、人員、服務的自主可控,依靠核心技術形成的主要產品佔公司總收入的比重較高,屬於國家鼓勵、支持和推動的關鍵產品,在性能指標等方面與國際同類產品相當,部分產品隨外貿武器裝備已實現出口,具備在相同領域替代國外產品的性能及效用且在國內相同產品中比較競爭優勢明顯。
2、如何看待訂單的可持續性?回覆:公司訂單的可持續性主要基於“建軍百年奮鬥目標”、“實戰實訓”要求、軍隊改革總體目標等因素,具體分析如下:(1)國際局勢以及變化有利於訂單的可持續性當前國際局勢正處於複雜多變的時期,總體和平、局部戰爭,總體緩和、局部緊張,總體穩定、局部動盪將是今後一個時期國際局勢的基本態勢。2020年4月開始,中印邊境出現衝突,印軍違反中印兩國的邊境協議,在中印邊越線搭建便橋、修建道路,頻繁在邊境越線爭奪控制權,試圖單方面改變邊境管控現狀,導致邊境局勢陡然升温,2020年6月,印軍公然違背與我國達成的共識,悍然越線挑釁。隨着未來國際局勢的不斷變化,武器裝備的發展是維護我國主權和國際地位的重要保障,因此裝甲車輛的增量配套及換裝是一個長期並且持續不斷的過程,從而有利於公司訂單的可持續性。(2)“建軍百年奮鬥目標”有利於訂單的可持續性2020年11月,十九屆五中全會審議通過《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》,對加快國防和軍隊現代化建設作出戰略部署,明確提出確保2027年實現建軍百年奮鬥目標,加快武器裝備現代化,聚力國防科技自主創新,並首次提出加速武器裝備升級換代和智能化武器裝備發展。此外,“十三五”期間是我國重點型號裝備研製、定型或者小批量試生產的過渡階段,“十四五”期間,將以備戰為重要目標,軍工行業有望以形成有效的作戰能力體系為目標,進入新型裝備量產交付和武器彈藥戰儲提升的發展階段。備戰需求帶來武器裝備快速提質補量,備戰狀態也會要求提高武器裝備完好率,老舊裝備將加速退役或者升級。裝甲車輛作為主要的地面武器裝備,在十四五期間的生產將會持續甚至加速,按照我國2035年基本實現國防和軍隊現代化的目標,目前我國裝甲車輛體系中老型號車輛較多,未來將會被新型車輛逐步替代,公司滅火抑爆系統產品屬於自主創新,符合十四五規劃的發展方針。(3)“實戰實訓”要求有利於訂單的可持續性強國必先強軍,軍強方能國安,面對國際安全形勢的不確定性和不穩定性增加,練兵備戰的必要性和緊迫性也在增大。2021年2月,中央軍委印發《關於構建新型軍事訓練體系的決定》,指出堅持實戰實訓,加強戰備任務訓練,創設逼真戰場環境,加快構建新型軍事訓練體系。按照實戰實訓的要求,實戰化訓練是一項強度很高的軍事活動,目的是使受訓對象全面提高綜合素質和整體作戰能力,隨着裝甲車輛在逼真戰場環境中戰備訓練任務的加強,實戰化訓練將導致裝甲車輛的耗損增加,訓練強度的提升也加快了配件的更換頻率,將有利於增強公司訂單的可持續性。(4)軍隊改革總體目標有利於訂單的可持續性2015年末,我國軍隊史上最大規模的改革進入實施階段。根據全軍武器裝備採購信息網的招標採購公告統計,在招標採購次數方面,自2019年以來,單月招標次數屢創新高,2020年11月招標採購公告數量已達4,747次,同比增長322.33%,2020年1-11月採購公告數量達28,414次,較2019年全年增長226.19%,採購力度明顯加大;在採購需求信息數量變化趨勢方面,2017年、2018年及2019年採購需求信息發佈規模分別為1,079次、1,304次及2,380次,截至2020年11月底,採購需求信息發佈數量已高達4,625次,武器裝備採購需求有較為明顯的提升。軍隊改革總體目標分階段的有序推進將有利於公司訂單的可持續性。
