再見2021，你好2022。
回首剛剛翻頁的2021年，有人歡喜，有人憂；有人抓到大牛股，也有人撞上了“黑天鵝”，分化再次成為了A股2021的主基調：
幸運者，身處牛市：2021年超過320只個股（已剔除2021上市的新股）累計漲幅超100%，更有24只個股漲幅超300%，湖北宜化年內漲幅超566%，成為2021年A股股王。
踩雷者，熊市煎熬：2021年多達240只個股跌幅超30%，更有28只個股慘遭腰斬，中公教育年跌幅超77%，遭遇2次腰斬，2021年又有23家上市公司退市，創歷史新高。
2021年“A股人均賺5萬”的話題，令不少投資者成為了被平均的對象。覆盤這一年，儘管A股各大指數波瀾不驚，但市場資金卻驚濤駭浪，全年成交總金額高達257.25萬億元，超過2015年的254萬億，創下了A股新紀錄。
通過梳理公募基金、北上資金、量化交易和槓桿資金的動向，A股2021年成交額創紀錄的主要原因是，公募機構的大規模調倉博弈、量化交易愈發火爆、北向資金持續配置A股，並非是出現了大規模增量資金入場。另外，A股市場體量規模的不斷增長，讓A股成交金額創歷史紀錄成為了情理之中。
罕見！A股一年成交257萬億
A股的2021年正式畫上了句號，覆盤這一年，儘管各大指數表面波瀾不驚，但市場交易資金量卻波瀾壯闊，直接創出了A股史上最高的成交紀錄。
據Wind數據顯示，截至2021年12月31日收盤，滬深兩市的年成交金額已達到257.25萬億元，超過2015年的254萬億，創歷史新高。
單純從成交總量來看，A股的2021年可謂非常激烈，資金流動性非常充足。具體來看，2021年3-5月期間，A股成交量一度非常低迷，單日成交額超萬億的情況非常罕見，但進入7月後，單日成交額超萬億便已成為了常態，曾一度創造了連續49個交易日的成交金額超萬億元。
如此火爆的交易量，在A股歷史上也是非常罕見的。A股單日成交額破萬億始於2014年末，緊接着，2015年便上演了一輪轟轟烈烈的大牛市，牛市加持下，單日萬億成交額成了2015年A股的新常態，當年114個交易日的成交額超萬億元，期間更是上演了連續99日交易日成交金額超萬億元，這一紀錄一直保持至今。
儘管，A股2021年的成交額創歷史新高，但A股走勢並未明顯走強，一直處於橫盤震盪的格局。截至12月31日收盤，滬指險守3600點，年內漲幅4.8%；深證成指的年內漲幅2.7%；創業板指相對較強，年內漲幅達12%。
從全球維度來看，A股2021年的漲幅並不出色，上證指數、深證成指幾乎處於全球末位。香港市場的表現最慘，恆生指數2021年跌幅達14.1%，在全球市場墊底。
那麼問題來了，A股交易量如此火爆的同時，三大指數為何波瀾不驚？如此龐大的成交金額背後，誰在買？誰在賣？
最激烈的博弈
覆盤2021年的成交額超260萬億背後，主要的推動力離不開以下幾股力量：
2021年以來，A股最大的“金主”——公募基金，一定程度上貢獻了大部分成交量。
據Wind數據顯示，截至目前，2021年以來，公募基金髮行規模已突破了3萬億關口，3.05萬億元，這也是繼2020年後，公募基金行業第二次年度新基金髮行規模突破3萬億元。
相比新發基金，規模巨大的存量公募基金調倉帶來的影響力會更強。據中國基金業協會發布的數據顯示，截至11月底，中國境內的公募基金數量達到9152只，資產淨值達25.32萬億元，創下歷史新高。截至三季度末，公募基金持有A股總市值5.72萬億元，佔A股流通市值比例為8.31%，為近十年來的最高水平，一旦出現持續性的大規模調倉，必然會對A股成交量產生直接影響。
某大型券商人士表示，2021年下半年以來，機構投資者的資金存在一定分歧，持續調倉的跡象明顯，因此A股市場整體的成交開始活躍，但A股卻未出現明顯合力拉昇趨勢。
再來看，A股另一支不可忽視的重要力量：外資。
據Wind數據顯示，截至12月30日收盤，北向資金年內的總成交額已超過27.5萬億元，佔比A股總成交額的比例超過10%，這也直接放大了A股的總交易額。
