2021-11-10中泰證券股份有限公司陳鼎如對日發精機進行研究併發布了研究報告《獲國家制造業基金多方位支持，有望實現跨越式發展》，本報告對日發精機給出買入評級，當前股價為10.3元。
日發精機(002520)
投資要點
事件：公司11月9日發佈與國家制造業轉型升級基金簽署《戰略合作協議》的公告。國家制造業基金基於對數控機牀產業的戰略性佈局，及對公司數控機牀業務未來發展前景的充分認可，擬對日發機牀增資30,000萬元人民幣，以認購日發機牀24.52%的股權。
國產中高端機牀領先企業，受國家制造業基金認可。國家制造業基金是圍繞製造業戰略性、基礎性、先導性領域，推動國家制造業高質量發展的基金，由中華人民共和國財政部、國開金融有限責任公司、中國煙草總公司等20名股東發起設立，註冊資本1472億元。數控機牀是重要的基礎性、戰略性產業，也是國家制造業基金的重點投資方向之一。國家制造業基金擬聚焦機牀產業鏈上下游，選擇核心功能部件、數控系統、機牀整機和下游應用環節優勢企業開展戰略性投資，推動良好的產業生態建設。公司所處的機牀等基礎智能裝備、航空航天裝備製造領域是國家制造業基金重點投資方向之一。此次增資日發機牀，充分表明國家制造業基金認可公司在上述領域的發展基礎和綜合優勢。一方面公司目前是國內唯一一家能夠同時生產立式數控車牀、卧式數控車牀、立式加工中心、卧式加工中心、龍門加工中心和落地式鏜銑牀的企業，處於全國普及型數控機牀前五強的領先地位，另一方面，子公司MCM是國際知名的高端機牀供應商，日發機牀的業務與之具有強烈的協同效應，有望充分提升公司國產中高端機牀的研製和生產能力，助力中高端機牀國產替代。
深化機牀產業鏈協同，中高端機牀國產化有望提速。國家制造業基金能帶來顯著的產業鏈協同、市場政策等戰略性資源，公司將與之將圍繞相關產業鏈上下游開展深度合作。有望加快日發機牀所涉及的主軸、搖籃轉枱、五軸頭、刀庫等核心功能部件自主化、國產化步伐，積極與國內企業合作尤其是國家制造業基金已投資或擬投資的企業開展合作，提高國產數控系統、導軌絲槓等功能部件應用比例。
基於國家制造業基金股東優勢，有望加速航空航天等業務增長。國家制造業基金在航空航天、機械製造、新能源汽車、核心基礎零部件等領域投資了一批具備相當技術實力的優質企業。基金將基於相關股東優勢，支持公司與這些企業開展技術合作、供需對接和市場協同。目前公司為國內外主要航空航天裝備生產企業提供產線整體解決方案、高端生產裝備和製造服務。此次增資合作，將有望進一步提升公司在航空航天等領域的競爭力，“十四五”期間國內航空航天下游需求有望大規模放量，相關領域產能擴充需求迫切，公司將充分受益於航空航天行業景氣度大幅提升。
公司獲多方位支持，有望實現跨越式發展。國家制造業基金有意願為公司後續融資併購、拓展國內外市場等，提供多層次、個性化的金融支持服務，並積極協調有關部門提供支持政策。與公司圍繞產業鏈上下游，共同開展收購併購及產業整合，雙方將發揮各自優勢，從戰略導向、產業佈局、項目投資、政策協調等多方面形成合力。獲得國家制造業基金在金融、市場、投資等多方位支持，公司有望實現跨越式發展。
投資建議：受益於機牀行業國產替代加速和軍工行業高景氣，公司機牀產品和航空製造業務有望實現較快發展，我們預計公司2021/22/23年收入分別為20.68/25.44/31.20億元，歸母淨利潤分別為1.91/2.76/3.66億元，對應EPS分別為0.22/0.32/0.42元，對應PE分別為46.13/31.97/24.07倍。維持“買入”評級。
風險提示事件：軍品訂單不及預期；機牀和航空運營服務業務發展不及預期；市場空間測算等偏差風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，日發精機（002520）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。