3、公司是否受陸軍集採影響?毛利率有沒有下滑風險?回覆:2021年8月,有關單位發佈《關於加快推動陸軍裝備高質量高效益高速度低成本發展的倡議書》。公司暫未收到相關的正式文件。外界普遍只關注到“大力推開原材料競價採購、分系統競爭擇優、大批量階梯降價”,而忽視這個倡議的核心,即“要堅持質量至上、效益優先,堅持以高質量為前提的低成本、以低成本為導向的高質量,絕不能陷入低價中標的誤區,更不能以降低質量為代價換取假性低價,全力推動高質量與低成本有機統一。”對於主機的價格按照大批次降價幅度有限;對於上游原材料(包括材料和電子元器件等)則是採取競價採購,那麼核心是看產業鏈各個環節的競爭格局。公司根據競爭擇優中標結果,在3家中標單位配套的裝甲裝備型號數量中排名第一。軍方相關單位下發通知明確了新型滅火抑爆系統的配套關係。根據行業特徵,公司認為在較長時間內統型招標所確定的武器裝備配套關係不會發生重大變化。
4、公司滅火抑爆系統有沒有軍轉民的應用前景?回覆:滅火抑爆系統在民用領域前景廣闊,應用領域包括電力、煤礦、粉塵、公共交通、石化、危化、儲能等。隨着社會和經濟發展,易燃易爆行業火災及爆炸等燃爆安全隱患明顯,比如今年發生的“4?16北京儲能電站火災事故”、“特斯拉電池工廠大爆炸”,人員傷亡和財產損失嚴重,並且部分事故還引發大氣污染以及環境破壞,致使生態失衡。目前除煤礦等少數領域有瓦斯抑爆產品外,其它行業大多采用傳統的消防方式進行防控,傳統的防控手段對爆炸控制效果有限,採用抑爆技術進行控制能夠更好地防控爆炸事故的發生。
5、熔斷器、放電管等器件級產品有沒有做到系統級產品的規劃?未來熔斷器、放電管的收入佔比能提高到多少?回覆:未來,公司將持續保持和發展自身在元器件方面的競爭實力。公司元器件主要從橫向和縱向兩個方面發展,橫向發展主要是擴展公司產品種類,比如放電管系列、熔斷器系列等,進一步提升公司產品的影響力;縱向發展主要是利用現有的技術基礎,擴展演變出新的產品種類。市場方面,除了進一步提升軍用元器件的影響力外,公司還會有計劃地向民用核心器件領域發展。
6、公司產品配套的裝甲車輛型號數量在三家中標單位中排名第一,市佔率多少?競爭格局怎麼樣?回覆:根據競爭擇優中標結果情況,2018年向軍方相關單位下發配套批覆文件,明確了公司滅火抑爆系統的武器裝備配套關係以及配套原則,公司滅火抑爆系統配套的武器裝備可分為在產、已停產需再生產、更新改造、在研以及新研等五大類,裝甲裝備整機單位需要按照目前明確的武器裝備配套關係及原則來進行武器裝備的增量生產、存量改造以及研製。公司通過邀請招標方式形成的配套關係及原則涵蓋了公司主要火抑爆系統產品,同時涵蓋了相關新品的研製任務,因此未來較長一段時間內滅火抑爆系統供應商的競爭格局也基本確定,裝甲裝備整機單位需按照車型對應關係向滅火抑爆系統供應商進行採購。在新型滅火抑爆系統產品配套關係中,公司產品配套的裝甲車輛型號數量最多。相對於國內同類產品,公司的產品處於領先地位,具有較強的市場地位,具體的市場佔有率涉及國家機密。
7、 公司系統產品下游訂單情況?回覆:裝備整機單位的採購計劃主要根據軍方採購計劃任務安排確定。一般情況下,軍方在每年下半年組織召開一次規模較大的秋季軍品訂貨會,軍品訂貨會上軍方一般會先明確次年的軍品交付計劃,包括軍品交付的任務、時間等要求,然後軍方與裝備整機單位簽訂正式的軍品合同,裝備整機單位在軍品訂貨會結束後再根據相關軍品交付計劃及需求不定期的陸續與公司簽訂正式的採購合同。根據以往軍方整機單位的訂貨規律,每年中期前後,裝備整機單位還會根據實際需求增加訂單量。
8、 公司外延方面的考慮?回覆:公司將繼續圍繞經營目標,穩中求進,在進一步夯實主營業務,激發內生髮展動力的同時,積極探索外延發展機會,以推動公司高質量發展,努力為投資者創造價值。
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天微電子2021中報顯示，公司主營收入1.34億元，同比上升6.18%；歸母淨利潤7455.5萬元，同比上升31.58%；扣非淨利潤6817.04萬元，同比上升19.05%；負債率32.33%，投資收益15.58萬元，財務費用76.82萬元，毛利率74.76%。