宏觀及行業
成交續偏低，恆指阻力24,100。港股於國慶中秋長假期後，今天覆市。假期前（上週三）恆指向上，最多升505點，收市升183點或0.79%。在港股通暫停下，大市成交僅983億港元。週三中國公佈9月份官方及財新制造業採購經理指數（PMI）：官方PMI環比升0.5，至51.5，勝市場預期之51.2；財新PMI環比微跌0.1，至53.0，低於市場預期之53.1。科技股跑贏，恆生科技指數升1.58%。新能源相關股份持續強勢，信義光能(968 HK)升7%，比亞迪(1211 HK)漲12%創新高。上週五美股受壓，美國總統特朗普確診新冠肺炎，令一個月後的總統大選增添不明朗因素，道指跌0.48%，納指挫2.22%。另外，美國公佈的就業報告遜預期，亦有損市場氣氛。9月份非農職位增加66.1萬份，少於市場預期的85萬和8月的149萬。避險資金推升美元、日圓及金價。港股之美國預託證券（ADR）則普遍較本港收市價高，估計恆指今天有機會高開約200點，短期反彈阻力於過去幾個月橫行區底部約24,100。南向港股通本週五才重開，料未來幾天大市成交維持偏低水平。
中國重卡行業9月銷量升63%，利好濰柴及重汽。根據第一商用車網的初步數據，9月份中國重型卡車銷量同比增長63%至13.6萬輛，1-9月累計銷量同比增長37%至122萬輛，相當於我們全年銷量預測之79%（2019年1-9月銷量佔全年76%）。我們認為，國策整治非法改裝貨車、補貼支持淘汰國三甚至國四排放標準的卡車，以及預期工程卡車需求增長，對重卡需求持續帶來支持及高能見度。鑑於三季度中國重卡銷量同比增長74%，我們預期濰柴動力(2338 HK / 000338 CH)於10月底公的季度業績將會強勁並推動股價，評級 “買入”。我們對中國重汽(3808 HK)的評級亦是 “買入”。
中國重型卡車月度銷量
資料來源：第一商用車網、招銀國際證券
個股速評
新創建盈利料已見底，估值極低殘，維持買入評級。綜合企業新創建(659 HK)上週三晚公佈截至6月底之2020年度業績：應占經營溢利同比跌25%至35.1億港元，主要由於新冠肺炎疫情對各項業務造成不同程度的負面影響；純利同比大跌94%至2.53億港元，受合共17 億港元的非經營虧損拖低（主要為確認若干舊有項目的減值虧損及撥備）；全年股息保持於每股0.58港元。核心業務之中，收費公路受2-5月內地免路費政策打擊，應占經營溢利減半，但近月復甦不俗，集團之6月份整體交通流量同比增長約3%，路費收入大致回覆至去年12月時的水平。去年11月完成收購的富通保險，於並表的8個月已貢獻集團應占經營溢利之21%，而富通於2020年上半年的年度化保費等值同比只減少約12%，優於香港整體行業的44%跌幅。我們相信，新創建之應占經營溢利及純利均已見底，估計應占經營溢利於20-23年度複合增長達28%。目前估值低殘：市帳率0.50倍，較十年平均低三個標準差；股價較21年度預測NAV折讓70%；股息率9.8%，遠高於十年平均5.2%。
新創建盈利料見底，派息料漸進
資料來源：公司、招銀國際證券預測
新創建市帳率
資料來源：公司、彭博、招銀國際證券預測
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