2022-01-27中泰證券股份有限公司聞學臣,何柄諭對衞寧健康進行研究併發布了研究報告《收入結構優化，WiNEX產品體系加速落地》，本報告對衞寧健康給出買入評級，當前股價為11.72元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為97.98%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為廣發證券的李傲遠。
衞寧健康(300253)
投資事件：公司發佈2021年報預告：公司預計歸母淨利潤34,377萬元-46,655萬元，同比下降5%-30%，扣非歸母淨利潤18,652萬元-29,843萬元，同比下降20%-50%。
業績穩步推進，收入穩定增長，傳統醫療信息化業務實現結構優化。報告期內，公司業務穩步推進，醫院IT、公衞IT等多條業務線均實現穩定增長。訂單方面，2021年公司傳統醫療信息化業務新簽訂單金額同比增長25%以上，新簽訂單實現快速增長表明下游客户需求旺盛。收入方面，公司預計2021年總收入增速高達20%-25%，其中高毛利率的軟件銷售及技術服務收入同比增長10%-15%，低毛利率的硬件銷售業務實現收入小幅下滑，傳統醫療信息化業務實現結構進一步優化。報告期內，公司歸母淨利潤實現同比下滑，主要受股份支付費用、可轉債利息計提、應收賬款計提壞賬準備增加等因素的影響。
互聯網+醫療健康創新業務加速發展，並表收入超5億元，業務生態初成體系。公司持續深化“雙輪驅動”戰略，互聯網+醫療健康創新業務實現加速發展。公司創新業務以子公司來運營，並表的衞寧互聯網、納裏健康和澐鑰科技在報告期內實現收入超5億元，同比實現高速增長。若加上尚未並表的衞寧科技，公司創新業務收入預計超6億元，業務呈現明顯加速跡象。從收入規模來看，公司創新業務已經初成生態體系，不同業務板塊有望相互促進，持續維持高速發展。
WiNEX產品體系加速落地，新產品獲市場廣泛認可，支撐體系逐步完善。2021年是公司WiNEX產品的市場拓展期，截止年底，已經有200多家試點醫院，基本上在各省都有試點案例，產品得到下游客户的廣泛認可。圍繞WiNEX產品部署實施，公司在上海建立了遠程部署中心，支持各地進行遠程部署實施。2022年公司還將再建2個遠程部署中心，支持2023年公司WiNEX產品在全國全面推廣。整體而言，WiNEX試點工作全面推進，產品體系逐步豐富，支撐體系逐步完善，WiNEX產品落地情況良好。
投資建議：由於公司業績受新冠疫情以及加大對創新業務的戰略投入等多因素影響，我們下調公司盈利預期。我們預計公司2021/2022/2023年收入27.93/33.63/41.34億元，淨利潤4.10/6.00/8.04億元，對應PE分別為63.19/43.19/32.23倍。考慮醫療IT行業高景氣度以及公司強勁的競爭優勢，我們給予公司“買入”評級。
風險提示：業務發展不及預期，政策推進緩慢
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為18.97；證券之星估值分析工具顯示，衞寧健康（300253）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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