橫向對比來看，2021年北向資金的總成交額相比2020年增長超31%，相比2015年的1.47萬億元更是增長超1700%。
另外，2021年北向資金配置A股的熱情依然高漲，截至12月31日收盤，北向資金年內累計淨買入A股已超過4300億元，是2015年全年的20倍之多。
除了公募基金、北向資金以外，2021年，量化資金無疑是最受市場關注的一股力量，也是A股成交額創紀錄的原因之一。
不少業內人士認為，2021年以來，A股的量化交易體量明顯攀升，為A股貢獻了一大部分成交額。據券商中國記者調查發現，2021年下半年，A股市場的量化交易日成交額約為2000億元，在全市場的成交佔比在20%左右。
另外，自科創板、創業板實施註冊制後，個股漲跌停幅限制擴大至±20%，為量化交易提供了更強的操作性，部分短線量化交易者更加活躍。
其實，自2018年資管新規之後，量化私募發展得非常迅速，百億量化私募快速湧現。2021年上半年，量化私募又迎來一波大發展。截至到2021年7月底，量化私募規模正式突破萬億，截至12月底，百億量化私募家數由去2020底的11家上升到27家，量化私募佔整個私募證券市場的佔比也提升到21%以上，相比成熟市場的40%佔比，仍有進一步增長的空間。
另外，槓桿資金也是A股市場最活躍的一股力量。目前A股的融資融券規模正在向2萬億規模逼近，截至12月30日收盤，A股兩融規模達到18408億元，創下2015年7月3日以來的近6年多的新高。
最後，個人投資者入市資金也是不容忽視的力量之一，據中國結算披露的數據顯示，截至11月末，A股投資者數量達到1.96已，2021年前11個月，A股新增投資者數量達到1825.98萬人，已經超過2020年全年新增規模，為2017年以來的新高。
257萬億成交額的另一面
其實，2021年A股成交額刷新歷史記錄或許是一種必然，因為A股的體量正在迅速增長，市場資金也自然水漲船高。
2021年，A股上市的新股數量達到524只，募集資金超5400億元，其中更是不乏中國電信、三峽能源、百濟神州等市值超千億的巨頭，而年內退市的數量僅有23家。
若拉長週期看，最近3年來，A股上市公司數量增長已超過1100家，近6年時間A股上市公司數量增加了75%左右，新鮮血液的流入不斷推升了A股體量，池子越來越大，池子的水位自然也會隨之上漲。
這一點從A股換手率（成交額相對流通市值）的指標也可以得到確認，儘管2021年A股的成交金額創出歷史新高，但A股的換手率並沒有明顯增長，一直維持在4%以下。而在2015年大牛市期間，A股的日換手率經常超過5%，最高的日換手率一度達到8.19%。
很顯然，2021年A股的總成交金額超過257萬億元，與A股體量增長有一定的關係。這也解釋了，為何交易量持續火爆的情況下，A股的走勢卻波瀾不驚，持續橫盤。
結合A股體量、換手率等指標來看，當前A股的成交金額持續放大，並非大規模增量資金入場導致，主要還是場內資金為主，A股或將仍以結構性行情為主，熱門賽道的激烈波動或將持續。
展望2022年，大部分機構普遍對A股的資金面持樂觀態度。
其中，公募基金仍是A股增量資金最重要的來源，有望為A股市場提供萬億元增量資金。中信證券預計，公募基金2022年全年淨流入8500億元。中金公司更為樂觀，預計2022年股票型和混合型公募基金對A股增量資金貢獻可能在0.9萬億-1.2萬億元。
北向資金方面，機構普遍給出3000億-4000億元水平的淨流入預期。中信證券預計，2022年北向資金仍會增配A股，淨流入4000億元左右。中金公司表示，海外資金全年淨流入A股規模可能在2000億-4000億元。
另外，在房住不炒的大基調下，房產已不再是最佳的資產配置工具，居民資金入市的趨勢或將在2022年延續。信達證券預計，2022年全年銀證轉賬的增量資金約為1000億元。
券商中國