科創板3週年，解禁開閘的半導體向何處去？
題圖來自：視覺中國
2019年7月22日科創板開市至今，第一批上市企業即將迎來三週年“解禁期”，“解禁”是否會對半導體上市企業造成人才流失等不利影響？在一個半導體造富的時代，我們需要冷靜思考其對產業的影響。
半導體企業是科創板的核心力量，在科創板開市近三年的時間裏，科創板上市的半導體企業得到了飛速發展，科創板的初心得到了非常好的體現，即面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求。
科創板已經上市的49家半導體企業當中，大部分廠商在去年都取得了不錯的成績，淨利潤實現了大幅增長，其中更有不少半導體公司的市值都超過了百億，是科創板當中一股不可忽視的力量。在今年7月22日之後，在科創板中佔據着重要地位的半導體公司將陸續進入到了三年解禁時期。在這個時期當中，發行人控股股東和實際控制人如何對待手中的股份，成為了國內半導體產業的潛在變化因素。
按照科創板的解禁規則來看，科創板在2020年7月22日後便迎來了第一波解禁浪潮。當時這些機構的減持對國內半導體產業的發展影響不大：
一是國內半導體企業正值高速發展階段，他們在資本市場上的表現依舊強勁，這也使得一些投資公司並沒有選擇在第一時間敲響“退堂鼓”，撤出的資金一般是期滿而退出的資金。
二是，相關機構退出的資金大多數又迴流到了國內半導體產業當中，去扶持新的本土半導體公司的成長。所以，總體來看，上一波解禁潮到來之後，國內半導體產業的發展並沒有受到太大的衝擊。
與上一輪科創板解禁潮不同的是，在科創板成立三年後，在科創板上市公司的實際控股人迎來了解禁時刻。這些手握企業股權的核心高管們如何處理這筆可“變現”的股權，以及隨之而來的人員流動，可能會對國內半導體產業的發展造成明顯的衝擊。
企業核心高管當中則有不少人是技術出身，加之他們在企業當中積累了大量的企業管理經驗，在國內集成電路產業發展的熱潮下，高管們是否會拿着解禁資金進行創業，是一件值得關注的事情。如果大部分高管打算創業，國內半導體產業將會再次迎來一波創業高潮。
高管選擇創業則意味着原供職企業將會出現人才流失，在這裏需要注意兩個問題，一是核心高管離職後，企業原來的戰略方向、技術研發進程是否會受到影響，如果受到影響，企業應該如何應對。二是核心高管的離職是否會牽動更多人才的流動，尤其是選擇創業的高管們，是否會邀請原有的員工一起創業。
如果出現了大規模的人才流失，則會對剛有起色的半導體企業產生較大的影響，尤其是那些在短期內還未實現較大規模的盈利，但成長潛力很大的企業，大量的人才流失對於這類企業來説，衝擊恐怕會更大。核心高管和相關人員的流失，對於原企業來説固然是一種潛在的挑戰。
但另一方面，這種潛在的挑戰也會成為推動國內半導體企業完善其股權分配製度的動力。國際半導體巨頭大多也是股份制公司，在國內半導體公司不斷完善其股權分配製度的同時，也意味着國內半導體公司正在向國際公司接軌，為他們未來能夠進入更大的市場打下堅實的基石，迎接國際市場的人才競爭挑戰。
另外需要關注的是，若出現新的半導體創業潮流，這一輪創業公司選擇的方向是需要產業持續關注的。需要產業觀察的是，人才流失後是否會出現連鎖反應——新的創業公司選擇的賽道是否與原公司重合，如果出現了重合，還要警惕專利問題的發生。
在芯謀此前發佈的《頻繁跳槽引發的知識產權思考》一文中就曾指出，如某家公司人才大幅流出，一生二、二生四，裂變出幾十個小公司，老東家的IP遍地開花。這將嚴重影響中國半導體產業的發展，最終看似繁榮一片，實則多是低水平的內卷、價格戰的重複競爭。
利用知識產權漏洞而出現的新公司，可能會在兩三個月能出產品，企業剛成立就拿到訂單，有些資本也會在這樣的速度下被吸引，於是，這又會造成資本投資分散的局面。
但從好的一方面看，在前有國際半導體廠商堵截，後有新的創業公司做追兵的情況下，老牌半導體公司要想獲得更大的市場空間，就要向更高端領域發展，或者橫向向更多的領域進行拓展。也就是説，這樣的情況，生存的壓力將會加快國內半導體企業的創新速度。
當然，隨着行業持續幾年的高度景氣，產業調整週期逐漸逼近。加之創新企業持續湧現，各個賽道日漸擁擠，市場競爭加大，人才成本抬高。如果沒有很好的技術團隊和新產品，僅僅靠老東家紅利，創業失敗的風險是非常現實的。隨着各個細分領域的龍頭逐步實現了上市，後來者的估值必然回落，甚至上市難度也會加大。而且目前股市正在大幅調整，很多企業的股價經歷着估值向價值靠攏的陣痛期。這幾項因素綜合起來，未來整個市場可能會漸趨冷靜。
還有一種情況是，登錄科創板的半導體企業在實現了回報以後，由半導體企業牽頭或參與的產業基金數量或將增加。如果他們將盈利中的一部分，投向與之相關的其他半導體產業環節，也可以進一步鞏固他們在半導體行業中的地位，進而促進國內半導體產業鏈的整體發展。
上述可能出現的情況是，解禁資金會換一種身份重新回到半導體產業，這種情況，對於國內半導體產業的整體發展來説，有利也有弊。但如果資金流向其他產業，尤其在國內半導體產業發展備受關注的這幾年，半導體行業是否會成為一個跳板，淪為一個賺“快錢”的行業。
而半導體產業本身又是一個要長時間進行大規模投入的行業，這與進入到這個行業並企圖快速實現“財富自由”的夢想明顯是背道而馳的。如果半導體行業中出現大量的“渾水摸魚”現象，那麼，當這個“一夜暴富”的美夢被戳破之時，將會出現一地泡沫，進而影響國內半導體產業正常的發展路線。
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